סין עוצרת את היואן: הבנק המרכזי מושך 24 מיליארד דולר מהמערכת
הבנק המרכזי של סין החליט לבלום את ההתחזקות המהירה של המטבע המקומי. החל מ-15 בנובמבר הבנקים במדינה יידרשו להחזיק כרזרבה 6% מפיקדונות המט"ח שלהם, לעומת 4% עד עכשיו. זו העלאה ראשונה של היחס מאז סוף 2021. לפי היקף פיקדונות המט"ח בסין, כ-1.2 טריליון דולר בסוף יוני, המהלך צפוי למשוך מהמערכת כ-24 מיליארד דולר. כלומר, פחות דולרים יהיו זמינים למסחר בשוק המקומי, וכך יורד הביקוש למכור אותם תמורת יואן.
התגובה הייתה מיידית. היואן בסין נחלש בכ-0.4% לכ-6.67 יואן לדולר, הירידה היומית החדה שלו מאז מאי, ועצר רצף של 13 ימי מסחר של התחזקות, הארוך ביותר מאז 1996.
ההתחזקות של היואן הפכה בחודשים האחרונים לאחד המהלכים הבולטים בשוק המטבעות. מתחילת השנה המטבע הסיני התחזק בכ-4.5% מול הדולר, ומתחילת 2025 ביותר מ-9%. בתחילת השבוע הוא עבר את רף 6.65 יואן לדולר והגיע לרמה החזקה ביותר שלו מאז יוני 2022. מאחורי המגמה עומדים בעיקר עודף סחר עצום ויצואנים סיניים שממירים יותר ויותר מההכנסות הדולריות שלהם ליואן, במקום להחזיק אותן בחו"ל. ההמרות האלה יצרו בשוק עודף היצע של דולרים.
המהלך הנוכחי הוא היפוך של החלטה מספטמבר 2023, אז הבנק המרכזי הוריד את היחס כדי לעצור דווקא את היחלשות היואן ואת בריחת ההון. אז הבעיה הייתה מטבע חלש מדי, עכשיו היא מטבע שמתחזק מהר מדי. בפעם הקודמת שהבנק העלה את היחס, ב-2021, הוא עשה זאת פעמיים בתוך חצי שנה, ועדיין היואן המשיך להתחזק עוד כמה חודשים. מבחינת בייג'ינג, התחזקות חדה פוגעת בתחרותיות של היצואנים, שכבר מתמודדים עם מכסים בארה"ב ועם ביקוש חלש באירופה.
במקביל, הבנק המרכזי ממשיך להשתמש גם בשער היציג היומי ככלי לאיתות לשוק. השילוב בין שני הכלים מעיד שהרשויות בסין מעדיפות התחזקות הדרגתית ומבוקרת, ולא קפיצות חדות שמזמינות ספקולציות.
בשוק מעריכים שהמשמעות של המהלך היא בעיקר סמלית. אנליסטים מציינים שהיקף הדולרים שיימשכו מהמערכת קטן ביחס לעודף ההיצע שנוצר מההמרות של היצואנים, ולכן המגמה הבסיסית של היואן כנראה תישאר כלפי מעלה. המטרה, לפי ההערכות, היא למנוע מהשוק לפתח ציפייה חד-כיוונית להתחזקות, שמושכת כסף ספקולטיבי ומאיצה את התנועה.
ליואן יש השפעה רחבה מחוץ לסין. מטבע סיני חזק מייקר את היצוא הסיני ועשוי להקל על יצרנים מתחרים באסיה ובאירופה, ובמקביל מגדיל את כוח הקנייה של הצרכנים והחברות בסין בחו"ל, כולל בתחום הסחורות. בנוסף, ההתחזקות שלו מגיעה בזמן שהדולר עצמו נחלש מול רוב המטבעות, כך שחלק מהמהלך משקף בפשטות את חולשת המטבע האמריקאי. בהונג קונג, שבה המטבע צמוד לדולר, הממשלה המרכזית הבטיחה השבוע לשמור על סביבה כלכלית פתוחה, והיואן מחוץ לסין נסחר בלילה כמעט ללא שינוי סביב 6.665 יואן לדולר.
בשוק המטבעות העולמי, היואן הוא כבר מזמן יותר ממטבע מקומי. סין היא שותפת הסחר הגדולה של עשרות מדינות, ומטבעות של כלכלות אסייתיות כמו קוריאה, טייוואן ותאילנד נוטים לנוע יחד איתו. כשבייג'ינג מאותתת שהיא מעדיפה התחזקות איטית יותר, ההשפעה עשויה להגיע גם למטבעות השכנים, וגם לחברות שמייבאות מסין ומתמחרות לפי שער היואן.
לבנקים בסין יש עכשיו קצת פחות משבועיים להתארגן. אם היואן ימשיך להתחזק בקצב גבוה גם אחרי שההחלטה תיכנס לתוקף, ייתכן שהבנק המרכזי ייאלץ להוסיף כלים, כמו הגבלות על המרות או התערבות ישירה של הבנקים הממשלתיים בשוק.
