גרטנר צוללת 13% למרות דוחות טובים - התחזית מרמזת על רבעון חלש
דוחות כספיים גרטנר Gartner עקפה את תחזיות האנליסטים לרבעון השלישי והעלתה את התחזית השנתית, אך המשקיעים מתמקדים בחולשה המשתמעת מהנתונים לרבעון הרביעי. מניית חברת המחקר והייעוץ צוללת ביום שלישי, כשהשיפור בתוצאות הנוכחיות אינו מפיג את החששות לגבי קצב הצמיחה בהמשך.
המניה יורדת בכ-13% למחיר של כ-201 דולר, ומתמקמת בתחתית מדד S&P 500, שעולה בכ-0.5%. אם הירידה תישמר עד לסיום המסחר, יהיה זה יום המסחר החלש ביותר של גרטנר במונחי אחוזים מאז פברואר.
הרווח הפתיע, ההכנסות התכווצו
גרטנר דיווחה על רווח מתואם של 3.59 דולר למניה ברבעון השלישי, לעומת ציפיות ל-2.84 דולר. מדובר בפער חיובי של כ-26%, שממחיש עד כמה התוצאות הרבעוניות היו חזקות ביחס לרף שהציבה וול סטריט. ההכנסות הסתכמו בכ-1.5 מיליארד דולר, מעל התחזית לכ-1.48 מיליארד דולר. עם זאת, בהשוואה לרבעון המקביל נרשמה ירידה של 1.3%, כך שהעקיפה המתונה של הציפיות לא לוותה בצמיחה בהכנסות המדווחות.
גם את הרווח למניה צריך לבחון לצד השינוי במספר המניות. רכישות עצמיות צמצמו את מספר המניות המדולל של גרטנר בכמעט 15% לעומת התקופה המקבילה, ותמכו ברווח למניה. לכן, הנתון אינו משקף רק את ביצועי הפעילות העסקית.
החברה העלתה את תחזית הרווח המתואם לשנה כולה ל-14.65 דולר למניה לפחות, לעומת 14 דולר קודם לכן. במקביל, תחזית ההכנסות המתואמות עלתה ל-6.405 מיליארד דולר לפחות, לעומת 6.375 מיליארד דולר בתחזית הקודמת. אלא שלפי אנליסט BMO קפיטל מרקטס ג'פרי סילבר, התחזית השנתית המעודכנת משקפת רווח מתואם של 3.68 דולר למניה ברבעון הרביעי. זהו נתון הנמוך בכ-18% מתחזית האנליסטים ל-4.47 דולר, והוא מסביר מדוע השוק קיבל באכזבה גם העלאה של התחזית השנתית.
סילבר מעריך כי התחזית משקפת גם EBITDA מתואם של 362 מיליון דולר ברבעון הרביעי, לעומת ציפיות ל-425 מיליון דולר. הפער, של כ-15%, מצביע על חולשה צפויה גם במדד הרווחיות הזה. מדובר בחישוב הנגזר מהתחזית השנתית, ולא בתחזית רבעונית נפרדת שפרסמה החברה.
בעסקי הליבה התמונה חיובית יותר מזו שמציג נתון ההכנסות הכולל, אך הצמיחה עדיין מתונה. בנטרול פעילות שנמכרה, ההכנסות עלו ב-2.4% לעומת הרבעון המקביל. ההבדל מסביר חלק מהירידה המדווחת, אך אינו מצביע על האצה משמעותית בפעילות שנותרה בחברה.
הבינה המלאכותית מעיבה על המודל העסקי
שווי החוזים, מדד מרכזי להיקף עסקי המחקר מבוססי המנויים של גרטנר, גדל ב-2.5% בנטרול השפעות מטבע. המדד מספק למשקיעים תמונה נוספת של הביקוש לשירותי החברה, ובשלב זה הוא מצביע על התרחבות מוגבלת.
הצמיחה האיטית מגיעה כשמודל המחקר והייעוץ המסורתי ניצב מול שאלות חדשות. כלי בינה מלאכותית מסוגלים לנתח מידע, להשוות בין ספקיות טכנולוגיה ולסייע בגיבוש המלצות אסטרטגיות. היכולות האלה מעוררות חשש שחברות יפחיתו את הסתמכותן על מנויי מחקר בתשלום, אף שהנתונים הנוכחיים אינם מוכיחים כי זו הסיבה לחולשה בגרטנר.
- לאטיס מזנקת בכ-12%: צופה צמיחה של לפחות 60% בהכנסות ב-2027
- כה אמר מנכ"ל אפל: "מחירי הזיכרון חסרי תקדים", והאייפון המתקפל עדיין במחסור
גם המתחרה פורסטר ריסרץ' Forrester Research מתמודדת עם אתגרי צמיחה: שווי החוזים שלה ירד ב-3.5% ברבעון השלישי לעומת התקופה המקבילה. החברה מנסה לחדש את הצמיחה באמצעות מוצרים המבוססים על בינה מלאכותית, ובהם שילוב עם קלוד של אנתרופיק.
מבחינת משקיעי גרטנר, המבחן הבא יהיה האם החברה תצליח להאיץ את צמיחת החוזים ולתרגם אותה להכנסות ולרווח, מעבר לתמיכה שמספקות הרכישות העצמיות. תגובת המניה מראה כי הפעם, רווח רבעוני גבוה מהצפוי והעלאת התחזית השנתית קיבלו משקל נמוך יותר מהחשש מפני רבעון רביעי חלש.
