טראמפ נחלש, והסוללות עשויות להרוויח: מי המניות שעשויות לראות קאמבק?

במשך תקופה ארוכה מניות הסוללות והאנרגיה המתחדשת היו בין המפסידות הגדולות של שינוי המדיניות בוושינגטון. המניות שלהן התרסקו מאז חזר טראמפ.

הממשל שלו הפך חלק מהתמריצים שהעניק ממשל ביידן לענף, צמצם את התמיכה במעבר לאנרגיה נקייה והחזיר את תעשיית הנפט והגז למרכז הבמה. עכשיו, אחרי הבחירות בארה"ב וההתחזקות הדרמטית של הדמוקרטים בקונגרס, כדאי לבחון מחדש את המצב.

התגובה בשוק הקוריאני כבר סיפקה הצצה למה שעשוי לקרות. מניות יצרניות הסוללות במדינה רשמו בתקופה האחרונה עליות חדות, כאשר סמסונג SDI ו-LG Energy Solution בלטו במיוחד. גם פוסקו פיוצ'ר אם, ספקית חומרי הגלם לסוללות, ואקו פרו בי אם נמצאות בקבוצה שעשויה ליהנות משינוי בסנטימנט כלפי הענף.

אבל זו לא רק הצבעה פוליטית על אנרגיה ירוקה. מאחורי ההתעניינות המחודשת בסוללות עומדים שני כוחות שמתחברים זה לזה: האפשרות להחזיר תמריצים ממשלתיים לתעשייה, והצורך ההולך וגדל באגירת חשמל בארה"ב, בעיקר בגלל מרכזי הנתונים של ה-AI.

הדמוקרטים רוצים להחזיר את התמריצים, אבל זה לא יהיה פשוט

אחד המהלכים המשמעותיים של טראמפ בתחום האנרגיה היה ביטול או הקדמת סיום של חלק מהטבות המס שהעניק חוק הפחתת האינפלציה של ממשל ביידן, ה-IRA. החוק נחשב לאחד המנועים המרכזיים של השקעות האנרגיה הנקייה בארה"ב, והוא משך למדינה השקעות של יצרניות סוללות, פאנלים סולאריים וציוד חשמלי.

הפגיעה הייתה בכמה חזיתות. בין היתר, הטבת המס הפדרלית לרוכשי מערכות סולאריות ביתיות ואגירת חשמל שהסתיימה בסוף 2025. גם הטבות המס לרוכשי כלי רכב חשמליים הסתיימו מוקדם מהמתוכנן, בספטמבר 2025.

עבור יצרניות כמו אנפייז Enphase Energy 8.92%  וסולאראדג'SolarEdge 8.86% , שפועלות בשוק המערכות הסולאריות הביתיות, זו הייתה מכה משמעותית. כאשר בעל בית מאבד הטבת מס של אלפי דולרים על התקנת מערכת סולארית, הכדאיות הכלכלית של הפרויקט נפגעת. פחות התקנות פירושן פחות ביקוש לממירים, לסוללות ולציוד הנלווה.

הדמוקרטים צפויים לנסות להחזיר חלק מהתמריצים. עוד לפני הבחירות קידמו במפלגה הצעות להרחבת התמיכה באנרגיה מתחדשת, להחזרת הטבות מס ולחיזוק רשת החשמל. ניצחון בקונגרס נותן להם אפשרות לקדם את הנושא, לקיים דיונים, להפעיל לחץ פוליטי ולנסות לשנות את סדר העדיפויות התקציבי.

• אקונרג'י מרחיבה את פעילות האגירה בבריטניה: רוכשת ארבעה פרויקטים בהספק של 106 מגה-וואט
• סוללות במקום גנרטורים בבניינים? משרד האנרגיה רוצה לאפשר סוללות בבנייני מגורים

אלא שיש כאן מכשול לא קטן: טראמפ עדיין בבית הלבן. גם אם הדמוקרטים ישלטו בשני בתי הקונגרס, הם יתקשו להעביר חקיקה משמעותית בניגוד לעמדתו, משום שהוא יכול להטיל וטו. כדי להתגבר על וטו נדרש רוב של שני שלישים בכל אחד מהבתים, יעד שקשה מאוד להשיג.

