יאיר לפידות: "הצעירים בטוחים שבמניות אי אפשר להפסיד"
דור חדש של משקיעים צעירים נכנס לבורסה דרך אפליקציות המסחר, ויאיר לפידות חושש מהציפיות שלו. "כל הצעירים שהצטרפו לאפליקציות, זה הפך להיות הבון-טון. חלק מהצעירים היו בחמש השנים שלפני כן בביטקוין, שם היה אזור ההימור שלהם," אמר לפידות, מייסד ילין לפידות, בשיחה עם אבישי עובדיה בוועידה הכלכלית , שהתקיימה בחמישי בבורסה בתל אביב. "הם הרוויחו שם, ועברו למניות".
עובדיה העיר שהצעירים מרוויחים בינתיים, ולפידות השיב שזו בדיוק הבעיה. "מה הם אומרים? בביטקוין גם הפסדנו 40%, ובמניות עשינו 100% בשלוש שנים, אתה לא יכול להפסיד. זה הקצב," אמר. "ואם תפסת במקרה מניות זיכרון, אז בכלל המראת לשחקים. כל הדברים האלה משוללים כל קשר למציאות".
לדבריו, מי שמסתכל על שלוש השנים האחרונות כאילו הן מייצגות את העתיד "מפספס בענק". "בראייה קדימה, שוק המניות לא יכול לעשות, ובטח אצלנו לא יכול לעשות, תשואה דו-ספרתית רב-שנתית. אם הציפייה לתשואה הייתה 8% עד 10% לשנה קדימה, עכשיו אתה תהיה ב-6%".
את התחזית הצנועה הוא מבסס על השנים האחרונות. "מה שעשינו בשלוש שנים, יותר מ-100% תשואה בשוק המניות, זה פי שלושה מהסטנדרט הסביר של שווקי מניות. הכלכלה לא תומכת בזה," אמר. "למעשה אכלנו חלק מהתשואה של השנים הבאות". לדבריו, תשואה שמתקרבת ל-50% תחזור רק אחרי נפילה של 50%. הראיון המלא עם לפידות על החשיפה הגבוהה למניות, כולל מה שהוא מצפה מהממשלה, פורסם ביום חמישי.
הנתונים מסבירים מאיפה מגיעה האופוריה. מדד S&P 500 עלה ב-2023 בכ-24% וב-2024 בכ-23%, שתי שנים רצופות של עליות של יותר מ-20%, רצף שלא נראה מאז סוף שנות ה-90. מי שנכנס לשוק בתקופה הזו פגש כמעט רק עליות, וקשה לו לדמיין שנה שבה התיק נשאר במקום.
הידעת?מה התשואה השנתית הממוצעת של מדד S&P 500 לאורך השנים?
לפידות הזכיר שהעליות לא היו נחלת כל השוק. "הרבה מאוד מניות שלא קשורות לטכנולוגיה, והרבה דברים בשוק המקומי, צנחו. קחו את כל תחום הנדל"ן, המניבים והבנייה. הם נפלו בצורה אדירה, כי הגיעו למחירים שהתבססו על התרחישים הכי אופטימיים, זה היה יותר מדי".
לפידות הביא גם דוגמה מהמשרד שלו לזינוק במחירי שבבי הזיכרון, שהבינה המלאכותית יצרה להם עודף ביקוש. יצרניות כמו מיקרון וסנדיסק, שבמשך 30 שנה הורידו מחירים, גובות עכשיו את החוב "בריבית דריבית", כלשונו. "אמרו לי לא מזמן שצריך להחליף שרת. לפני שלוש שנים זה עלה 20 אלף דולר, עכשיו מבקשים 180 אלף דולר, הכל בגלל הצ'יפים של הזיכרון," סיפר.
גם הטענה שמהפכת הבינה המלאכותית תצדיק את התמחור לא משכנעת אותו עד הסוף. "אומרים לנו: מהפכת ה-AI, אתם לא מבינים, מדובר בהתייעלות מטורפת, הרווחים יזנקו," תיאר. לדבריו, ההיסטוריה מלמדת אחרת: "במאה השנים האחרונות, כל המהפכות שסיפרו לנו שהן אדירות, ובאמת שינו חיים, לא השפיעו על שיעורי הצמיחה לנפש בצורה דרמטית. גם מהפכת האינטרנט". על הדמיון לתקופות קודמות אפשר לקרוא בניתוח הבועות של 1873, 1929 ו-2000.
