מיקרון וסנדיסק צונחות בדו-ספרתי: אי-הוודאות חוזרת לשבבים
מניית מיקרון נופלת בכ-12% לאזור 700 דולר, וסנדיסק מאבדת כ-16% לכ-866 דולר, בלב מימוש רחב במניות הזיכרון והבינה המלאכותית. אחרי ראלי קצר שנרשם בעקבות תוצאות בחירות האמצע, המשקיעים חוזרים לתמחר אי-ודאות: רגולציה אפשרית על מרכזי נתונים, ביקוש חלש יותר לטלפונים, ועיכובים בפרויקטי הרחבה של היצרניות עצמן.
מדד המוליכים למחצה של פילדלפיה יורד בכ-9%, הנאסד"ק צונח בכ-4.2% ו-S&P 500 מאבד כ-3.1%. אנבידיה יורדת בכ-7% לאזור 186 דולר, AMD נופלת בכ-14% לכ-421 דולר, וקואלקום מאבדת כ-11.5%. התמונה חוזרת על דפוס שכבר נראה בימים האחרונים: מניות שנהנו מהתרחבות תשתיות ה-AI הן גם הראשונות להימכר כשהציפיות להתקנה מהירה של חוות שרתים מתערערות.
ברקע, מה קורה בוול סטריט עכשיו ממשיך לעקוב אחרי המעבר מראלי פוליטי קצר למכירה במניות הצמיחה. ניצחון הדמוקרטים בבחירות האמצע העלה חשש בשוק שמחוקקים חדשים יחמירו את הפיקוח על מרכזי נתונים, יעכבו היתרים וייקרו פרויקטים. חלק מהמשקיעים מצביעים גם על תוצאות בטקסס, שבה נבחרה מושלת דמוקרטית במקום רפובליקני ותיק, כסימן שהמורטוריום על הקמת מרכזי נתונים חדשים במדינה עשוי להישאר על כנו. עדיין מדובר בעיקר בסנטימנט, אבל במניות בעלות בטא גבוהה זה מספיק כדי להזיז מחירים באחוזים שלמים.
מה מחליש את מניות הזיכרון
קואלקום מוסיפה רוח נגדית ליצרניות הזיכרון. החברה דיווחה על הכנסות רבעוניות של כ-10.4 מיליארד דולר, מעל הצפי, אבל הכנסות ממכשירי קצה צנחו בכ-26% לכ-5.1 מיליארד דולר. תחזית רווח חלשה יחסית למה שהשוק תימחר אחרי גל ה-AI שלחה את המניה לירידות דו-ספרתיות, והחשש עבר גם לזיכרון: פחות מכירות של סמארטפונים פירושן הזמנות נמוכות יותר של DRAM ו-NAND מצד יצרניות הטלפונים.
במקביל מיקרון השהתה את תוכניותיה להקים מפעל זיכרון בהיקף של כ-4.5 מיליארד דולר בטאויואן שבצפון טייוואן, על רקע מחלוקת ממושכת עם איגוד עובדים מקומי. ההשהיה מוסיפה אי-ודאות נוספת סביב כושר הייצור העתידי, גם כשביקוש לזיכרון HBM לשרתי AI נשאר חזק על הנייר. בדרום קוריאה נרשמו ירידות חזקות גם ב-SK הייניקס ובסמסונג אלקטרוניקה, מה שמחזק את התחושה שהמכה היא ענפית ולא ייחודית לחברה אחת.
הפרדוקס ברור למשקיעים שעוקבים אחרי הדוחות האחרונים. סנדיסק דיווחה לפני ימים ספורים על הכנסות של כ-11 מיליארד דולר ברבעון, מעל הצפי, והכריזה על פיצול מניה של 1 ל-8. להרחבה: סנדיסק עקפה את הציפיות - ומכריזה על פיצול מניה של 1 ל-8. מיקרון עצמה הציגה בשנת הכספים האחרונה הכנסות של כ-133 מיליארד דולר ורווחיות גולמית גבוהה מאוד, על רקע מחסור בזיכרון ומחירי DRAM ו-NAND שעלו. ועדיין, אחרי עליות של מאות אחוזים מתחילת השנה, השוק בוחן מחדש כמה מהר יכולה ההתרחבות של מרכזי הנתונים להימשך אם הרגולציה תתמהמה או אם הביקוש לטלפונים יישאר חלש.
גם אתמול כבר נרשם מימוש במניות הזיכרון, כשמיקרון ירדה מתחת לרף של טריליון דולר בשווי שוק על רקע אזהרות מצד יצרניות מחשבים ממחירי שבבים גבוהים. להרחבה: מיקרון נופלת מתחת לטריליון דולר: מחירי הזיכרון שהעשירו אותה מתחילים לפגוע בביקוש. המסחר הנוכחי מעמיק את אותו קו: לא רק חשש ממחירים גבוהים מדי שפוגעים בכמויות, אלא גם חשש שהצינור של הביקוש מצד חוות השרתים יהיה פחות חלק ממה שתומחר בחודשים האחרונים.
מעבר למניות עצמן, מימוש ממושך במניות ה-AI עלול לעצור גם את צינור ההנפקות. אם הירידות יימשכו, חברות שתכננו לצאת לבורסה עלולות לדחות או לבטל גיוסים, ובשלב הבא גם השקעות בסטארטאפים, רכישות ואקזיטים צפויים לקבל מכה. מוקדם עדיין לקבוע שהגל הזה יימשך, אבל אנתרופיק תכננה לגייס בשבועות הקרובים, ויש סיכוי ממשי לדחייה על רקע התנודתיות במסחר. להרחבה: השעון מתקתק לאנתרופיק: כדי להנפיק בנובמבר, היא חייבת לחשוף את התשקיף בימים הקרובים
עבור מחזיקי המניות השאלה המרכזית היא אם הירידות משקפות תיקון תמחור אחרי ראלי ארוך, או שינוי כיוון בסיפור הצמיחה עצמו. כל עוד מדד השבבים נשאר תחת מכירה רחבה, מיקרון וסנדיסק נשארות בראש הרשימה של מי שנפגע ראשון מכל כותרת על אי-ודאות בתשתיות ה-AI.
