יונייטד מוכרת יותר כרטיסים ומרוויחה פחות: הדלק מוחק את רבעון השיא
יונייטד איירליינס מוכרת יותר כרטיסים, ביוקר, ולנוסעים רבים יותר מאי פעם, ובכל זאת הרווח שלה מתכווץ. ענקית התעופה האמריקאית פרסמה תחזית לרבעון האחרון של השנה שנמוכה בהרבה מציפיות האנליסטים, בעיקר בגלל מחיר דלק הסילוני. המניה של יונייטד ירדה בתחילה בכ-3% במסחר המאוחר, אבל במסחר הרציף התהפכה ועלתה בכ-4%, בתוך יום חיובי לוול סטריט. זה ההמשך של מגמה שכבר נראתה כשדלתא חתכה את התחזית בגלל הדלק.
החברה צופה לרבעון הרביעי רווח מתואם של 0.5 עד 1.5 דולר למניה. האנליסטים ציפו בממוצע לכ-1.76 דולר, כך שאמצע הטווח, דולר אחד, נמוך בכ-43% מהצפי. ההנחה שעומדת מאחורי התחזית היא מחיר של כ-4.8 דולר לגלון דלק, כ-45 סנט מעל ההנחה המקובלת בשוק. לפי החברה, הפער הזה לבדו שווה כדולר אחד לרווח למניה.
ברבעון השלישי ההכנסות הגיעו לשיא של 17.9 מיליארד דולר, צמיחה של כ-17% לעומת התקופה המקבילה. ההכנסה ליחידת מושב זמין עלתה בכ-16%, הקצב המהיר ביותר מאז הקורונה, והחברה הטיסה שיא של 49.5 מיליון נוסעים. כל זאת עם תוספת קיבולת של כ-1.3% בלבד, כלומר הצמיחה הגיעה בעיקר ממחירים גבוהים יותר ומתפוסה מלאה יותר.
הבעיה נמצאת בצד ההוצאות. חשבון הדלק זינק ב-62%, תוספת של כ-1.8 מיליארד דולר. מחיר הגלון הממוצע עמד על כ-3.9 דולר, לעומת כ-2.4 דולר שנה קודם. התוספת בהוצאות הדלק שווה לכ-70% מהגידול בהכנסות, ולכן הרווח המתואם לפני מס ירד לכ-1.1 מיליארד דולר והשוליים הצטמקו ל-6.2%, לעומת 8% שנה קודם. הרווח המתואם למניה הגיע ל-2.54 דולר, מעט מתחת לצפי ולעומת 2.78 דולר בתקופה המקבילה.
ההנהלה מסבירה את הפער בעיתוי. לפי החברה, היא הצליחה לגלגל אל הנוסעים כ-72% מהתייקרות הדלק ברבעון, ומעריכה שתוכל להעביר את כולה, אבל באיחור, משום שחלק גדול מהכרטיסים נמכר מראש במחירים ישנים. הזינוק החד בדלק הסילוני בסוף הרבעון הקשה במיוחד. לרבעון הרביעי החברה צופה שיעור החזר דומה, ובמקביל צמיחה של יותר מ-20% בהכנסות, עוד שיא.
גם התחזית השנתית נשחקת. יונייטד חתכה את התחזית באביב לטווח של 7 עד 11 דולר למניה, ובקיץ העלתה אותה ל-9 עד 11 דולר. כשמחברים את הרבעונים שכבר דווחו לטווח החדש, הרווח השנתי מגיע לכל היותר לכ-7.2 דולר למניה, מתחת לקצה התחתון של הטווח הקודם.
הענף כולו מתמודד עם אותה משוואה. מחירי הכרטיסים עולים מהר, אבל הדלק עולה מהר יותר. דלתא צופה תוספת של כ-6 מיליארד דולר לחשבון הדלק השנתי, והמנכ"ל אד בסטיאן רמז שהחברות עשויות לרסן את הגידול בטיסות כדי לשמור על מחירים. אצל אמריקן איירליינס, עם מאזן ממונף יותר, הרגישות לדלק גבוהה עוד יותר. כל עוד המלחמה במפרץ שומרת את הנפט סביב 100 דולר לחבית, קשה לראות הקלה מהירה. מניות התעופה כבר נפלו עד 10% בשבוע אחד לקראת עונת הדוחות.
יונייטד מנסה לשדר יציבות דרך המאזן. החברה סיימה את הרבעון עם נזילות של 17.7 מיליארד דולר, החזירה כמיליארד דולר חוב והגדילה את מסגרת האשראי שלה מ-3 ל-5 מיליארד דולר, המסגרת הגדולה ביותר שנרשמה בענף. המינוף נטו עומד על פי 2.4 מהרווח התפעולי, והיעד הוא לרדת אל מתחת לפי 2 ולקבל דירוג השקעה.
במקביל היא משקיעה בחוויית הנוסע כדי להצדיק מחיר גבוה יותר. האינטרנט של סטארלינק מותקן כבר ביותר מ-640 מטוסים ומגיע לכמחצית מהטיסות, עם תוכנית לכסות את כל הצי עד סוף 2027. ההימור הוא שנוסעי עסקים ומחלקות פרימיום, שההכנסות מהם צמחו בקצב דו-ספרתי, ימשיכו לשלם יותר גם כשהכרטיסים מתייקרים. המבחן יהיה אם הביקוש יחזיק מעמד כל עוד הכול תלוי במחיר הנפט.
להרחבה: חברות התעופה חוששות מהמתווך החדש: סוכן ה-AI שמכיר את הנוסע
