קטרפילר ירדה ב-25% מהשיא - האם מניית הטרקטורים הפכה להזדמנות?
קטרפילר קטרפילר נחשבת כבר שנים לאחת החברות שמספרות את הסיפור של הכלכלה העולמית. כשהבנייה מתרחבת, חברות הכרייה מגדילות השקעות וממשלות מקימות תשתיות, הביקוש לציוד שלה עולה. כשהכלכלה נחלשת, לקוחות דוחים רכישת טרקטורים, מחפרים ומנועים יקרים. אלא שבשנים האחרונות נוסף לחברה עסק משמעותי: אספקת חשמל למרכזי נתונים של בינה מלאכותית.
המניה שילשה את שווייה בשלוש שנים, אבל איבדה כ-25% מהשיא שנרשם ביוני. השבוע היא נפגעה גם מירידות בענף הציוד הכבד, בעקבות בדיקה שמקיימים הרגולטורים האמריקאיים בנוגע לתחרות בענף הציוד החקלאי.
קטרפילר ירדה בכ-6% באחד מימי המסחר האחרונים, לצד ג'ון דיר ויצרניות ציוד נוספות. אבל חשוב להבין את ההבדל: קטרפילר מתמקדת בעיקר בבנייה, כרייה ואנרגיה. הבדיקה הממשלתית עוסקת בענף שבו הפעילות שלה מצומצמת יחסית. מדובר בשלב איסוף מידע, ולא בקביעה שבוצעה הפרה של חוקי התחרות.
הירידה במניה מגיעה דווקא בתקופה עסקית חזקה. ברבעון השני דיווחה החברה על הכנסות של 20.5 מיליארד דולר, עלייה של 24% לעומת השנה שעברה. לראשונה בהיסטוריה שלה ההכנסות הרבעוניות חצו את רף 20 מיליארד הדולר.
הרווח המתואם הגיע ל-8.17 דולרים למניה, לעומת 4.72 דולרים שנה קודם לכן. שיעור הרווח התפעולי עלה מ-17.3% ל-20.9%.
הצמיחה החריגה בדוחות קטרפילר נתמכת בשלוש החטיבות המרכזיות. הכנסות ציוד הבנייה גדלו ב-35%, עסקי הכרייה והמשאבים צמחו ב-20%, וחטיבת האנרגיה התרחבה ב-17%.
בתחום האנרגיה נמצא הסיפור החדש. מרכזי נתונים צורכים כמויות עצומות של חשמל, וחברות הטכנולוגיה זקוקות גם למערכות גיבוי שימשיכו לפעול במקרה של תקלה ברשת. קטרפילר מוכרת מנועים, גנרטורים וטורבינות שמתאימים בדיוק לצורך הזה.
קטרפילר וקאמינס כבר הפכו לנהנות משמעותיות מהשקעות ה-AI, אף שהן חברות תעשייה ותיקות.
צבר ההזמנות של קטרפילר הגיע ל-72.1 מיליארד דולר, כמעט כפול מזה שלפני שנה. זה מעניק לחברה בסיס פעילות משמעותי לרבעונים הבאים, ומאפשר לה לתכנן הגדלת כושר ייצור.
אז למה המניה ירדה? אחת הסיבות היא התמחור. מכפיל הרווח שלה עלה מכ-13 ב-2023 לכ-26 כיום. המשקיעים מוכנים לשלם מחיר גבוה יותר על כל דולר רווח, משום שהם מצפים לצמיחה נוספת.
אבל יש גם סיכון. אם ההשקעות במרכזי הנתונים יתמתנו, או אם הריבית הגבוהה תפגע בבנייה ובכרייה, הביקוש לציוד עלול להיחלש. במקביל, מכפיל גבוה יותר משאיר פחות מקום לאכזבות.
בג'יי פי מורגן רואים בקטרפילר אחת הנהנות המרכזיות מהמשך מחזור ההשקעות בתשתיות ובבנייה בארה"ב. בדוחות הקרובים המשקיעים יבחנו בעיקר אם צבר ההזמנות ממשיך לגדול, ואם הרווחיות הגבוהה נשמרת גם כשהוצאות המימון והייצור עולות.
