הבוקר בבורסה: מניית השבבים שתרד 5%, והאם יהיה תיקון בביטחוניות?

הנפילה אתמול בנקסט ויז'ן היתה הרבה מעבר לדיסקאונט שהיה במימוש הגדול של פידליטי. למה? אם פידליטי מוכרת בהנחה של 6%-7%, למה המניה קרסה ב-12%? הסיבה היא החשש מחוסר אמון של הזרים. חוסר אמון במניה, או אפילו בתחום, או בהשקעות ישראליות? בינתיים מדובר בעיקר בחוסר אמון במניה. החשש שמכירה מהירה וגדוה, בעצם מימוש חד בבת אחת, הוא תוצר של הערכה פנימית שהמחיר יקר, וכשזה קורה, גם משקיעים אחרים מתחילים לשאול שאלות על השווי, החשש עולה - המניה יורדת. 

האם המניה תחזור לעלות? הכל פתוח, אבל צריך לזכור שיש שורה גדולה של מניותצ ביטחוניות בעולם, בעיקר באירופה שירדה במעל 50% למכפילי רווח של מתחת ל-20, ומדובר בחברות צומחות, הצפנו את זה בחצי שנה האחרונה, וגם לפני מספר ימים - אלביט מערכות נפלה 30% מהשיא - האם היא הזדמנות? והמשמעות היא שלמרות הירידה האבסולוטית בתמחור ובמכפיל הרווח, באופן יחסי (למתחרות) לא מדובר בירידה. זה עוד יותר נכון לנקסט ויז'ן. 

החשש הוא שפידליטי תממש במניות אחרות, ובכלל - למרות השיאים בוול סטריט, אצלנו מגמת מימושים וזה לא נובע מהמוסדיים הישראלים. הזרים הם שחקן מפתח בשוק שלנו ושחקן שקשה להעריך את המהלכים שלו בהינתן הבחירות. אגב בחירות, אבנר סטפק סבור שהן לא ישפיעו יותר מדי על הבורסה - אבנר סטפק: "גם אם הגוש שאני מעדיף ינצח - האופוריה בבורסה תחזיק רק יומיים"      

הבוקר בבורסה יושפע מהדואליות. הן חוזרות עם השפעה מצרפית שלילית על המדדים של 0.4%.  קמטק תצנח מעל 5%, גם טאואר בירידה משמעותית.  

ריטיילורס ריטיילורס 0%  השלימה אתמול 17 ימי ירידות רצופים - הרצף השלילי הארוך ביותר כיום בבבורסה. כשנייקי Nike Inc 1.91%  , ממשיכה ללחוץ על ריטיילורס כשאמרה שהיא צופה שתהליך ההתאוששות עדיין לא הושלם וכי הלחץ על הפעילות והמרווחים ימשיך לתוך השנה הבאה. נייקי אחראית לכ-68% מההכנסות של רייילורס - כל 88 החנויות שהיא מפעילה באירופה הן חנויות של נייקי כשזה בעצם ללכת 'אול אין' על המותג שדועך וזאת למרות שכל הסימנים אמרו אחרת, לגוון, לבנות רגליים אחרות, אבל ריטיילורס קשרה את עצמה בגורלה של הענקית האמריקאית. 

מעניין לראות שגם מבחינת הביצועים ריטיילורס כבר "עקפה" את נייקי בדרך למטה. אתם יכולים לראות איך השתיים נעו לאורך תקופות ארוכות בכיוון דומה כשריטיילורס אף מעל, אבל ממאי ריטיילורס נחלשה בצורה משמועתית וחתכה את נייקי. זה מראה גם שהשוק לא מתמחר רק את הקשיים של נייקי עצמה, אלא גם את החשיפה הגבוהה של ריטיילורס למותג ואת השאלה עד כמה מנוע הצמיחה האירופי שלה יכול לספק את הסחורה כשהשותפה המרכזית נמצאת בתקופת חולשה.

גרף מתוך מערכת הטרמינל

• נקסט ויז'ן צנחה 12%, אלביט 5%; הביטוח איבד 2.2%; נעילה אדומה בת"א
• נעילה מעורבת בת"א: יזמיות הבניה התממשו, הבנקים והביטוח איבדו עד 0.8%; בז"א ובזן צנחו בעד 7.4%

בינתיים הראל ויזל פוקס 0%   ניסה לשדר אמון. בתחילת אוגוסט הוא רכש מניות בכמה פעימות באזורי 18-19 שקל. מאז המניה המשיכה לרדת, ועל הגדלת הפוזיציה הזו לבדה הוא כבר מופסד בסדר גודל של כ-20%.כשזה מוביל אותנו לשאול אם ויזל חשב שהמניה אטרקטיבית סביב 18-19 שקל, למה הוא לא ממשיך למצע למטה? מנגד, צ'פניק המנכ"ל דווקא מתחיל לקנות. הוא דיווח על כמה פעימות של רכישה היום במצטבר כרבע מיליון שקל.