לכן, השוק לא מתמחר בהכרח חזרה מיידית של כל ההטבות. הוא מתמחר את האפשרות שהכיוון הפוליטי משתנה, שהלחץ להרחבת התמיכה באנרגיה נקייה יגבר ושמדיניות טראמפ כבר לא תוכל להתקדם ללא התנגדות משמעותית.

סמסונג SDI ו-LG Energy Solution: לא רק מכוניות חשמליות, אלא גם חשמל ל-AI

אם בעבר רוב הסיפור של יצרניות הסוללות היה תלוי בקצב החדירה של המכוניות החשמליות, היום יש להן מנוע צמיחה נוסף, ואולי אפילו משמעותי יותר בטווח הקרוב: מערכות אגירת אנרגיה.

מרכזי נתונים של בינה מלאכותית צורכים כמויות עצומות של חשמל. הם צריכים אספקה רציפה, יציבה ומיידית, ולא יכולים להרשות לעצמם הפסקות חשמל. ככל שהביקוש לחשמל גדל, כך עולה החשיבות של מערכות אגירה שמאפשרות לשמור אנרגיה ולשחרר אותה בזמן הנכון.

• הגל הכחול פוגע באימפריה של מאסק: טסלה וספייס אקס יורדות במסחר המוקדם
• אודיוקודס עקפה את הצפיות בהכנסות, ופגשה ברווח; שירותי ה-AI ממשיכים לצמוח

כאן נכנסות לתמונה שתי יצרניות הסוללות הגדולות מדרום קוריאה.

סמסונג SDI שכבר מציגה עד כמה הפעילות הזאת יכולה להיות משמעותית.

בדוחות הרבעון השלישי שפרסמה ב-29 באוקטובר דיווחה החברה על הכנסות של 3.5 מליארד דולר, עלייה של כ-53% לעומת הרבעון המקביל, ורווח תפעולי של 305 מיליון דולר, לעומת הפסד תפעולי של 440 מיליון דולר שנה קודם לכן.

מפתיע לראות שדווקא פעילות הסוללות רשמה הכנסות של 3.3 מיליארד דולר, והרווח התפעולי שלה הגיע ל-270 מיליון דולר. החברה הסבירה את השיפור בעיקר בצמיחה במכירות מערכות אגירת אנרגיה וסוללות גיבוי למרכזי נתונים, על רקע התרחבות שוק ה-AI.

סמסונג SDI גם חשפה כי השיגה הזמנות בהיקף של יותר מ-60 ג'יגה-ואט שעה בתחום אגירת האנרגיה מתחילת השנה והחלה בייצור המוני של סוללות LFP בארה"ב, ומתכננת להפוך את המפעל שלה באינדיאנה למרכז ייצור סוללות לאגירת אנרגיה.

זו נקודה חשובה במיוחד: החברה לא רק מוכרת סוללות, אלא בונה תשתית ייצור אמריקאית שמאפשרת לה ליהנות מהביקוש המקומי וגם מהשאיפה של טראמפ לצמצם תלות בספקים סיניים. 

אל.ג'י LG Electronics Inc  נמצאת באותו מרוץ, ובחלק מהתחומים היא מתקדמת מהר יותר. החברה דיווחה ב-3 בנובמבר על הכנסות של כ-7 מיליארד דולר ברבעון השלישי, עלייה של כ-28% לעומת הרבעון הקודם, ורווח תפעולי של 565 מיליון דולר.

החברה דיווחה על פרויקט חדש לאספקת מערכות אגירה ישירות ללקוח גדול מתחום הטכנולוגיה ועל הסמכת פתרון האגירה שלה כמתאים למערכות התשתית של אנבידיהNVIDIA Corp. 2.29% . היא מכוונת להרחיב את קיבולת ייצור סוללות אגירת האנרגיה בצפון אמריקה ליותר מ-70 ג'יגה-ואט שעה עד סוף 2027.

