קריסה שקטה: מדד ת"א 90 נפל ב-20% בחמישה חודשים; ומה צפוי הבוקר בבורסה?

שימו לב לנתונים הבאים: ב-12 החודשים האחרונים מדד ת"א 35 של המניות הכבדות בבורסה עלה כ-16%. מדד ת"א 125 המרכז את 125 הגדולות ביותר עלה בכ-10%. מדד ת"א 125 כולל את ה-35 הגדולות ועוד 90 מהמקום ה-31 ועד 125. אם 35 הגדולות זינקו כמו שהן זינקו וה-125 עלה בפחות, אז ה-90  הבאות בתור הניבו פחות - בפועל הן עלו ב-1% ב-12 חודשים אחרונים. 

נתון מעניין עוד יותר - ה-90 נפל מהשיא לפני 5 חודשים ב-20%. זו כבר צניחה, אם כי היא קצת מטושטשת כי לפני כן היו עליות חדות והיא קצת נבלעת מול העליות ב-35. 

המשמעות של הנתונים האלו היא שיש הטרוגניות גדולה מאוד בין ה-35 וה-90. בדקנו - הסיבה היא כצפוי בהרכב: מניות הטנק, טבע, פאלו אלטו סיפקו תשואה עודפת מרשימה ב-35, אלמלא  הן  המדד היה עולה בפחות מ-5%. 

ונעבור לפתיחה. הדואליות חוזרות קרוב לאפס.  הנה המניות העיקריות ופערי הארביטראז':  

אסיה בירידות והנפט מעל 102 דולר

באסיה המגמה שלילית: הניקיי ביפן מאבד כמעט 1%, מדד קוספי בדרום קוריאה יורד בכ-1.6% על רקע ירידות בסמסונג וב-SK הייניקס, והאנג סנג בהונג קונג נחלש בכ-0.7%. הבורסות בסין חזרו היום למסחר אחרי שבוע החג וירדו במתינות. ברנט מטפס ביותר מ-2% לכ-102 דולר לחבית, תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים נשארת סביב 5.28%, והחוזים על המדדים בוול סטריט כמעט ללא שינוי.

להרחבה: אסיה בירידות וסין חוזרת למסחר, הנפט מעל 102 דולר והחוזים בארה"ב יציבים

נקסט ויז'ן ירדה ב-50% מהשיא - האם היא מעניינת?

אתמול איבדה נקסט ויז'ן 11.4%, בהמשך לצניחה של 12% ביום הקודם. השוק חושש מאוד מהמימוש האגרסיבי של פידליטי בנייר. החברה ניסתה לטשטש את זה, וגם פרסמה זכייה בדיוק כמה שעות אחרי תחילת המסחר כדי לעדן את הנפילה, זה לא עזר, ולימד אותנו שההנהלה האיכותית של החברה, במצוקה מסוימת. תזמון הודעות בסגנון כזה, אמור להטריד את המשקיעים - הנהלה צריכה לנהל את החברה ולא את המניה. 

בכל מקרה, עכשיו כשהיא כמעט 50% מתחת לשיא לפני מספר חודשים ובשווי של 17.5 מיליארד שקל - מכפיל רווח היסטורי של 41, מכפיל רווח של כ-30 על תוצאות הרבעון האחרון בגילום, ומכפיל רווח של אזור 17-19 בהינתן הערכות ל-12 החודשים הבאים. זו חברת צמיחה שאמורה לקבל תמחור בפרמיה, אבל אחרי צמיחה מאוד מרשימה ב-5 השנים האחרונות, החשש הוא שהיא תרד מדרגה בגלל תחרות. השוק ענק וצומח, אבל החברה נשענת על קו מערכות עיקרי אחד. ואז כאשר גוף השקעות דומיננטי מוכר עולת ספקולציות - האם זה קשור לביזנס? תחרות? מה פידליטי יודעת שאנחנו לא?

• נעילה באדום כהה: הביטחוניות איבדו 4.3% - נקסט ויז'ן צנחה 11% נוספים
• נקסט ויז'ן צנחה 12%, אלביט 5%; הביטוח איבד 2.2%; נעילה אדומה בת"א

הסנטימנט שלילי, אבל הגופים הישראלים קונים והם אמורים לדעת מה שהם עושים. הם בקשר שוטף עם החברה ומנהליה. לקנות לתוך הירידות האלו צריך אומץ, אנחנו לא בטוחים שהמוסדיים אמיצים, יותר הגיוני שהם שניזונים מהחברה מקבלים רושם שאין איום אמיתי בפתח.   