לעיתוי של דיווחים לבורסה יש לא פעם חשיבות כמעט כמו לתוכן עצמו. אחרי שבוע חג כמעט מת מדיווחים, אתמול חזר המסחר וקיבלנו עוד לפני הפתיחה מבול של הודעות - דוראל עם הרחבת פרויקט הענק באינדיאנה, רגא עם מכרז של 122 מיליון שקל, אקונרג'י עם חיבור פרויקט לחשמל בבריטניה וגוטו עם כלמוביל. קשה להאמין שהכול נחתם והבשיל באורח פלא בדיוק באותו בוקר; בחלק מהמקרים מדובר באירועים שהושלמו כשלא היה מסחר, אבל ברור שגם חברות מעדיפות חדשות חיוביות כשהקשב של המשקיעים בשיאו. וזה מביא אותנו לנקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 0%  : אחרי שפידליטי מכרה אמש 5.7 מיליון מניות בכ-1.3 מיליארד שקל וירדה מאחזקה של כמעט 10% לפחות מ-5%, המניה פתחה היום בירידות חדות ואף איבדה בשלב מסוים שיעור דו-ספרתי. מכירה של רוב האחזקה מצד בעלת מניות משמעותית היא מסר לא פשוט לשוק (להרחבה: פידליטי מוכרת מניות נקסט ויז'ן ב-1.3 מיליארד שקל ויורדת מתחת ל-5%) בטח כשהמניה ממילא במומנטום שלילי. אלא שתוך שעות ספורות הגיעה הודעה חיובית: הזמנה חדשה של כ-24 מיליון דולר, לאספקה החל מינואר 2027 ועד סוף הרבעון השני. צירוף מקרים? יכול להיות, אבל התזמון בהחלט נוח לנקסט ויז'ן - המניה קרסה - אז ההנהלה שלחה לבורסה הודעה חיובית; המקרה של נקסט ויז'ן

אלרון אלרון 0%  : נראה שהמשבר אצל בעלת השליטה נרגע קצת. קבוצת אריאלי, שמחזיקה 58% מחברת ההחזקות, העבירה סכום משמעותי להפניקס בית השקעות, שהלווה לה כ-90 מיליון שקל לקניית השליטה. החוב קטן, והמועד לפירעון או לתיקון ההפרות נדחה לסוף אוקטובר. אריאלי מנסה לסגור את יתרת החוב בחודש הקרוב, כך שהסיכוי שהפניקס יממש את מניות השליטה המשועבדות ירד. ברקע נמשך הסכסוך בצמרת, בין היו"ר ליסיה בכר מנוח לבין הדירקטורים מטעם משפחת רנוב, שמאשימים זה את זה. מאז שנודע בסוף אוגוסט על הפרת תנאי ההלוואה המניה איבדה כ-17%, ואלרון נסחרת לפי שווי של כ-167 מיליון שקל, כשליש פחות מאשר כשאריאלי קנתה אותה מדיסקונט השקעות לפני כשנתיים.

תשואת אג"ח ישראל ל-10 שנים בשיא של שנה - והסיבה מגיעה בעיקר מחו"ל

שוק האג"ח הישראלי מצטרף לגל שעובר בשבועות האחרונים כמעט על כל העולם. תשואת האג"ח הממשלתית השקלית ל-10 שנים עלתה לכ-4.3%, הרמה הגבוהה ביותר זה כשנה, בזמן שמחירי האיגרות יורדים. התנועה אולי נראית חריגה מול הורדת הריבית האחרונה של בנק ישראל ל-3.25% והאינפלציה המתונה, אבל כרגע הסיפור מגיע בעיקר מחו"ל: המשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר על חוב ארוך כמעט בכל שוק גדול.

בארה"ב התשואה ל-10 שנים כבר סביב 5.3%, הגבוהה ביותר מאז תחילת שנות האלפיים, ובאירופה התנועה דומה. צרפת מתקרבת ל-5%, איטליה סביב 4.7% ובבריטניה התשואה ל-30 שנה חצתה 6%. מאחורי העלייה נמצאים שילוב של מחירי נפט גבוהים, חשש מחזרת אינפלציה, גירעונות ממשלתיים גדולים והיקפי הנפקות חוב עצומים.

• צים מקפיצה את תחזית הרווח ל-2026 בעשרות אחוזים - והמניה מטפסת במסחר המאוחר
• סוף לדוח הדירקטוריון: חברות הבורסה יכתבו "דוח הנהלה" ויסבירו במילים שלהן מה קורה בעסק

משבר האג"ח כבר העלה את התשואה האמריקאית ל-10 שנים לכ-5.3%. כשהתשואה בארה"ב עולה, משקיע שמחזיק אג"ח ישראלית דורש פיצוי מתאים. ישראל יכולה ליהנות מירידה בפרמיית הסיכון המקומית, אבל קשה לייצר ירידת תשואות משמעותית כשהשוק הגלובלי נע בכיוון ההפוך.

יש גם נקודה חיובית יחסית מבחינת ישראל. פרמיית הסיכון של המדינה, כפי שהיא משתקפת בשוק ה-CDS, חזרה לרמות הקרובות לתקופה שלפני אוקטובר 2023. כלומר, העלייה הנוכחית בתשואות משקפת בעיקר את העולם ופחות החמרה בסיכון הספציפי של ישראל.

לעלייה הזו יש מחיר. אג"ח ממשלתיות הן בסיס לתמחור אשראי בכל המשק, ולכן תשואה גבוהה יותר מחלחלת בהדרגה למשכנתאות בריבית קבועה, לאג"ח חברות ולעלות המימון של פרויקטי נדל"ן. במקביל היא מייצרת למשקיעים אלטרנטיבה מעניינת יותר: אג"ח ממשלתית ארוכה כבר מציעה תשואה סביב 4.3%, בתקופה שבה האפיק הסולידי חוזר להיות תחרות אמיתית למניות.