החיבור לאנבידיה מעניין במיוחד כי הוא נותן הבנה ברורה איך תעשיית הסוללות הופכת לחלק משרשרת האספקה של מהפכת הבינה המלאכותית. לא רק שבבים, שרתים ומערכות קירור, אלא גם פתרונות שמבטיחים שמרכזי הנתונים ימשיכו לפעול גם כאשר אספקת החשמל מהרשת אינה מספיקה.

הנקודה המפתיעה: טראמפ עצמו עזר ליצור שוק לסוללות

כאן יש אירוניה מעניינת. דווקא מדיניות הביטחון הלאומי של ממשל טראמפ עשויה לסייע לחברות הקוריאניות, גם אם הוא צמצם את התמיכה באנרגיה מתחדשת.

באוגוסט האחרון הכריז הממשל על מצב חירום רחב בתחום רשת החשמל, וקידם צעדים לצמצום התלות בציוד חשמלי שמקורו בגורמים זרים שהוגדרו כבעלי סיכון ביטחוני. המשמעות היא לחץ גובר על מפעילי רשתות החשמל בארה"ב להחליף ציוד מסוים ולבחון מחדש את מקורות האספקה שלהם.

המהלך משתלב גם עם ההקשחה של הכללים כלפי שרשראות אספקה סיניות. יצרניות סוללות סיניות נהנות מיתרונות משמעותיים בעלויות, אך הגבלות על מוצרים ורכיבים שמקורם בגופים זרים אסורים עלולות לצמצם את האפשרויות של לקוחות אמריקאיים.

חברות דרום קוריאניות נמצאות בעמדה מעניינת: הן יכולות להציע חלופה שאינה סינית, תוך שימוש במפעלים מקומיים בארה"ב ובשרשראות אספקה שמתאימות לדרישות הרגולטוריות האמריקאיות.

זה כבר קורה. סמסונג SDI דיווחה על הסכמים ארוכי טווח לאספקת חומרי גלם לסוללות LFP מחברות קוריאניות, במטרה לבנות שרשרת אספקה שלא תלויה בסין. LG מצדה מדגישה את יכולתה לספק מוצרים העומדים בדרישות האמריקאיות בנוגע למקורות האספקה.

במילים אחרות, גם אם טראמפ לא מעוניין להעניק סובסידיות לתעשיית האנרגיה המתחדשת, הוא בהחלט מעוניין להבטיח שהאמריקאים לא יהיו תלויים בסין בתחום שנוגע לביטחון האנרגטי של המדינה.

אנפייז וסולאראדג': האם הדמוקרטים יכולים להציל את השוק הסולארי הביתי?

בצד האמריקאי, שתי מניות שעשויות ליהנות משינוי בציפיות הן אנפייז וסולאראדג', שתי חברות שמוכרות ציוד למערכות סולאריות, בעיקר בשוק הביתי.

אנפייז מתמחה בממירים מיקרו-סולאריים ובמערכות אגירת אנרגיה. החברה נפגעה מהאטה בשוק הסולארי הביתי בארה"ב, בין היתר בשל ריבית גבוהה ועלויות מימון כבדות יותר, וכעת גם ביטול הטבת המס לרוכשי מערכות ביתיות מקשה על התאוששות הביקוש.

בדוחות האחרונים שלה דיווחה אנפייז על הכנסות של 300 מיליון דולר ברבעון השלישי, קריסה של 29% לעומת השנה הקודמת והתחזית לרבעון הרביעי הייתה חלשה עוד יותר: הכנסות של כ-240 מיליון דולר, מתחת לציפיות האנליסטים ומנכ"ל החברה אמר כי הוא לא רואה התאוששות משמעותית בביקוש בארה"ב.

לכן, החזרת הטבות המס עשויה להיות משמעותית במיוחד עבורה. היא לא צריכה בהכרח לחזור לצמיחה של תקופת הפריחה הסולארית, אלא לראות שוב בעלי בתים שמוכנים להוציא כסף על התקנת מערכות, במקום לדחות את ההחלטה בגלל העלות.

