דינמיקה ואיידיגיטל תחת קורת גג אחת? המהלך שסלקום בוחנת

סלקום סלקום 0.03%  , שבשליטת קרן פורטיסימו, בוחנת רכישה של השליטה באייקון גרופ אייקון גרופ 0%  , יבואנית ומפיצת מוצרי אפל בישראל ובעלת רשת איידיגיטל. על פי דיווח בכלכליסט, החברה מנהלת מגעים ראשוניים עם קרן סקיי, המחזיקה בכ-42.5% ממניות אייקון גרופ, כאשר הדרישה של הקרן משקפת לחברה שווי של כ-500 מיליון שקל. מדובר בפרמיה של כ-34% על שווי השוק של אייקון, שעומד על כ-374 מיליון שקל. בשלב זה טרם גובשו הסכמות מחייבות ואין ודאות שהמגעים יבשילו לעסקה.

מבחינת סלקום, מדובר במהלך שעשוי לסמן שינוי כיוון. בשנתיים האחרונות התמקדה חברת התקשורת בהתייעלות, בצמצום החוב ובשיפור הרווחיות. כעת, כשהמצב הפיננסי מאפשר לה מרחב פעולה גדול יותר, היא בוחנת את האפשרות להרחיב את פעילותה באמצעות רכישות. אייקון גרופ עשויה להתאים לכיוון הזה, בעיקר משום שסלקום כבר פעילה בתחום הקמעונאות ומכירת ציוד הקצה באמצעות רשת דינמיקה.

מי שמוביל את המגעים הוא מנכ"ל סלקום אלי אדדי, שמכיר היטב את התחום. לפני שמונה למנכ"ל סלקום באוגוסט 2024 ניהל אדדי את דינמיקה, והיה אחראי להרחבת פעילות הרשת ולהפיכתה לאחד ממנועי הרווח של הקבוצה. דינמיקה מפעילה כיום עשרות סניפים ברחבי הארץ ומוכרת מכשירי סלולר, מחשבים ומוצרי אלקטרוניקה, בין היתר של אפל וסמסונג.

רכישת אייקון תאפשר לסלקום להרחיב את פעילותה מעבר לרשת החנויות הקיימת. אייקון אינה רק מפעילת איידיגיטל, אלא גם יבואנית ומפיצה רשמית של מוצרי אפל לרשתות ולמשווקים אחרים. חיבור הפעילויות עשוי להגדיל את כוח הקנייה של סלקום, להרחיב את מערך ההפצה שלה ולאפשר התייעלות בתחומי הרכש, המלאי והלוגיסטיקה.

המחיר שסקיי דורשת גבוה בכשליש משווי השוק

קרן סקיי, המנוהלת בידי צבי יוכמן וניר דגן, מחזיקה בכ-42.5% מאייקון גרופ. לפי שווי השוק הנוכחי, החזקותיה שוות כ-159 מיליון שקל, בעוד שהשווי שהיא מבקשת במסגרת המגעים עומד על כ-210 מיליון שקל. חשוב להבחין כי 500 מיליון שקל הם השווי המבוקש לחברה כולה, ולא הסכום שסלקום צפויה לשלם בהכרח עבור מניות השליטה.

אייקון הונפקה בסוף 2021 לפי שווי של כ-775 מיליון שקל לפני הכסף, ומאז התמודדה עם התגברות התחרות בשוק מוצרי אפל. בין היתר, KSP, שבעבר הייתה לקוחה משמעותית של אייקון, החלה לייבא את מוצרי אפל בעצמה. התחרות הגוברת בענף פגעה במעמדה של אייקון כמפיצה, אך החברה הצליחה לשפר את תוצאותיה בתקופה האחרונה.

ב-2025 הסתכמו הכנסות אייקון בכ-1.62 מיליארד שקל, והרווח הנקי הגיע לכ-41 מיליון שקל. במחצית הראשונה של 2026 כבר נרשמה צמיחה משמעותית יותר, עם הכנסות של כ-859 מיליון שקל, עלייה של כ-21%, ורווח נקי של כ-22.4 מיליון שקל, זינוק של כ-79% ביחס לתקופה המקבילה.

לפי הרווח השנתי של 2025, השווי שסקיי מבקשת משקף מכפיל רווח של כ-12, לעומת מכפיל של כ-9 לפי שווי השוק הנוכחי. כלומר, סלקום תידרש לשלם לא רק עבור הפעילות הקיימת של אייקון, אלא גם עבור פוטנציאל הצמיחה והיתרונות שהיא מעריכה שתוכל להפיק מהחיבור בין החברות.

מצדה של סלקום, התנאים הפיננסיים השתפרו בתקופה האחרונה. את הרבעון השני של 2026 סיימה החברה ברווח נקי של 92 מיליון שקל, עלייה של 44% לעומת הרבעון המקביל, והרווח הרבעוני הגבוה ביותר שלה זה 11 שנים. החוב הפיננסי נטו הצטמצם לכ-1.1 מיליארד שקל, ותזרים המזומנים הפנוי במחצית הראשונה הסתכם ב-251 מיליון שקל.

• קו רדום, תום מבצע ומכשיר בתשלומים: שלושת הסעיפים במנוי הסלולר, ואיך מנתקים בשלושה ימים
• לא השתמשה בקו שנים, סלקום גבתה - האם מגיע החזר?

גם פעילות מכירת ציוד הקצה של סלקום מציגה שיפור. ברבעון השני הסתכמו ההכנסות בתחום בכ-339 מיליון שקל, עלייה של כ-17%, והרווח הגולמי ממנו הגיע לכ-63 מיליון שקל, גידול של כ-40%. אלה נתונים שמסבירים מדוע דווקא פעילות הקמעונאות וההפצה עשויה לעמוד במרכז מהלך ההתרחבות הבא של החברה.

עם זאת, לצד היתרונות העסקיים האפשריים, העסקה צפויה לעורר גם שאלות בתחום התחרות. סלקום מחזיקה כבר כיום בדינמיקה, ואילו אייקון פועלת הן בשוק הקמעונאי והן בתחום ההפצה למשווקים אחרים. חיבור בין השתיים עשוי לחזק את מעמדה של סלקום בענף ציוד הקצה, ורשות התחרות תידרש לבחון את ההשפעה על הרשתות המתחרות ועל תנאי ההפצה בשוק.

מנגד, שוק מכשירי הסלולר והמחשבים בישראל כולל שחקנים משמעותיים נוספים, ובהם KSP ורשתות ויבואנים מתחרים, כך שהיקף התחרות הקיים עשוי להיות שיקול בבחינת העסקה. בכל מקרה, המגעים עדיין נמצאים בתחילתם, ולפני הצדדים עומדים פערי מחיר, גיבוש מתווה העסקה והצורך בקבלת האישורים הרגולטוריים.