מיקרוסופט מזנקת בעקבות דוחות טובים - מה הפתיע את האנליסטים?
מניית מיקרוסופט עולה בכ-4.7% במסחר המאוחר בניו יורק, לכ-556 דולר, אחרי ש-Azure, פלטפורמת הענן שלה, צמחה ברבעון ב-48% והגיעה להכנסות של 33.2 מיליארד דולר. זו הפעם הראשונה שמיקרוסופט מפרסמת את הכנסות Azure בדולרים, בנוסף לשיעור הצמיחה, והמספר עבר את הציפיות בשוק, שעמדו על כ-32.3 מיליארד דולר.
ההכנסות ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027, שהסתיים בסוף ספטמבר, הסתכמו ב-92.3 מיליארד דולר, צמיחה של 19% לעומת הרבעון המקביל. האנליסטים צפו בממוצע כ-90.7 מיליארד דולר, ומיקרוסופט עצמה הנחתה בסוף יולי לטווח של 89.9 עד 91 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה הגיע ל-4.89 דולר, מול תחזית של 4.73 דולר. הנתון המתואם מנטרל את ההשפעה של ההשקעה ב-OpenAI, שמזיזה את השורה התחתונה מרבעון לרבעון בגלל שינויי שווי.
הקצב ב-Azure ממשיך לעלות: ברבעון הקודם הצמיחה עמדה על 42%, וההנהלה כיוונה הפעם לכ-45% במונחי מטבע קבוע. כלומר, מיקרוסופט עקפה גם את ההנחיה של עצמה. במקביל המניה עולה ביום שבו השוק כולו מגיב להחלטת הריבית של הפד ולמהלכים חדים בחברות הטכנולוגיה. להרחבה: מה קורה בוול סטריט עכשיו.
הידעת?מה עושה מיקרוסופט עם הדוח בפעם הראשונה מאז 1998?
הנקודה שמעניינת את השוק אולי יותר מכל היא הכסף שנכנס למרכזי נתונים. השקעות ההון ברבעון, כולל חכירות מימוניות, הגיעו ל-45.2 מיליארד דולר, עלייה של כ-30%. זה פחות מכ-50.7 מיליארד דולר שהאנליסטים צפו ופחות מההנחיה של החברה ליותר מ-50 מיליארד דולר. עם זאת, חלק מהפער נובע כנראה מעניין חשבונאי: ביולי האריכה מיקרוסופט את אורך החיים המשוער של מבני מרכזי הנתונים ל-25 שנה במקום 15, צעד שמקטין את ההוצאה המדווחת בלי לשנות את הכסף שיוצא בפועל. לכל שנת 2026 הקלנדרית החברה דיברה על השקעות של כ-175 מיליארד דולר.
המחיר של המרוץ הזה נראה בתזרים. התזרים החופשי ירד ב-27% ל-18.6 מיליארד דולר. אבל בניגוד לאלפאבית ולמטא, שכבר עברו לתזרים חופשי שלילי, מיקרוסופט עדיין מייצרת מזומנים גם אחרי ההשקעות. נראה שזה חלק מהסיבה שהמשקיעים מתגמלים אותה, בזמן שמניות של חברות אחרות שמשקיעות בהיקפים דומים נענשות.
הידעת?כמה חוזים חתומים מחכים למיקרוסופט?
מאחורי הצמיחה עומד ביקוש שעדיין גבוה מהיכולת לספק אותו. ההנהלה חזרה בחודשים האחרונים על כך שהמגבלה היא קיבולת, כלומר שבבים, חשמל ומבנים, בזמן שהלקוחות ממתינים. בצד היישומים, מיקרוסופט מכרה עד יולי יותר מ-30 מיליון מושבים בתשלום של Copilot ל-Microsoft 365, אם כי מדובר בשיעור קטן יחסית מכלל המשתמשים העסקיים, ובמקביל היא דוחפת את E7, חבילה יקרה יותר שכוללת את כלי ה-AI.
השאלה הפתוחה נוגעת לתלות ב-OpenAI, שאחראית לחלק גדול מהצבר, ולקצב שבו ההשקעות יתורגמו לרווח. תחזית מעודכנת לרבעון הבא צפויה בשיחת המשקיעים של סאטיה נאדלה וסמנכ"לית הכספים איימי הוד. שוק הענן כולו נמצא בשבוע עמוס של דוחות, ובחברות הענן הגדולות מושוות כמעט כל שורה מול אורקל, שזינקה אחרי יום המשקיעים שלה.