סולאראדג' נמצאת במצב שונה מעט. אחרי תקופה קשה במיוחד, החברה הצליחה לחזור לרווחיות תפעולית מתואמת ברבעון השני של 2026, לראשונה מאז הרבעון השני של 2023. המניה גם הגיעה לעלייה של כ-11% מתחילת השנה עוד לפני יום הבחירות, כך שחלק מההתאוששות כבר מתומחר.

אצל שתי החברות, החזרת הטבות המס יכולה לשנות את התמונה, אבל חשוב לזכור שהן עדיין מתמודדות עם שוק תחרותי, ביקוש חלש יחסית ועלויות מימון גבוהות. שינוי פוליטי לא יפתור את כל הבעיות העסקיות שלהן.

ויש גם מניות נוספות שעשויות ליהנות מהשינוי

הזדמנות נוספת נמצאת בחברות שמספקות את הציוד והתשתיות הדרושים להרחבת רשת החשמל.

חברות כמו יונדאי אלקטריק, יונדאי אלקטריק, ו-LS Electric עשויות ליהנות מהשקעות בשנאים, מערכות חשמל ותשתיות מתח גבוה. אם הדמוקרטים יקדמו השקעות בהרחבת רשת החשמל ובחיבור מקורות אנרגיה מתחדשת, הביקוש לציוד הזה עשוי לגדול.

גם האנהווה סולושנס, בעלת פעילות הפאנלים הסולאריים Qcells בארה"ב, נמצאת בנקודה ששווה בדיקה. החברה השקיעה בהקמת יכולות ייצור אמריקאיות, ולכן עשויה ליהנות משיפור בסביבה הרגולטורית ומהחזרת תמריצים לתעשייה המקומית.

בארה"ב, אפשר להוסיף לרשימה גם את פירסט סולאר FSLR, יצרנית הפאנלים הסולאריים האמריקאית, ואת סאנראן RUN שפועלת בשוק מערכות האנרגיה הביתיות ואגירת החשמל.

לא כל מניית אנרגיה נקייה היא הזדמנות

למרות ההתלהבות, צריך להיזהר מהנחה שכל חברה שמחוברת לאנרגיה ירוקה תיהנה באופן אוטומטי מהתחזקות הדמוקרטים.

חשוב לדעת שהחזרת הטבות המס דורשת חקיקה, והנשיא עדיין יכול לבלום אותה עם הוטו שלו. שנית, חלק מהתמריצים שנותרו בחוק, ובראשם הטבות הייצור עדיין קיימים. מדובר בהטבות שמעניקות ליצרנים בארה"ב תמיכה כספית לפי היקף הייצור, לרבות 35 דולר לכל קילוואט שעה של תאי סוללה ו-10 דולר למודול סוללה. הן אינן זהות להטבות המס שניתנו לצרכנים שרכשו מערכת סולארית לבית- כלומר המצב המטיב איתם עוד קיים ברמות מסוימות.

יצרניות סוללות שמייצרות בארה"ב יכולות להמשיך ליהנות מתמריצי ייצור, גם בלי שהדמוקרטים יחזירו את כל ההטבות לצרכנים. לעומת זאת, חברות שתלויות בהתאוששות הביקוש הסולארי הביתי זקוקות גם לחזרת הצרכנים לשוק.

בנוסף, שוק אגירת האנרגיה כבר נהנה מביקושים עצמאיים שמגיעים מהתרחבות מרכזי הנתונים, כך שגם ללא שינוי פוליטי דרמטי יש כאן מנוע צמיחה אמיתי.

בסופו של דבר, הבחירות לא הפכו את תעשיית הסוללות לאטרקטיבית בן לילה. הן כן החזירו לשולחן אפשרות לשינוי מדיניות, בדיוק בזמן שבו נוצר לתעשייה שוק חדש ומשמעותי. 

מה שכן משמעותי הוא כמה חשמל מרכזי הנתונים יצטרכו, מי יספק אותו ואיך אפשר יהיה לאגור אותו, וזה אולי השינוי החשוב ביותר- מהפכת הסוללות כבר לא תלויה רק בהצלחת המכונית החשמלית והיא הופכת לחלק מתשתית האנרגיה של מהפכת הבינה המלאכותית.