אגוד: הנהלת טבע עמדה באתגרים הקשים של 2004
האנליסט ברנרד מנור מהמדור האנליטי בבנק אגוד מפרסם היום את ההמלצות שלו למניית טבע. כזכור פרסמה החברה אתה התוצאות שלה בשבוע שעבר ולאחריהן נרשמו מספר ימים של ירידות שערים חדות במיוחד במניות הענקית הפרמצבטית.
האנליסט מנור מציין בדוח כי בעקבות התוצאות הטובות, אשר עלו על תחזיתיו לתוצאות של טבע לרבעון הרביעי של 2004 ותחזית ההכנסות לשנה זו, שתעמוד להערכת בנק אגוד בקצה העליון של התחזית שסיפקה הנהלת טבע, של כ-5.5 מיליארד דולר (15% צמיחה לעומת 2004) ועם הערכתו לרווח הנקי לשנה זו של כ-1.06 מיליארד דולר (1.7 דולר למניה על כ-626 מיליון מניות), החליטו בבנק אגוד להותיר ללא שינוי את מחיר היעד לשנה הקרובה למניה - 38 דולר או 165 שקל, מחיר זה גבוה בכ- 35% משער המניה בבורסה (121.8 שקל נכון ליום 16/2/05) ולכן ממשיכים להמליץ בבנק אגוד על "תשואת יתר" למנית החברה.
בבנק אגוד ממשיכים להעריך כי הסיכונים העסקיים עימם התמודדה טבע במהלך שנת 2004 ביניהם תחרות בבסיס הפעילות הגנרית, פגיעה ברווחיות בתק' הבלעדיות ע"י פעילות גנריקה ברישיון וכניסת תרופת הטיסאברי לשוק חולי הטרשת הנפוצה ב-2005 עם הפגיעה העתידית שתיצור במכירות הקופקסון, אשר הביאו לירידה של כ-21% בשווי החברה מאז סוף יוני 2004 נלקחו בחשבון בשיעור קיצוני מדי ומבלי להתחשב מספיק ביכולת הנהלת החברה להתמודד עם סיכונים אלה.
ההנהלה של טבע הוכיחה את יכולת העמידה שלה לדעת מנור בתוצאותיה החזקות לכל אורך 2004, תוך הצגת היעדים האסטרטגיים ע"י ניצול משאביה התחרותיים: עומק קו המוצרים הנוכחי והעתידי שלה - 140 מוצרים הממתינים לאישור ה-FDA, מיקוד גבוה בתחום הגנרי, היתרונות היחסיים של הקופקסון על הטיסאברי, יכולת התמחור האגרסיבית שלה בזכות ייצורה היעיל, קשריה עם לקוחותיה- המגיעים לכדי ניהול המלאי שלהם- להם היא מציעה את המגוון הגדול ביותר בתעשיה של תרופות גנריות (220 תרופות) תחת קורת גג אחת, פריסתה הגלובלית באירופה וארה"ב, יכולתה המוכחת בתחום המיזוגים והרכישות, האינטגרציה האנכית שיש לחברה עם חטיבת הכימיה שלה- 188 מוצרים נמכרים, יכולתה להשתלט על נתחי שוק של חב' גנריות ומקוריות אחרות באמצעות תמחור והפצה עדיפים, הפוטנציאל הגדול של תחום הביו-גנריקה באמצעות חב' סיקור ומפעלי ייצור בליטא של חומרים פעילים (API) ובמקסיקו של מוצרים מוגמרים ויכולת הפיתוח של תרופות חדשות לשוק דוגמת האג'ילקט).
להערכת בנק אגוד ראייה רחבה יותר של פוטנציאל החברה בסביבה בה היא פועלת בשנים הקרובות כולל תחזית הנהלה להגיע להיקף הכנסות של כ-8 מיליארד דולר ב-2007 (חזרה לצמיחה שנתית של 20% בהכנסות) אל מול האיומים מולם היא עומדת בהיוון רווחיותה התפעולית של החברה על פני 10 השנים הבאות מביאים את שווי החברה לעמוד על כ-23.9 מיליארד דולר, 34% מעל שווי שוק של 17.9 מיליארד דולר ביום 16/2/05 (משקף מכפיל רווח נקי של 16.5 על הרווח הנקי אותו צופים בבנק אגוד בשנת 2005 ? 1.7 דולר למניה).