ארה"ב מתכוננת לתקיפה רחבה באיראן: מה זה אומר לשווקים

הפנטגון הורה לפיקוד המרכז האמריקאי, סנטקום, להשלים הכנות למבצע רחב נגד איראן, שעשוי לכלול מתקני גרעין, מתקני אנרגיה ויעדים אסטרטגיים נוספים. טראמפ עדיין לא החליט וגם לא נקבע מועד, אבל ההכנות מתקדמות בזמן שהמגעים עם טהרן תקועים. לפי הערכות שהגיעו לישראל, הסיכוי למהלך גבוה יותר אחרי בחירות האמצע בארה"ב, שיתקיימו כשבוע אחרי הבחירות לכנסת ב-27 באוקטובר, אם כי גם תקיפה מוקדמת יותר אפשרית.

מבחינת השווקים, הערוץ המרכזי הוא הנפט. ברנט כבר נסחר מעל 100 דולר לחבית, ותגובה איראנית במפרץ, אפילו פגיעה בכמה מכליות, עלולה להקפיץ את עלויות הביטוח וההובלה ולהחזיר את המחירים לעלייה, גם כשסעודיה ואיחוד האמירויות מזרימות חלק מהנפט שלהן בצינורות שעוקפים את מצר הורמוז. זו גם הדילמה של טראמפ: תקיפה שנועדה לכפות על איראן הסכם עלולה בטווח הקצר לייקר דלק והובלה ולהזין את האינפלציה בארה"ב, ערב בחירות.

בישראל מעריכים גורמי ביטחון שבתגובה לתקיפה משמעותית איראן עלולה לשגר מאות טילים בליסטיים, ובירושלים מניחים שאם תיפתח מערכה רחבה, ישראל תהיה שותפה בה. לשוק המקומי זה מוסיף שכבה של סיכון גיאופוליטי בשבועות שלפני הבחירות, בזמן שמדד ת"א 90 כבר איבד כ-20% בחמישה חודשים.

דיסקונט בולע את מרכנתיל: מתי ההתייעלות תגיע לרווח

דיסקונט, שמחזיק כבר במלוא הבעלות על מרכנתיל, מתקדם במיזוג הבנק לתוכו אחרי שהדירקטוריונים של שני הבנקים אישרו את המהלך, שעדיין כפוף לאישורי הרגולציה. מדובר בעיקר בהתייעלות: במקום שתי הנהלות, שתי מערכות תפעול וסניפים שחופפים בחלק מהערים, יפעל בנק אחד, והמותג מרכנתיל יישאר מול הלקוחות. לפי הערכות האנליסטים, המהלך יעלה קרוב ל-600 מיליון שקל, בעיקר על פרישה של כ-450 עד 600 מתוך כ-1,400 עובדי מרכנתיל, ויחסוך קרוב ל-200 מיליון שקל בשנה. הבנק עצמו לא פרסם יעד חיסכון.

• דיסקונט בולע את מרכנתיל דיסקונט - האם זה טוב למניה? שאלות ותשובות על המיזוג
• פידליטי מכרה - אבל מי קנה? מאחורי היום החריג בנקסט ויז'ן

ההוצאה נרשמת בעיקר בהתחלה והחיסכון חוזר מדי שנה, ולכן השנה הראשונה צפויה להיראות חלשה יותר בדוחות. האנליסטים מסמנים את 2028 כשנה שבה התרומה לרווח תהיה ברורה, והחזר מלא של העלות צפוי אחרי כשלוש שנים. דיסקונט נסחר לפי שווי של כ-40 מיליארד שקל ובמכפיל רווח של כ-10, כך שתוספת קבועה של 200 מיליון שקל לרווח השנתי שקולה לכ-2 מיליארד שקל בשווי, כ-5% מהשווי הנוכחי. ההשפעה הגדולה יותר עשויה להיות על המדדים שבהם דיסקונט מפגר אחרי הבנקים הגדולים: יחס היעילות, שירד ברבעון השני ל-44%, והתשואה להון, שעמדה על 14% לצד רווח נקי של כ-1.2 מיליארד שקל.

להרחבה: דיסקונט בולע את מרכנתיל דיסקונט - האם זה טוב למניה? שאלות ותשובות על המיזוג