קרן סל או קרן מחקה: אותו מדד, פער של מאות שקלים - מה עדיף?

שתי קרנות עוקבות אחרי מדד ת"א 125, שתיהן מנוהלות בידי הראל, ובשתיהן המשקיע מקבל חשיפה כמעט זהה למניות המדד. הראשונה היא הראל מחקה ת"א 125, שמספרה 5122510, והשנייה היא הראל סל ת"א 125, שמספרה 1148899. ההבדל ביניהן מתחיל בדמי הניהול וממשיך בעלויות הקנייה והמכירה.

הראל מחקה גובה כיום 0% דמי ניהול ויש 0.02% שכר נאמן. הראל סל גובה 0.25% דמי ניהול ועוד כ-0.01% שכר נאמן, ובנוסף קיים מנגנון דמי ניהול משתנים של עד 0.1%. על השקעה של 100 אלף שקל מדובר בכ-20 שקל בשנה בקרן המחקה, לעומת כ-260 שקל בקרן הסל, לפני דמי הניהול המשתנים ועלויות המסחר.

ויש קרנות סל זולות יותר. למשל, הראל סל כשרה ת"א 125 מציגה דמי ניהול קבועים של 0%. גם בקרנות מחקות רבות שעוקבות אחרי מדדים מרכזיים דמי הניהול הקבועים אפסיים. לכן חשוב להשוות בין קרנות מסוימות, ולבחון גם שכר נאמן, דמי ניהול משתנים והבדלים במדיניות ההשקעה.

אבל העלות שהרבה משקיעים מפספסים נמצאת במסחר עצמו. קרן סל נקנית ונמכרת בבורסה, כמו מניה. יש מחיר קנייה ומחיר מכירה, וההפרש ביניהם הוא עלות שהמשקיע משלם. נוסף עליו קיימת בדרך כלל עמלת מסחר לבנק או לברוקר.

נניח שמשקיע קונה קרן סל ב-100 אלף שקל, מחזיק אותה שנה ואז מוכר. עמלת המסחר שלו היא לרוב באזור 0.1% בכל פעולה, והמרווח בין מחירי הקנייה והמכירה הוא 0.2%. בהנחה שהמרווח נשאר דומה, מדובר בעלות של כ-200 שקל בגין המרווח לאורך הקנייה והמכירה, ועוד כ-200 שקל בעמלות. יחד עם כ-260 שקל בעלויות הניהול הקבועות של הראל סל, העלות מגיעה לכ-660 שקל, לפני דמי ניהול משתנים.

בקרן המחקה שבדוגמה העלות השנתית הקבועה היא כ-20 שקל. ברכישה ובפדיון דרך בנקים רבים כיום גם נחסכות עמלות המסחר, בכפוף לתעריפון ולתנאי החשבון. בקרן הזאת שיעור ההוספה הוא אפס. הפער עשוי להגיע למאות שקלים, אף שההשקעה עוקבת אחרי אותו מדד.

ההבדל משמעותי במיוחד בהפקדות קטנות. משקיע שמפקיד 1,000 שקל בכל חודש ומשלם עמלת מינימום של 10 שקל על קניית קרן סל מוציא 120 שקל בשנה, 1% מסך ההפקדות השנתיות, עוד לפני מרווחי המסחר. בקרן מחקה אפשר לבצע הפקדה חודשית בסכום מדויק, במחיר יחידה שנקבע בסוף יום החישוב הרלוונטי.

ועדיין, לקרן סל יש יתרון משמעותי: היא נסחרת לאורך יום המסחר. אפשר לקנות בבוקר, למכור בצהריים ולהכניס הוראה עם מחיר מרבי לקנייה או מחיר מינימלי למכירה. זאת גמישות חשובה במיוחד אצל משקיעים שמנהלים סכומים גדולים ורוצים לשנות חשיפה במהירות.

לכן משקיעים פרטיים שחוסכים בהפקדות קבועות נוטים למצוא יתרון בקרנות המחקות הפתוחות. מוסדיים, שמבצעים עסקאות גדולות, מאזנים תיקים ומנהלים חשיפות במהלך המסחר, משתמשים בהיקפים משמעותיים בקרנות סל. עם זאת, סחירות בבורסה מבטיחה אפשרות להעביר הוראה, בעוד איכות הביצוע תלויה בהיצע, בביקוש ובמרווח באותו רגע. בקרן סל דלילת מסחר המרווח עלול להתרחב דווקא בשעות תנודתיות.

• כמה מס משלמים על רווח בקרן נאמנות - והאם אפשר לקזז הפסדים מקרן אחרת?
• הקרנות הכספיות הניבו 3.9% בשנה; דירוג ספטמבר והשוואה למוצרים אחרים

המדריך להשוואה בין קרנות מחקות לקרנות סל מפרט את ההבדלים במנגנון הקנייה, בעלויות ובמיסוי. המדריך לקרנות סל מסביר איך בודקים מרווחי מסחר ומחיר הוגן, ואילו המדריך לקרנות מחקות מרחיב על הפרשי עקיבה ועלויות ניהול.

בבחירת קרן לסכומים קטנים ולהפקדות חודשיות, עמלת המינימום ועלות המרווח עשויות להיות משמעותיות יותר מהבדל של מאיות אחוז בדמי הניהול. בעסקה גדולה וחד-פעמית העלויות האלה נשחקות ביחס לסכום ההשקעה, והאפשרות לשלוט במחיר ובמועד הביצוע מקבלת משקל גדול יותר.