OpenAI מכניסה 6.7 מיליארד דולר ברבעון - אבל אנתרופיק כבר צומחת מהר יותר
ההכנסות של OpenAI עלו ב-18% לעומת הרבעון הראשון, אבל ההפסד התפעולי התרחב ל-12.3 מיליארד דולר; אנתרופיק יותר מהכפילה את ההכנסות ל-11.6 מיליארד דולר ואף הציגה רווח תפעולי מתואם קטן. הפער מחדד את השאלה הגדולה לפני ההנפקה של OpenAI - כמה יקר להחזיק מאות מיליוני משתמשים וכמה מהר אפשר להפוך אותם לעסק רווחי
OpenAI ממשיכה לצמוח בקצב שהיה נחשב חריג כמעט בכל חברת טכנולוגיה, אבל בעולם ה-AI של 2026 גם צמיחה של 18% ברבעון מתחילה להיראות מתונה. החברה הכניסה 6.7 מיליארד דולר ברבעון השני, לעומת 5.7 מיליארד ברבעון הראשון, ובמקביל ההפסד התפעולי כולל תגמול מבוסס מניות התרחב ל-12.3 מיליארד דולר, לעומת 9.3 מיליארד דולר ברבעון הקודם.
המספר שמושך את תשומת הלב מגיע דווקא מהמתחרה. אנתרופיק רשמה הכנסות של כ-11.6 מיליארד דולר ברבעון השני, יותר מפי שניים מהרבעון הראשון, שבו ההכנסות הסתכמו בכ-4.8 מיליארד דולר. החברה אף הציגה רווח תפעולי מתואם קטן.
ההשוואה דורשת זהירות. שתי החברות משתמשות בשיטות שונות לרישום חלק מההכנסות, ואנתרופיק כוללת במקרים מסוימים מכירות שעוברות דרך שותפות הענן שלה, בעוד OpenAI מציגה חלק מהפעילות בצורה אחרת. גם הרווח המתואם של אנתרופיק מבוסס על הגדרות פנימיות וכולל התאמות כמו נטרול תגמול מבוסס מניות.
ועדיין, הכיוון העסקי מעניין. אנתרופיק הצליחה לבנות במהירות בסיס לקוחות ארגוני חזק, ובעיקר ליהנות מהזינוק בשימוש ב-Claude Code ובכלים שמבצעים עבודות תכנות ומשימות ממושכות עבור חברות. ארגון שמשלם על AI שמחליף שעות עבודה של מפתחים יכול להצדיק הוצאה גבוהה יחסית כאשר התועלת נמדדת ישירות.
OpenAI פועלת במודל רחב בהרבה. ChatGPT מגיע למאות מיליוני משתמשים, וחלק גדול מהם משתמש בשירות בחינם. כל שאלה, יצירת קוד, מחקר או הפעלה של סוכן דורשים כוח מחשוב, ולכן משתמש חינמי מייצר עלות גם כאשר ההכנסה הישירה ממנו אפסית.
זו אחת הסיבות לכך שהצמיחה בהכנסות מספרת רק חלק מהסיפור. OpenAI בנתה מותג צרכני עצום, אבל המודל הזה יקר. אנתרופיק התמקדה מוקדם יותר בארגונים ובמפתחים, קהל שמייצר הכנסה גבוהה יותר למשתמש ושבו קל יותר לתמחר שימוש לפי כמות העבודה שהמערכת מבצעת.
OpenAI כבר הפכה מחברת מחקר לעסק ששווה מאות מיליארדי דולרים ונערך לשוק הציבורי. לכן המשקיעים בוחנים כיום פחות את עצם היכולת לייצר הכנסות ויותר את היחס בין ההכנסות לבין עלויות המחשוב העצומות.
ההפסד התפעולי של 12.3 מיליארד דולר ברבעון בולט במיוחד מול הכנסות של 6.7 מיליארד. במונחים פשוטים, החברה ממשיכה להשקיע ולצרוך משאבים בקצב גבוה בהרבה מהכסף שהיא מכניסה. מאחורי זה עומדים אימון מודלים חדשים, הפעלת ChatGPT, חוזי ענן, רכישת קיבולת מחשוב, כוח אדם ותוכניות הרחבה.
המספרים חשובים גם מעבר ל-OpenAI עצמה. החברה התחייבה לעסקאות מחשוב ותשתיות בהיקפים עצומים, והוצאותיה הפכו לחלק מההכנסות העתידיות שמגולמות בשווי של אנבידיה, אורקל, ספקיות ענן וחברות שמקימות מרכזי נתונים. האטה בקצב הצמיחה של OpenAI יכולה לכן להפוך מסוגיה פרטית לסוגיה שמעניינת את כל שרשרת ה-AI.
- OpenAI מכפילה את קצב ההכנסות ליותר מ-40 מיליארד דולר לקראת הנפקה
- ChatGPT של OpenAI: המשפחה המלאה, התמחור ומה נכלל בכל מנוי
מנגד, החברה מסרה למשקיעים שהקצב התחזק ברבעון השלישי בעקבות השקת מודלים חדשים ביולי. קצב ההכנסות השנתי הנוכחי שלה כבר הגיע לכ-40 מיליארד דולר, סכום שמציב אותה בין חברות התוכנה הגדולות בעולם עוד לפני ההנפקה.
אנתרופיק כבר הגיעה לקצב הכנסות שנתי של יותר מ-65 מיליארד דולר. היכולת שלה להתקרב לרווחיות מהר יותר הפכה אותה לאיום משמעותי על OpenAI, במיוחד בשוק הארגוני שבו יעילות ועלות לכל משימה הופכות לשיקול מרכזי.
התחרות בין השתיים עוברת לכן שלב. בשנים הראשונות השאלה הייתה מי מחזיקה במודל החזק ביותר ומי משיגה יותר משתמשים. עכשיו הכסף נכנס למרכז: כמה הכנסה אפשר לייצר מכל דולר של מחשוב, כמה עולה להפעיל את המשתמשים, ואיזו חברה יכולה להמשיך לצמוח בלי שהוצאות התשתית יגדלו מהר יותר מהעסק.
