בנק אוף אמריקה: הראלי בנאסד"ק מתחיל להציג סימנים של בועה

הנאסד"ק 100 ממשיך לשבור שיאים, אבל בבנק אוף אמריקה מזהירים שיותר ויותר מהראלי נשען על קבוצה קטנה של מניות, מצב שמתחיל להזכיר מאפיינים של בועה. במקום לצאת מהשוק לחלוטין, האסטרטגים של הבנק מציעים למשקיעים להשתמש באופציות כדי להישאר חשופים לעליות תוך הגבלת הסיכון במקרה של תיקון חד.

החשש המרכזי אינו עצם העלייה במדד, אלא העובדה שחלק גדול ממנה מגיע מקבוצה קטנה של מניות הקשורות ל-AI. כאשר מספר מצומצם של חברות מושך את המדד כולו למעלה, בזמן שחלק גדול מהשוק אינו משתתף באותה עוצמה, רוחב השוק הופך נמוך יותר. בבנק אוף אמריקה מגדירים רוחב שוק נמוך כתופעה קלאסית שמופיעה בתקופות שבהן בועה נבנית. כל עוד המניות המובילות ממשיכות לעלות, המדדים יכולים להציג שיאים חדשים, אבל התלות במספר קטן של חברות גם מגדילה את הרגישות במקרה שהמומנטום מתהפך.

הבעיה היא לא רק התמחור - אלא הריכוז

הנאסד"ק 100 הצליח עד עכשיו להתעלם גם מהעלייה בתשואות האג"ח, שאמורה באופן רגיל להכביד במיוחד על מניות צמיחה. העובדה שהמדד ממשיך לעלות למרות עלות הון גבוהה יותר רק מחזקת את התחושה שהביקוש למניות AI עדיין חזק מאוד. עם זאת, בבנק אוף אמריקה טוענים שהמשקיעים צריכים להיות זהירים יותר בדרך שבה הם לוקחים את החשיפה הזאת. מי שמחזיק ישירות במדד נהנה מכל העלייה, אבל חשוף גם למלוא הירידה אם הסנטימנט כלפי מניות הטכנולוגיה יתהפך.

לכן ההמלצה היא להשתמש באופציות על קרן QQQ, שעוקבת אחרי הנאסד"ק 100. מבחינת הבנק, זו דרך יעילה יותר לקבל חשיפה לאפשרות של המשך עליות בלי להחזיק ישירות את כל הסיכון של המדד.

האסטרטגים ממשיכים להעדיף מבנים של call spreads על QQQ. באסטרטגיה כזו המשקיע קונה אופציית Call במחיר מימוש מסוים ומוכר אופציית Call במחיר מימוש גבוה יותר. המבנה מגביל מצד אחד את הרווח המקסימלי, אבל מצד שני גם מוזיל את עלות החשיפה ומאפשר לדעת מראש מהו הסכום המקסימלי שניתן להפסיד.

בנק אוף אמריקה מציין גם שאפשר לממן חלק מעלות ההימור השורי באמצעות מכירת הגנה מפני ירידות בנאסד"ק 100. זו כבר אסטרטגיה מורכבת יותר, שמתאימה למשקיעים שמבינים היטב את הסיכון הכרוך במכירת אופציות. העיקרון נשאר זהה: במקום להחזיק את המדד באופן מלא ולספוג כל ירידה, אפשר לבנות חשיפה שמאפשרת להשתתף בחלק מהראלי תוך שליטה טובה יותר בפרופיל הסיכון.

הטכנולוגיה בראש מדד הסיכון לבועה

בנק אוף אמריקה מדרג 32 סוגי נכסים וסקטורים לפי רמת "הקצף" בשוק. לפי המדד של הבנק, מניות הטכנולוגיה בארה"ב נמצאות כיום ברמת הסיכון הגבוהה ביותר מבין הקטגוריות שנבדקו. לצידן מופיעים גם נפט, בריאות ומניות דרום קוריאה. השוק הקוריאני בולט במיוחד בגלל התלות הגבוהה שלו בשתי ענקיות טכנולוגיה - SK Hynix וסמסונג אלקטרוניקס

המסר אינו בהכרח שמניות הטכנולוגיה צריכות לרדת מיד. בועה יכולה להמשיך להתנפח גם הרבה אחרי שהסימנים הראשונים מופיעים, והראלי יכול להימשך כל עוד הציפיות לרווחים נשארות חזקות והמשקיעים ממשיכים להזרים כסף.

אבל ככל שהריכוז במדד עולה, כך גם הסיכון שמכה במספר קטן של מניות תחלחל במהירות לכל הנאסד"ק 100. לכן האסטרטגיה של בנק אוף אמריקה מנסה לפתור דילמה מוכרת: איך לא להישאר מחוץ לראלי, אבל גם לא להחזיק את כל הסיכון במקרה שהשוק יתהפך.

• בנק אוף אמריקה: מניות ה-AI כבר יקרות מדי, וההזדמנות עוברת לצריכה
• עמלות המסחר של הבנקים בארה"ב עלולות להתאדות - אופנהיימר מעדיף את הבנקים "המשעממים"