סאנדיסק כבר זינקה 644% השנה - ורוזנבלט רואה עוד 36%
רוזנבלט מעניק לסאנדיסק מחיר יעד של 2,400 דולר, לעומת 1,766.64 דולר בנעילה האחרונה; שווי החברה כבר הגיע ל-258.7 מיליארד דולר, ובבית ההשקעות מעריכים שהמחסור בזיכרונות והביקוש של מרכזי הנתונים יכולים להמשיך לתמוך במחירים וברווחים
סאנדיסק (SNDK) כבר עלתה כ-644% מתחילת השנה ויותר מ-1,600% ב-12 חודשים. מחיר המניה בנעילה האחרונה עמד על 1,766.64 דולר ושווי השוק על 258.7 מיליארד דולר. רוזנבלט מעריכים שיש עדיין מקום לעלייה וקובעים מחיר יעד של 2,400 דולר, כ-36% מעל המחיר הזה. לפני שבועיים העלתה ג'יי.פי. מורגן את ההמלצה והציבה יעד של 2,250 דולר.
מאחורי העלייה עומד שינוי חד בשוק זיכרונות ה-NAND. במשך שנים זה היה אחד התחומים המחזוריים ביותר בתעשיית השבבים: היצרניות הגדילו קיבולת, נוצר עודף, המחירים נפלו והרווחיות נחתכה. כשהיצע הזיכרונות ירד, המחירים התאוששו וחוזר חלילה. עכשיו מרכזי הנתונים משנים את המשוואה.
מערכות AI מייצרות ושומרות כמויות גדולות יותר של מידע ודורשות אחסון מהיר בהרבה. רוזנבלט מעריכים שהביקוש הזה הופך את NAND מחומרה שנבחרה בעיקר לפי מחיר לרכיב חשוב יותר בתוך מערכות המחשוב של מרכזי הנתונים.
סאנדיסק כבר רואה את המעבר במספרים. בשנת הכספים 2026 ההכנסות הגיעו ל-20.25 מיליארד דולר, עלייה של 175%. הרווח הנקי הגיע ל-11.43 מיליארד דולר, לעומת הפסד של 1.64 מיליארד דולר שנה קודם לכן. פעילות מרכזי הנתונים הכניסה 5.15 מיליארד דולר בשנה, זינוק של 437%. ברבעון האחרון לבדו ההכנסות מהתחום הגיעו לכמעט 3 מיליארד דולר, יותר מכפול מהרבעון שקדם לו.
הדוח האחרון של סאנדיסק הציג הכנסות של 8.97 מיליארד דולר ברבעון, עלייה של 51% לעומת הרבעון הקודם ו-372% לעומת השנה שעברה. שני שלישים מהצמיחה הרבעונית הגיעו מעליית מחירים ושליש מגידול בכמות שנמכרה. המניה דווקא ירדה אחרי הדוח, בגלל התחזית, ומאז השלימה את הפער.
שולי הרווח הגולמי הגיעו ל-84.6% ברבעון ול-71.5% בשנה כולה, לעומת כ-30% בשנה הקודמת. המספרים האלה מסבירים חלק גדול מהזינוק במניה: העלייה במחירי הזיכרון עוברת בקצב מהיר מאוד לשורת הרווח.
רוזנבלט מעריכים שמחירי NAND יכולים לעלות ביותר מ-20% גם ברבעון הנוכחי, כשהיצרניות מתקשות להגדיל את ההיצע באותו קצב שבו מרכזי הנתונים צורכים אותו.
לסאנדיסק יש כיום נתח של כ-11% משוק ה-NAND. חלק מרכזי בייצור שלה נעשה יחד עם קיוקסיה במפעלים ביפן, שותפות שנמשכת כבר כ-25 שנה ומאפשרת לשתי החברות לחלוק השקעות ייצור גדולות.
החברה גם מנסה להפחית את התנודתיות שאפיינה את הענף. היא כבר חתמה על שמונה הסכמים ארוכי טווח עם לקוחות גדולים, לתקופה ממוצעת של יותר מארבע שנים. לפי הנתונים שפרסמה, ההסכמים מגלמים הכנסה מינימלית של 93.9 מיליארד דולר במחירי רצפה ומכסים חלק גדול מהתפוקה המתוכננת לשנים הקרובות.
- מיקרון וסנדיסק צונחות בדו-ספרתי: אי-הוודאות חוזרת לשבבים
- סנדיסק עקפה את הציפיות - ומכריזה על פיצול מניה של 1 ל-8
יותר ממחצית מהתפוקה המתוכננת ל-2027 וכשני שלישים מהתפוקה ל-2028 כבר מכוסים בהסכמים כאלה. זה שינוי גדול לעסק שבעבר מכר חלק גדול מהתוצרת במחירי שוק משתנים וקיבל ראות של חודשים ספורים בלבד.
הסיכון נשאר המחזור בענף. אם סמסונג, SK הייניקס, מיקרון, קיוקסיה וסאנדיסק יגדילו ייצור בקצב גבוה, המחסור יכול להתחלף בהיצע גדול יותר והמחירים יכולים לרדת. SK הייניקס כבר הודיעה על 38 מיליארד דולר למפעלי זיכרון חדשים. גם השווי כבר גבוה מאוד: 258.7 מיליארד דולר לחברה שהכנסותיה השנתיות עומדות על 20.25 מיליארד דולר.
רוזנבלט מעריכים שבשלב הנוכחי הביקוש עדיין חזק מספיק. מרכזי הנתונים תופסים חלק הולך וגדל מהשוק, המחירים ממשיכים לעלות והחוזים הארוכים נותנים לסאנדיסק הרבה יותר ראות מבעבר. זו הסיבה שמחיר יעד של 2,400 דולר מגיע גם אחרי עלייה של יותר מפי שבעה מתחילת השנה.
