נייס חוזרת לתל אביב עם פער של כ-5%: המכפיל ל-2027 עומד על פחות מ-10

מניית נייס צפויה לפתוח את המסחר בתל אביב ביום שני בעלייה של כ-4.9%, לפי טבלת הארביטראז' של ביזפורטל. בנאסד"ק עלתה המניה ביום שישי ב-3.4% ונעלה ב-121.2 דולר, אחרי שנגעה במהלך היום ב-123 דולר. מחזור המסחר הגיע לכמיליון מניות, כמעט כפול מהממוצע של החודשים האחרונים. מדובר בעלייה שהגיעה ביום שבו מדד S&P 500 ירד בכחצי אחוז והדאו ג'ונס איבד יותר מ-1.2%.

הרקע הוא תנודה חדה בתוך סקטור הטכנולוגיה. ביום חמישי צנח מדד השבבים של פילדלפיה בכ-5.6%, הירידה היומית החדה שלו מאז יוני, על רקע חשש מהעלות של ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ומהתשואה שהן יניבו. מנגד, משקיעים העבירו כסף למניות תוכנה שירדו בחודשים האחרונים, ובראשן מניות הסייבר. ביום שישי עלו קראודסטרייק ב-8.3% ופאלו אלטו, זיסקיילר וקלאודפלייר בלמעלה מ-7% כל אחת, אחרי סקר של אוורקור ISI בקרב משווקים שהצביע על תקציבי אבטחה שמתחזקים לקראת סוף השנה. גם הדיווח על פרצות אבטחה חמורות בשפת PHP תרם לביקוש.

הסייבר עולה, השבבים יורדים

גם פאלו אלטו חוזרת לתל אביב עם פער ארביטראז' חיובי של כ-8.3%, הגבוה ביותר בטבלה. בנאסד"ק עלתה המניה ביום שישי ב-7.2% ונעלה ב-380.55 דולר, ומתחילת השנה היא כבר הכפילה את שוויה. התנועה הזו ממחישה את ההיפוך בתוך סקטור הטכנולוגיה: מניות השבבים ירדו, ומניות הסייבר והתוכנה עלו. להרחבה: פרצת האבטחה מקפיצה את מניות הסייבר: באילו מניות האנליסטים עדיין רואים פוטנציאל?

מנגד, מנגד, טאואר צפויה לפתוח בירידה של כ-0.8%. להרחבה: טאואר איבדה כ-47% מהשיא: מה עומד מול החשש מהתחרות בסיליקון פוטוניקס

הרבעון של נייס: צמיחה בענן, שחיקה ברווחיות

נייס פועלת בתחום התוכנה למוקדי שירות לקוחות, בעיקר בענן, ובשבוע שעבר הודיעה שגרטנר דירגה אותה כמובילה בתחום ה-CCaaS. ברבעון השני הכנסותיה עלו ב-7.6% ל-782 מיליון דולר, מעל טווח התחזית שלה, והכנסות הענן צמחו ב-12.6% ל-609 מיליון דולר. ההכנסות החוזרות ממוצרי AI ושירות עצמי הגיעו ל-362 מיליון דולר, צמיחה של 52%.

הדוח של הרבעון השני, שפורסם בתחילת אוגוסט, עקף את תחזיות האנליסטים, שציפו להכנסות של כ-766 מיליון דולר ולרווח מתואם של 2.64 דולר למניה. ההכנסות מחוץ לארה"ב זינקו ב-22%, ובענן נרשם רבעון שיא בהזמנות חדשות. לצמיחה בענן תרמה גם קוגניגי, חברת ה-AI השיחתי שנייס רכשה, בהיקף של כ-2.5 נקודות אחוז. ובכל זאת, המניה צנחה ביום הפרסום בכ-7.2% לכ-95.8 דולר, כשהמשקיעים התמקדו בקצב הצמיחה ובשחיקה ברווחיות. מאז היא עלתה בכ-26%.

עם זאת, הרווחיות נשחקה. שיעור הרווח התפעולי המתואם ירד ל-25.3% מ-30.2% ברבעון המקביל, והרווח המתואם למניה ירד ב-10% ל-2.70 דולר. ברווח לפי כללי החשבונאות (GAAP) הירידה חדה יותר, ל-1.40 דולר למניה מ-2.96 דולר. הרווח הנקי לפי GAAP הסתכם ב-83 מיליון דולר, פחות ממחצית ה-187 מיליון דולר ברבעון המקביל. עם זאת, תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הגיע לכ-123 מיליון דולר, החברה הקצתה 58 מיליון דולר לרכישה עצמית של מניות, ובסוף יוני החזיקה כ-355 מיליון דולר במזומנים ובהשקעות לטווח קצר, בלי חוב פיננסי.

לשנה כולה צופה נייס הכנסות של 3.17-3.19 מיליארד דולר, צמיחה של כ-8%, ורווח מתואם של 11.06-11.26 דולר למניה. את תחזית הרווח העלתה החברה באוגוסט, בזמן שתחזית ההכנסות נותרה בעינה. לרבעון השלישי, שתוצאותיו צפויות באמצע נובמבר, היא צופה הכנסות של 780-790 מיליון דולר.

ומה לגבי התמחור? שווי השוק של נייס בנאסד"ק עומד על כ-6.8 מיליארד דולר, כ-21 מיליארד שקל. לפי הרווח של 12 החודשים האחרונים בדוחות לפי GAAP, כ-7 דולר למניה, המכפיל עומד על כ-17. לפי קונצנזוס האנליסטים, הרווח המתואם צפוי להסתכם ב-2026 בכ-11.2 דולר למניה, כך שהמכפיל לשנה הנוכחית עומד על כ-10.8.

• הפועלים מעלה את מחיר היעד לנייס - אבל גם הסיכון עלה
• נייס קרובה למכור את אקטימייז ב-2 מיליארד דולר

הנתון המעניין יותר הוא 2027. הקונצנזוס צופה רווח מתואם של כ-12.7 דולר למניה, עלייה של כ-13%, והכנסות של כ-3.47 מיליארד דולר, צמיחה של כ-9%. במחיר הנוכחי מדובר במכפיל של כ-9.6 על רווחי 2027, ובטווח התחזיות של האנליסטים המכפיל נע בין 9.2 ל-10.3. לשם השוואה, פאלו אלטו נסחרה לפני הזינוק בכ-85 פעמים הרווח הצפוי. בנוסף, החברה מחזיקה מזומן נטו של כ-270 מיליון דולר ומבצעת רכישות עצמיות, שהקטינו את מספר המניות בכ-6% בשנה.

מחיר היעד הממוצע של האנליסטים עומד על כ-133 דולר, כ-10% מעל מחיר הסגירה, והמניה עדיין נמוכה בכ-9% מרמתה לפני שנה. הפער בין המכפיל הנמוך לבין סקטור התוכנה משקף כנראה את הספק של המשקיעים לגבי היכולת של מוצרי ה-AI לפצות על ירידה אפשרית במספר נציגי השירות אצל הלקוחות. בספטמבר דווח גם על שיחות למכירת פעילות אקטימייז לברוקפילד, מהלך שעשוי לשנות את הרכב הרווח. להרחבה: האם החגיגה במניות ה-AI מתקרבת לסיומה? האזהרה של ברקליס