המכירות ירדו, המלאי ירד ב-24% והמניה זינקה בכ-8%: הרבעון של פומה

פומה סיימה את הרבעון השלישי עם מכירות של 1,776.2 מיליון אירו, ירידה של 5.0% בדיווח ושל 6.3% בנטרול השפעת המטבע. הפסד תפעולי (EBIT) של 11.4 מיליון אירו לא נשמע מעודד, וגם הוא כולל החזר מכסים של 29.8 מיליון אירו. ובכל זאת, המניה עלתה בכ-8% בשעות הבוקר, בדרך ליום המסחר הטוב ביותר שלה מאז פברואר.

הסיבה נמצאת במחסנים. המלאי ירד ב-24.3% ל-1,608.9 מיליון אירו, והתזרים החופשי היה חיובי, 92 מיליון אירו. אחרי תקופה ארוכה של עודפי סחורה, הנתונים מראים שהניקוי מתקדם.

שיעור הרווח הגולמי עמד על 49.5%.

בפילוח הגיאוגרפי התוצאות מעורבות. בצפון אמריקה המכירות צנחו ב-17.2% ובאזור אירופה, המזרח התיכון ואפריקה ב-11.5%. מנגד, באסיה והאוקיינוס השקט נרשמה צמיחה של 10%, השוק היחיד שמראה מגמה הפוכה.

ההנהלה צמצמה את טווח התחזית: הפסד תפעולי שנתי של 80 עד 130 מיליון אירו, והשקעות הוניות של פחות מ-150 מיליון אירו. זה לא משנה את הכיוון, אבל מצמצם את אי הוודאות.

ברקע, שינוי בעלות. אנטה ספורטס הסינית הפכה לבעלת המניות הגדולה, ודניס טאו נבחר ליו"ר המועצה המפקחת. להרחבה: ענקית הספורט הסינית בוחנת הצעת רכש על פומה. ההשוואה למתחרה הגרמנית בולטת, אדידס מעלה את תחזית הרווח השנתית אחרי זינוק של 37% ברווח התפעולי.

התגובה של השוק מלמדת מה המשקיעים מחפשים עכשיו. מבחינתם, ירידה במכירות היא מחיר מוכר של תהליך הבראה, כל עוד המלאי מצטמצם והמזומנים חוזרים לקופה. מלאי גבוה מחייב הנחות, והנחות פוגעות ברווחיות. כשהמלאי יורד בכרבע, הצורך בהנחות קטן.

שיעור רווח גולמי של 49.5% הוא נתון שיש לעקוב אחריו ברבעונים הבאים. ברגע שהמלאי חוזר לרמה בריאה, פומה יכולה למכור יותר במחיר מלא, וזה המנגנון המרכזי שיכול להחזיר אותה לרווח תפעולי.

הירידה החדה בצפון אמריקה היא הנקודה הכואבת ביותר. זה שוק גדול ותחרותי, שבו פומה מתמודדת מול נייקי ואדידס על מקום במדפים של רשתות הספורט. ירידה של 17.2% מעידה שהדרך להחזיר נתח שוק שם עוד ארוכה.

הצמיחה באסיה, לעומת זאת, משתלבת בשינוי הבעלות. המנכ"ל ארתור הולד אמר שפומה פנתה לאנטה כשותפה כדי להגדיר את מודל הפעילות העתידי שלה בסין.

גם התחזית המעודכנת מספרת סיפור. טווח של הפסד תפעולי בין 80 ל-130 מיליון אירו הוא עדיין שנה רעה במונחי רווח, אבל צמצום הטווח מראה שההנהלה מרגישה שליטה טובה יותר בעלויות ובמלאי. עבור מניה שספגה ירידות חדות, גם ודאות כזו היא סיבה לקנות.

אנטה, יצרנית ביגוד הספורט הגדולה בסין, רכשה מוקדם יותר השנה כ-29% ממניות פומה ממשפחת פינו תמורת 1.5 מיליארד אירו. העסקה הושלמה באוקטובר. בסין רבתי המכירות עלו ב-3.5%, אבל הסיטונאים צמצמו הזמנות בהמתנה לפרטי השותפות.

גם בתוך הרבעון יש סימנים מעורבים. בנטרול השפעות חד פעמיות, הרווח התפעולי ירד ל-0.4 מיליון אירו בלבד, לעומת 26.3 מיליון אירו ברבעון המקביל. מנגד, המכירות הישירות לצרכן עלו ב-1.2%, והמסחר המקוון צמח ב-7.8%. באנליסטים של ג'פריס ציינו שהמלאי כבר ירד מתחת ליעד שנקבע לסוף השנה, ובדויטשה בנק ביקשו לראות יותר ביטחון בתחזית ל-2027.

עבור המשקיעים, פומה נמצאת עכשיו בשלב של תיקון. השאלה היא מתי הצמיחה באסיה תספיק כדי לאזן את הירידה בצפון אמריקה.