לקראת דוחות בואינג: ההפסד צפוי להצמטמם, המבחן בתזרים ובקצב הייצור
יצרנית המטוסים תפרסם ביום שלישי לפני המסחר את תוצאות הרבעון השלישי עם תחזית להפסד של 21 סנט למניה ולהכנסות של כ-24.4 מיליארד דולר; המשקיעים צפויים להתמקד בתזרים החופשי, בקצב הייצור של המטוסים וביכולת לעמוד ביעדים השנתיים
בואינג The Boeing Co -0.03% תפרסם את דוחותיה הכספיים ביום שלישי לפני פתיחת המסחר בארצות הברית. אחרי שנים של משברים, עיכובים, בעיות בטיחות חמורות ובעיות איכות החברה משדרת התאוששות מסוימת עם התקדמות תפעולית, עליה במסירות וצבר הזמנות בהיקף שיא, אך עם ירידה של כ-10% בשלושת החודשים האחרונים. יחד עם זאת הדרך לימי הזוהר עוד רצופה מכשולים והמשקיעים יבדקו בזהירות האם השיפור בפעילות מתורגם גם לנתונים הכספיים, ובעיקר האם בואינג מסוגלת לייצר יציבות וצמיחה סולידית עם תזרים חיובי והאם ניתן לראות באופק גם רווח בשורה התחתונה.
האנליסטים צופים כעת הפסד של 21 סנט למניה והכנסות של כ-24.4 מיליארד דולר, וזאת לעומת הכנסות של 23.27 מיליארד דולר ברבעון המקביל והפסד של 7.47 דולר למניה. ההפסד הגדול ברבעון המקביל הושפע ממחיקה של 4.9 מיליארד דולר עקב תוכנית מטוסי 777X שתרם לבדו 6.45 דולר מההפסד. גם ללא ההפסד החריג מדובר על שיפור משמעותי בשורה התחתונה, אם אכן יתממש.
ברבעון הקודם הציגה החברה הכנסות של 24.56 מיליארד דולר, עליה של 8% לעומת השנה קודמת, אך הפסד של 67 סנט למניה או הפסד מתואם של 76 סנט למניה. מנגד התזרים התפעולי היה חיובי והסתכם ב-1.364 מיליארד דולר, והתזרים החופשי בכ-631 מיליון דולר. במחצית הראשונה של השנה התזרים התפעולי הסתכם ב-1.185 מיליארד דולר, מה שמעיד על התאוששות תפעולית משמעותית. עם זאת התזרים החופשי עדיין שלילי בהיקף 823 מיליון דולר, כלומר הדרך להתאוששות מלאה עדיין ארוכה.
תזרים תפעולי משקף את המזומנים שנוצרו מפעילות החברה, ואילו התזרים החופשי מחושב לאחר ניכוי השקעות ברכוש קבוע. עבור חברה כמו בואינג שנדרשת להשקיע סוכמים גדולים כדי להגדיל את התפוקה ולפתח דגמי מטוסים חדשים ההפרש בין שני המדדים עשוי להיות משמעותי.
גם ברבעון הנוכחי מבחן התזרים יהיה המבחן העיקרי. האנליסטים צופים תזרים חופשי של 330.5 מיליון דולר, ו-2.3 מיליארד דולר לשנת 2026 כולה. השאלה המרכזית היא האם בואינג מסוגלת להתמיד ביצירת תזרים חיובי לאורך זמן ולא רק ברבעון בודד כזה או אחר.
צבר עצום, עלייה במסירות אך עדיין קשיים תפעוליים קשים
התזרים כמובן תלוי בייצור ובמכירות בפועל, ואלו אכן רושמות התאוששות. בואינג כבר פרסמה כי ברבעון השלישי נמסרו 161 מטוסי 737, 10 מטוסי 767, 5 מטוסי 777 ו-22 מטוסי 787. מתחילת השנה הסתכמו המסירות של מטוסים מסחריים ב-475, עליה של מטוס אחד בלבד מהרבעון המקביל, ונמוך בעשר יחידות ממספר המסירות ברבעון השני. החברה עדיין נדרשת להגדיל את הייצור כדי לענות לביקוש ולהפוך את צבר ההזמנות העצום להכנסות ומזומנים. החברה מתקשה להגדיל את קצב ייצור מטוסי ה-787 על רקע מגבלות בשרשרת האסקפקה.
גם תוכנית ה-777X עדיין מכבידה על החברה. המטוס, שנועד להיות הדור הבא של מטוסי הנוסעים רחבי הגוף של החברה מתמודד עם עיכובים ממושכים בתהליך הפיתוח וקבלת האישורים. המסירה הראשונה צפויה כעת רק ב-2027. כל דחייה נוספת עלולה להכביד על התוצאות עוד יותר. המשקיעים מצפים לשמוע דיווח לגבי ההתקדמות ולוחות הזמנים הצפויים ביחס לדגם הזה.
צבר ההזמנות הכולל הגיע לשיא של 715 מיליארד דולר, וכולל יותר מ-6200 מטוסים מסחריים. במהלך החודשים האחרונים נרשמה התקדמות גם בתחום הביטחוני. בואינג זכתה בחוזה של חיל הים האמריקאי לפיתוח מטוס הקרב העתידי. בשורה נוספת מגיעה מהרגולטור שאישר לאחרונה את שני הדגמים האחרונים במשפחת 737 מקס.
בואינג מגיעה לדו"ח אם כן לאחר שיפור במסירות, בתזרים ובמישור הרגולטורי, אך מנייתה עדיין משקפת ספקות ביחס ליכולתה להשלים את תהליך ההתאוששות ולהתמיד בו. שלושה נושאים צפויים אם כן לעמוד במרכז תשומת הלב של המשקיעים: תזרים המזומנים החופשי ברבעון והתחזית לשנה כולה, היכולת להגדיל את כושר הייצור ועדכונים ביחס לתוכנית ה-777X.
