החיפוש מת, יחי הצ'אטבוט: מה הנפילה של רדיט מלמדת על האינטרנט שאחרי גוגל

במשך שני עשורים עבד האינטרנט לפי חוזה פשוט: אתרים פתחו את התוכן שלהם למנוע החיפוש, וגוגל החזירה להם גולשים. ביום שישי האחרון קיבלו המשקיעים אחת ההוכחות החדות לכך שהחוזה הזה מתפרק. מניית רדיט צנחה ב-29.2%, הנפילה היומית הגדולה שלה מאז ההנפקה ב-2024, אף שהחברה עקפה את התחזיות בהכנסות וברווח. ההכנסות ברבעון השלישי זינקו ב-53% ל-895 מיליון דולר, הרווח הנקי הגיע ל-283 מיליון דולר והרווח המדולל למניה עלה ל-1.40 דולר. אבל השוק הסתכל על נתון אחר לגמרי: בחודש אוקטובר איבדה רדיט בממוצע יותר ממיליון הפניות בשבוע ממנועי החיפוש, וההנהלה הזהירה שאם הקצב יימשך, מספר המשתמשים היומיים, כ-130 מיליון, עלול לרדת ברבעון הרביעי בשיעור דו-ספרתי נמוך.

להרחבה: המנוע של גוגל מתייבש: רדיט תחייב משתמשים להתחבר, והמניה צונחת ב-29%

מי שעקב אחרי הדוחות של רדיט לאורך השנה ראה את הסימנים מצטברים. ברבעון הראשון עמד מספר המשתמשים היומיים בארה"ב על 53.5 מיליון. ברבעון השני הוא ירד קלות ל-53.2 מיליון, וההנהלה הגדירה את ההפניות מהחיפוש כתנודתיות. המילה הזאת לבדה הספיקה כדי להפיל את המניה בכ-21% ביום אחד. ברבעון השלישי כבר הגיעה ירידה ממשית: 50.7 מיליון משתמשים יומיים בארה"ב, 2% פחות מאשר שנה קודם, הירידה השנתית הראשונה מאז שהחברה נסחרת.

הפירוט הפנימי מחדד את הסיפור. בקרב המשתמשים האמריקאים שגולשים בלי להתחבר, קבוצה שמגיעה ברובה דרך תוצאות חיפוש, המספר ירד מ-30.1 מיליון ברבעון השני ל-27.3 מיליון ברבעון השלישי. מנגד, המשתמשים המחוברים בארה"ב נשארו יציבים יחסית, סביב 23 מיליון. כלומר, הקהל הנאמן של רדיט נשאר במקומו, ומה שנשחק הוא זרם המבקרים המזדמנים שנחת בשרשור אחרי שאלה בגוגל.

גם קצב הצמיחה בהכנסות מספר משהו. ברבעון הראשון צמחו ההכנסות ב-69%, ברבעון השני ב-61%, וזה היה הרבעון השמיני ברציפות מעל 60%. ברבעון השלישי הקצב ירד ל-53%, והתחזית לרבעון הרביעי, הכנסות של 1-1.03 מיליארד דולר, נמוכה מכ-1.05 מיליארד דולר שציפו לו בוול סטריט.

גוגל עונה בעצמה

הסיבה, לפי מנכ"ל רדיט סטיב האפמן, ברורה: המעבר של גוגל לתשובות שמנוסחות בבינה מלאכותית, AI Overviews ו-AI Mode, ישירות בדף התוצאות. הגולש מקבל סיכום, מסתפק בו וממשיך הלאה. האפמן הדגיש שגוגל ממשיכה לסרוק את התוכן של רדיט באותה עוצמה, כך שהביקוש לתוכן נשאר. מה שהשתנה הוא הדרך שבה הוא מגיע לקורא.

נתוני שימוש בארה"ב מאששים את הטענה. מחקר שעקב אחרי הגלישה של 900 אמריקאים מצא שכאשר מופיע סיכום AI בדף החיפוש, 8% מהביקורים בלבד מסתיימים בקליק על תוצאה רגילה, לעומת 15% בדפים בלי סיכום. על הקישורים שבתוך הסיכום עצמו הקליקו בכ-1% מהמקרים, ובכ-26% מהדפים עם סיכום פשוט סיימו הגולשים את הגלישה, לעומת 16% בדפים רגילים. נקודה מעניינת במיוחד: רדיט, יחד עם ויקיפדיה ויוטיוב, היא מהמקורות שמצוטטים הכי הרבה בסיכומים האלה. התוכן שלה מופיע, אבל הקורא נשאר אצל גוגל.

אלפאבית מציגה את הצד השני של אותו מטבע. ברבעון השלישי צמחו הכנסות החיפוש ופעילויות נלוות ב-12% ל-63.35 מיליארד דולר, לעומת 56.57 מיליארד דולר שנה קודם, וקצב הגידול בכמות השאילתות היה הגבוה ביותר בחמש השנים האחרונות. לפי החברה, שאילתות ב-AI Mode ארוכות פי שלושה בממוצע מחיפוש רגיל, ואפליקציית ג'מיני חצתה את רף מיליארד המשתמשים. מבחינת גוגל, החיפוש חי ובועט. מבחינת האתרים שחיו מהקליקים, נראה שהוא משנה צורה למשהו שמשאיר אותם מחוץ למשחק הכלכלי.

