ההובלה הפכה לחלק יקר מהחבית: 20 דולר לחבית נפט, פי 7 מלפני שנה
מחיר חבית נפט כבר מזמן משקף יותר מהביקוש וההיצע. בשוק האנרגיה מתברר שהעלות של הובלת הנפט מנמל ההטענה אל בית הזיקוק הפכה לגורם משמעותי בפני עצמו: תעריף ההובלה הממוצע לחבית גולמי בעולם עלה אל מעל 20 דולר, לעומת כ-3 דולרים בלבד לפני שנה. לפי ניתוח של גולדמן זאקס, התעריפים התמתנו מעט בימים האחרונים, אבל עדיין עומדים על פי שבעה בערך מהרמה של אשתקד. זה ההמשך הישיר של הסיכון שבעלי המכליות מתמחרים בכל מעבר בהורמוז.
הפירוק של העלייה מלמד הרבה על מקור הבעיה. לפי ההערכה של הבנק, כ-7 דולרים מתוך תוספת של כ-17 דולר לחבית נובעים מפרמיות ביטוח סיכוני מלחמה על מעבר במצר הורמוז. עוד כ-4 דולרים מגיעים מהעברות נפט מספינה לספינה מחוץ למפרץ הפרסי, פתרון עוקף שהיצואניות במפרץ אימצו כדי להמשיך לשווק נפט, אבל במחיר של עוד שלב לוגיסטי, עוד זמן ועוד עלות.
ברקע, האירועים בשטח ממשיכים להחריף. משמרות המהפכה באיראן הודיעו שמוקשים ימיים עצרו שלוש מכליות שניסו לעבור במצר בנתיב שטהרן מגדירה כבלתי מורשה, ושתיים מהן עלו באש. במקביל, החות'ים בתימן נטלו אחריות על תקיפות במתקני ארמקו בינבוע, בשדה הנפט שייבה ובשדות התעופה בריאד ובאבהא. לפי נתוני חברת מעקב הספנות Kpler, נרשמו לפחות 18 תקיפות של כלי שיט בתוך שבועיים, וחלקן התרחקו מהמצר עצמו עד מפרץ עומאן.
בשוק החוזים, הברנט נסחר סביב 108-110 דולר לחבית, אחרי שנגע ברמה של כ-112 דולר, הגבוהה מזה כחמישה חודשים. חבית WTI האמריקאית נסחרה סמוך ל-98 דולר. גם מלאי הנפט בארה"ב תומך במחירים: לפי נתוני מכון הנפט האמריקאי, מלאי הגולמי ירד בכ-4.9 מיליון חביות בשבוע האחרון שנמדד, לצד ירידה במלאי הבנזין והתזקיקים.
למה עלות ההובלה חשובה כל כך? משום שהיא מתגלגלת בסוף אל מחיר הדלק בתחנה. גולדמן מזהיר משלוש השלכות. ראשית, הפערים בין סוגי נפט שונים עשויים להתרחב, כי נפט שצריך לעבור מרחק ארוך או נתיב מסוכן יתומחר בהנחה גדולה יותר ביחס לנפט שמגיע מקרוב. שנית, מרווחי הזיקוק של בתי הזיקוק עלולים להישחק, משום שהם משלמים יותר על חומר הגלם. שלישית, אם בתי הזיקוק יצמצמו תפוקה, מחירי המוצרים המזוקקים כמו סולר, בנזין ודלק סילוני יעלו בעולם כולו.
הנפגעות העיקריות הן בתי הזיקוק באסיה. אלה תלויים במידה רבה בנפט מהמפרץ, והמרחק הארוך והנתיבים העוקפים מכבידים במיוחד על הרווחיות שלהם. דוגמה פשוטה ממחישה את הסדר גודל: בית זיקוק שקונה חבית ב-108 דולר ומשלם 20 דולר על ההובלה, משלם בפועל כ-128 דולר. לפני שנה אותה חבית עלתה לו כ-3 דולרים בהובלה. הפרש של כ-17 דולר לחבית יכול למחוק חלק גדול מהמרווח של בית זיקוק ממוצע.
לכך מצטרף שוק התזקיקים, שכבר היה הדוק מאוד גם לפני העלייה האחרונה בתעריפים. מרווח הסולר חצה בעבר 100 דולר לחבית, ומחסור בדיזל בעולם נמשך. עלויות הובלה גבוהות עשויות להאריך את המצב הזה, משום שבתי זיקוק באסיה הם ספקים חשובים של סולר לשווקים אחרים. במשרד האנרגיה האמריקאי אמרו שהם עובדים עם בתי זיקוק בעולם כדי להגדיל את תפוקת הדלק, אבל ההשפעה של מהלכים כאלה נוטה להגיע בהדרגה.
מבחינת המשקיעים, הנתון של עלות ההובלה הוא עוד סימן לכך שמחיר הנפט הגולמי לבדו משקף חלק מהסיפור. גם אם הברנט יתמתן, כל עוד הנתיבים במפרץ מסוכנים והביטוח יקר, הצרכן הסופי עשוי להמשיך לשלם יותר על דלק. מצד שני, כל התקדמות מדינית שתוריד את פרמיית הסיכון במצר עשויה להוזיל במהירות את ההובלה, ואיתה גם את המוצרים המזוקקים. בינתיים, איראן הבהירה שאין שיחות עם וושינגטון עד שהדרישות שלה ייענו, והמשלחת הקטארית שהגיעה לטהרן עדיין מחפשת פתח.
להרחבה: הנפט סביב 109 דולר אחרי סוף שבוע של תקיפות בהורמוז וברוסיה
