מובילאיי עקפה את הצפי ועדכנה את התחזית - אז למה המניה יורדת?
מובילאיי (MBLY) פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי של 2026 לפני פתיחת המסחר בוול סטריט, ועקפה את הערכות האנליסטים הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח. ההכנסות הסתכמו ב-492 מיליון דולר, מעל הצפי של כ-477 מיליון דולר, והרווח המתואם למניה עמד על 11 סנט, לעומת צפי של 10 סנט. החברה גם צמצמה את טווח התחזית השנתית כלפי מעלה, בדומה למה שעשתה ברבעון הקודם. ובכל זאת, המניה יורדת בכ-4.5% במסחר המוקדם, והיא נסחרת סביב 6.7 דולר, לא רחוק מהשפל של כל הזמנים שאליו הגיעה לאחרונה. השוק רואה בתוצאות ובתחזית חולשה מסוימת מהסיבה הבאה - אם ממוצע התחזית לא השתנה וברבעון השלישי החברה הכתה את התחזית, הרי שהמספרים לרבעון הרביעי לא מרשימים. אם התוצאות היו מתורגמות להעלאת תחזית אז המשקיעים היו מרגישים נוח, אבל יש כאן בעקיפין חולשה של הרבעון הבא.
ההכנסות ברבעון ירדו ב-2% ביחס לרבעון המקביל ב-2025. לפי מובילאיי, הסיבה העיקרית היא ירידה של 5% במחיר הממוצע למערכת, בעיקר בגלל משקל גבוה יותר של משלוחים ליצרניות רכב סיניות לטובת יצוא, שכוללים פחות תוכנה ולכן מתומחרים נמוך יותר, וגם בגלל היקף נמוך יותר של מערכות SuperVision. העלייה בכמות שבבי ה-EyeQ קיזזה חלק מהירידה. בנוסף, העברת עלויות הזיכרון הגבוהות ללקוחות הוסיפה כ-7 מיליון דולר להכנסות, ללא רווח גולמי.
לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), מובילאיי רשמה ברבעון הפסד נקי של 67 מיליון דולר, או 8 סנט למניה, לעומת הפסד של 96 מיליון דולר ברבעון המקביל. ההפסד התפעולי הצטמצם ב-25%, והרווח התפעולי המתואם עלה ב-20%. חלק חשוב מהשיפור מגיע ממענק במסגרת חוק המחקר והפיתוח החדש בישראל, שנחקק ברבעון השני וחל מתחילת השנה: ברבעון השלישי הוא הוסיף לרווח התפעולי המתואם 51 מיליון דולר, ומתחילת השנה 144 מיליון דולר. השולי הגולמי המתואם, לעומת זאת, ירד ב-3 נקודות אחוז.
הידעת?מה ההבדל בין רווח לפי GAAP לרווח מתואם?
בתחזית השנתית, מובילאיי צופה כעת הכנסות של 1.995 עד 2.02 מיליארד דולר, לעומת 1.97 עד 2.02 מיליארד דולר בתחזית הקודמת. המשמעות היא צמיחה של 5% עד 7% בהכנסות לעומת 2025. הרווח התפעולי המתואם צפוי להסתכם ב-380 עד 420 מיליון דולר, לעומת טווח של 365 עד 425 מיליון דולר קודם לכן. מתחילת השנה ייצרה החברה תזרים של 303 מיליון דולר מפעילות שוטפת, ויש לה כ-1.5 מיליארד דולר במזומנים, ניירות ערך סחירים ופיקדונות.
שעשוע: "ביצועי המערכת ללא נהג נותרים אבן דרך קריטית"
"מובילאיי השיגה רבעון נוסף של תוצאות חזקות ממוצרי ה-ADAS שלה. בתשעת החודשים הראשונים של 2026, היקף המשלוחים של EyeQ עלה ב-11% בהשוואה ל-2025. זה הרבה מעל ייצור כלי הרכב העולמי, שירד לפי ההערכות בכ-1%", אמר פרופ' אמנון שעשוע, נשיא ומנכ"ל מובילאיי. "להזדמנות הצמיחה הרב-שנתית שלנו בתחום הרכב הפרטי יש שני מנועים שמחזקים זה את זה: מערכות ADAS מגיעות ליותר כלי רכב, ומובילאיי מספקת יותר ערך בכל רכב".
הידעת?מה זה בעצם EyeQ?
שעשוע הוסיף כי "זכיות התכנון האחרונות במערכות Surround ADAS ו-Cloud-Enhanced ADAS מראות שהתפקיד שלנו מתרחב מעבר לחישה באמצעות מצלמה קדמית, ויוצרות דרך לתוכן גבוה יותר בכל רכב כשהתוכניות האלה ייכנסו לייצור. בתחום הרובוטקסי, היתרים, פריסות לציבור ובחירות של שותפים בכלי הרכב שלנו מסמנים התקדמות לקראת מסחור, כשביצועי המערכת ללא נהג נותרים אבן דרך קריטית".
בדוח מציינת החברה שהיא צופה עלייה של 7% במשלוחים לעשרת הלקוחות הגדולים שלה ב-2026, אף שהייצור המצרפי שלהם צפוי לרדת ב-5%. מובילאיי זכתה לאחרונה בפרויקטים חדשים של Cloud-Enhanced ADAS מול יצרנית רכב אסייתית מחמש הגדולות בעולם ומול יצרנית יפנית מעשר הגדולות, והפרויקט מול סטלנטיס, שתוכנן לכלי רכב בארה"ב החל מ-2027, הורחב גם לפלטפורמות באירופה. בתחום הרובוטקסי, לקוחות החברה החלו בהסעות שיתופיות אוטונומיות לציבור בהמבורג, עם נהגי ביטחון, ודויטשה באן בחרה ברכב HOLON Urban, המבוסס על מערכת הנהיגה של מובילאיי, לקווי תחבורה ציבורית בגרמניה.
מעבר למספרים, ברקע עומדת שאלת ההנהגה. עם פרסום תוצאות הרבעון השני הודיע שעשוע על כוונתו לפרוש מתפקיד המנכ"ל אחרי 27 שנה, והוצע לו לכהן כיו"ר. מחליף עדיין לא נבחר, ובשוק מעריכים שאי-הוודאות הזאת מכבידה על המניה. גם האנליסטים חלוקים: RBC הורידה לאחרונה את ההמלצה על המניה ל"תשואת חסר" עם מחיר יעד של 5 דולר, בין היתר בגלל התלות בפולקסווגן במוצרים המתקדמים והחשש מתחרות במערכות ה-ADAS.
מובילאיי נסחרת בנאסד"ק לפי שווי שוק של כ-6 מיליארד דולר, ובעלת השליטה בה היא אינטל (INTC). ברבעון הקודם המניה זינקה בתגובה לדוחות ולעדכון התחזית, אבל הפעם התגובה הפוכה.