להרחבה: מאחורי הנפילה בגוגל: הבינה המלאכותית מביאה משתמשים, אבל מה עם הכסף?

• המנוע של גוגל מתייבש: רדיט תחייב משתמשים להתחבר, והמניה צונחת ב-29%
• נעילה אדומה בוול-סטריט: הנאסד"ק ירד 2.9%, אינטל צנחה 28.6% ורדיט 29.3%

רדיט רחוקה מלהיות לבד. לפי נתונים שפורסמו בארה"ב, בין יוני 2025 ליוני 2026 ירדה התנועה מגוגל לאתר פוליטיקו בכ-23%, לאתר של CNN בכ-25% ולביזנס אינסיידר ביותר מ-85%. צ'גג, פלטפורמת עזרה בשיעורי בית שנבנתה כולה על תנועה מחיפוש, פיטרה באוקטובר 2025 כ-45% מעובדיה, 388 משרות, ותלתה את הירידה בהכנסות באימוץ כלי בינה מלאכותית ובירידה בתנועה מגוגל. עוד קודם לכן היא הגישה תביעה נגד גוגל בטענה שסיכומי ה-AI פוגעים בעסק שלה.

במקביל, חלק מהשאלות כבר מדלג על מנוע החיפוש לגמרי. צ'אטGPT של OpenAI חצה בפברואר 2026 את רף 900 מיליון המשתמשים השבועיים, ופרפלקסיטי, קלוד וג'מיני מתחרים על אותו הרגל: לשאול ולקבל תשובה, בלי רשימת קישורים.

כאן מגיע הטוויסט. רדיט היא כנראה החברה שמרוויחה הכי ישירות מהעולם החדש, וגם זו שנפגעת ממנו הכי מהר. ב-2024 היא חתמה על הסכמי רישוי תוכן עם גוגל ועם OpenAI, שמאפשרים להן לאמן מודלים על מיליארדי הפוסטים והתגובות שלה. ההסכם עם גוגל מוערך בכ-60 מיליון דולר בשנה, והוא מתקרב לסיום. בקיץ דווח שרדיט שוקלת לחסום לגוגל את הגישה לתוכן לצורכי AI, והמניה ירדה ב-8% באותו יום. ההכנסות האחרות של החברה, שבהן נכללים הסכמי הרישוי, הסתכמו ברבעון השלישי ב-48 מיליון דולר, צמיחה של 35%, אבל עדיין שבריר מהכנסות הפרסום, 847 מיליון דולר.

הפרדוקס מובן: אותו תוכן שמזין את הסיכומים של גוגל מצמצם את הסיבה של הגולש להיכנס לרדיט. מכאן גם ההחלטה הדרמטית של החברה להתחיל לבחון חובת התחברות, בשלב ראשון במדינות נבחרות מחוץ לארה"ב. ההתחברות אמורה להקשות על איסוף אוטומטי של התוכן, ולחזק את מעמדה של רדיט מול גוגל ו-OpenAI בשולחן המשא ומתן.

הנתונים הכספיים נותנים לרדיט מרחב תמרון. המשתמשים המחוברים ומשתמשי האפליקציה, שאחראים ליותר מ-80% מהמונטיזציה, המשיכו לגדול ברבעון השלישי. ההכנסה הממוצעת למשתמש עלתה ב-36% ל-6.87 דולר, בקופה יש כ-3 מיליארד דולר, וברבעון קנתה החברה מניות ב-100 מיליון דולר, במחיר ממוצע של כ-150 דולר. במילים פשוטות, החברה מרוויחה יותר מכל משתמש, אבל מקבלת פחות משתמשים חדשים במתנה מגוגל.

• מנהל הבורסה של איסטנבול נעצר בחקירת השוחד, וארדואן מחליף את ראש רשות שוק ההון
• טראמפ הפסיד שוב לוול סטריט ג'ורנל: תביעת 10 מיליארד הדולר על מכתב אפשטיין נמחקה סופית

השאלה למשקיעים בנפילה של יום שישי היא אם מדובר בחשבון חד-פעמי או בתחילתו של שינוי עמוק במודל. האינטרנט של עשרת הקישורים הכחולים מפנה את מקומו לממשק של תשובה אחת, וכל אתר שנשען על תנועה מגוגל צריך לבחור אם להיות יעד שגולשים מגיעים אליו מעצמם, ספק של חומר גלם למודלים, או שניהם. רדיט מנסה ככל הנראה את השילוב, וההצלחה שלה תלויה בשאלה אם הקהל הנאמן שלה יגדל מהר יותר מהקצב שבו הגולשים המזדמנים נעלמים.

להרחבה: רדיט נופלת ב-10% אחרי הדוחות: צמיחת המשתמשים אכזבה למרות ההפתעה ברווח