ההתנגדות המקומית למרכזי הנתונים מגיעה לחברות הדירוג: S&P מזהירה מהורדות דירוג
גל הבנייה של מרכזי הנתונים בארה"ב פוגש עכשיו גורם שעד לא מזמן נחשב לשולי: חברות הדירוג. S&P Global Ratings פרסמה ניתוח שלפיו מורטוריומים, ביטולים ועיכובים שנובעים מהתנגדות ציבורית עלולים להכביד על איכות האשראי של פרויקטים בתחום, ובמקרים מסוימים להוביל להורדת דירוג. מדובר באזהרה שנוגעת ישירות לשוק החוב שמממן את תשתיות הבינה המלאכותית, שוק שגדל בקצב מהיר מאוד בשנתיים האחרונות.
אנליסטי S&P עקבו אחרי 146 פרויקטים בארה"ב שנדחו או בוטלו, וכשלושה רבעים מהם קשורים להתנגדות מקומית. הניתוח מתמקד במורטוריומים שהוטלו בניו יורק, טקסס, פנסילבניה, אילינוי ואריזונה, מדינות שחלקן נחשבו בשנים האחרונות ליעדים מועדפים על היזמים. הסיבות שעולות שוב ושוב בדיונים ברשויות המקומיות דומות: עומס על רשת החשמל, חשש מהתייקרות החשבונות של התושבים, צריכת מים גבוהה באזורים שסובלים מבצורת, רעש וזיהום אוויר משנאים וגנרטורים, ושינויים בייעוד הקרקע.
להרחבה: המרד נגד מרכזי הנתונים: מאבק החשמל של עידן הבינה המלאכותית רק מתחיל
למה עיכוב של כמה חודשים הופך לבעיית אשראי
חברת הדירוג מדגישה שעד כה ההשפעה בפועל על הדירוגים הייתה מוגבלת. הסיכון נמצא בחוזים. מרכז נתונים שנבנה במימון חוב נשען בדרך כלל על הסכם שכירות ארוך עם שוכר עוגן, לרוב ענקית ענן או חברת AI. בהסכמים כאלה יש מועדי מסירה, ואם הבנייה מתעכבת בגלל היתר שלא ניתן, חיבור לחשמל שנדחה או החלטה של מועצה מקומית להקפיא אישורים, השוכר עשוי לקבל זיכוי בדמי השכירות. בעיכוב ארוך יותר הוא עשוי לקבל זכות לבטל את החוזה.
מבחינת המלווים, זה ההבדל בין פרויקט עם תזרים צפוי לבין נכס שעלול לעמוד ריק. כך למשל, פרויקט שאמור להתחיל לגבות שכירות בתאריך מסוים וממשיך לשלם ריבית על החוב בזמן שההכנסות נדחות, נשחק מהר. ואם השוכר יוצא מהעסקה, הבעלים צריכים למצוא שוכר חלופי במבנה שתוכנן לפי צרכים של לקוח מסוים.
היקף החשיפה גדול. לפי S&P, החוב שהיא מדרגת בתחום מרכזי הנתונים בצפון אמריקה מגיע ל-105.3 מיליארד דולר ב-32 עסקאות, שמגובות ב-143 נכסים עם כ-8.7 ג'יגה-ואט של קיבולת זמינה לשוכרים. מימון פרויקטים מחזיק בנתח הגדול ביותר, כ-58% מהחוב, ואחריו איגרות חוב מגובות נכסים (ABS) עם כ-26%, והיתרה אצל חברות. כלומר, כל עיכוב בחשמל או בהיתרים באתרים האלה נופל על לווים שכבר גייסו כסף מהשוק.
הביקוש חזק, ההיצע נתקע
חשוב לציין ש-S&P עדיין צופה ביקוש חזק למרכזי נתונים בשנים הקרובות, על רקע הגידול בנפח המידע, המעבר לענן והדיגיטציה. האזהרה נוגעת לצד ההיצע: מגבלות החשמל, הקשיים בקבלת היתרים, ההתנגדות הציבורית והתגובה של הרגולטורים. בפועל, רשויות מקומיות בעשרות מדינות כבר הטילו הגבלות כלשהן על הקמת מתקנים חדשים, וחלק מהמחוקקים מקדמים הצעות שיחייבו את ענקיות הטכנולוגיה לשאת בעצמן בעלויות החשמל של המתקנים.
בקבוצת S&P מעריכים שההתנגדות תדחוף את הענף לשווקים משניים: אזורים כפריים עם קרקע זולה יותר, אזורים קרירים שבהם הקירור דורש פחות חשמל, ומקומות שבהם הרשויות משתפות פעולה עם היזמים במקום לחסום אותם. מעבר כזה עשוי לייקר את הפרויקטים ולהאריך את לוחות הזמנים, וזה בדיוק הפרמטר שחברות הדירוג בוחנות.
גם בישראל שאלת החשמל עומדת במרכז הדיון. רשות החשמל קבעה מכסה של 1,300 מגה-ואט לחיבורים חדשים של חוות שרתים עד 2030, עם תקרה של 200 מגה-ואט לכל מתקן וערבויות מהיזמים.
- ג'נסן הואנג סיים את הסיור באירופה, וברחבת הכנס בברלין דיברו בעיקר על כסף
- מייסדי אפלייד דיגיטל קנו מניות בכ-6.7 מיליון דולר כשהמחיר ירד לשפל שנתי
להרחבה: חוות השרתים בדרך לצרוך 20% מהחשמל בישראל - רשות החשמל קבעה מכסה של 1,300 מגה וואט
להרחבה: מי יקבל חשמל ל-AI? רשות החשמל צפויה להגביל חוות שרתים ל-200 מגה-ואט
