הנפט עולה, הזהב יורד: מה יכול להחזיר את מחיר הזהב לעליות?
הזהב ממשיך להתקשות לחזור לעליות, דווקא בתקופה שבה המתיחות הביטחונית בעולם גוברת ומחירי הנפט נמצאים ברמות גבוהות. הבוקר נסחרת המתכת סביב 4,150 דולר לאונקיה, אחרי ירידה של כחצי אחוז ביום שני. מאז השיא של יותר מ-5,500 דולר שנרשם בינואר, איבד הזהב כרבע מערכו. בספטמבר לבדו הוא ירד ביותר מ-6%, ובאוקטובר הוא נע בעיקר סביב 4,100-4,200 דולר. השאלה שמעסיקה כעת את המשקיעים היא האם מדובר בתקופת התייצבות לפני עלייה מחודשת, או בתחילתה של תקופה ממושכת של מחירים נמוכים יותר.
הירידה מעוררת עניין משום שהזהב נחשב לנכס שמושך משקיעים בתקופות מלחמה ואינפלציה. אבל הפעם המנגנון הכלכלי פועל אחרת. המלחמה במזרח התיכון והחששות משיבושים במצר הורמוז דוחפים את הנפט לרמות של כ-110 דולר לחבית. הנפט היקר מייקר את האנרגיה ואת הייצור, ומקשה על הבנק המרכזי בארה"ב להחזיר את האינפלציה ליעד של 2%.
האינפלציה בארה"ב עלתה בספטמבר ל-3.7%, לעומת 3.4% באוגוסט. המדד החודשי עלה ב-0.6%, הקצב הגבוה ביותר מאז אפריל. בעקבות הנתונים, המשקיעים מגדילים את ההסתברות לכך שהריבית האמריקאית תישאר גבוהה לאורך זמן ואף תעלה פעם נוספת.
החולשה של הזהב קשורה בעיקר לריבית. המתכת אינה מייצרת הכנסה שוטפת, וכאשר אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים מציעה תשואה של כ-5.1%, משקיעים יכולים לקבל הכנסה שנתית גבוהה יחסית מהחזקת חוב ממשלתי. הזהב, לעומת זאת, צריך לעלות במחיר כדי לייצר רווח. במקביל, ריבית גבוהה תומכת בדרך כלל בדולר, ומייקרת את הזהב למי שמחזיק מטבעות אחרים.
הידעת?כמה שוקלת אונקיה של זהב?
הפדרל ריזרב יכריז על החלטת הריבית הבאה שלו בשבוע הבא. בשוק מעריכים בהסתברות של יותר מ-80% שהבנק ישאיר את הריבית בטווח של 3.75%-4%, אבל עד סוף השנה מתומחרת הסתברות של כ-90% להעלאה נוספת. המספרים משתנים במהלך המסחר בהתאם למחירי החוזים על הריבית ולפרסומים הכלכליים.
המשמעות היא שגם החלטה להשאיר את הריבית יכולה להכביד על הזהב, אם הבנק המרכזי יאותת שהריבית תישאר גבוהה חודשים נוספים.
התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
הבנקים המרכזיים קונים - אז למה הזהב יורד?
מול הריבית הגבוהה ניצב כוח משמעותי בכיוון ההפוך: הביקוש של בנקים מרכזיים ושל משקיעים מוסדיים. לפי נתוני מועצת הזהב העולמית, באוגוסט רכשו הבנקים המרכזיים בעולם נטו כ-39 טונות זהב, וסין הובילה את הקניות. מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט הצטברו רכישות מדווחות של כ-170 טונות. פולין מובילה בתקופה הזו עם כ-98 טונות, וסין אחריה עם כ-80.
הידעת?כמה מהיתרות של סין מוחזקות בזהב?
רכישות הזהב של הבנקים המרכזיים ממשיכות גם בתקופת הירידות. הביקוש נובע בין היתר מחשש מהיקף החובות הממשלתיים, מרצון לצמצם תלות בדולר ומהצורך להחזיק נכס שערכו תלוי פחות במדיניות של ממשלה מסוימת.
גם המשקיעים בקרנות הסל מגדילים את ההחזקות. בספטמבר זרמו לקרנות מגובות זהב כ-10 מיליארד דולר, וברבעון השלישי כולו הגיעו ההזרמות לשיא של כ-31 מיליארד דולר. כמות הזהב שמחזיקות הקרנות עלתה ב-67 טונות לשיא של 4,256 טונות, אף שהירידה במחיר הקטינה את שווי הנכסים שלהן ב-7%, לכ-574 מיליארד דולר.
- מ-550 שקל ועד 15,400 לשרשרת: אהבת השם גורדון השיק מותג תכשיטים
- הכסף צנח ב-53% מהשיא והזהב מחזיק מעמד: מה זה מאותת על הכלכלה?
הפער הזה נובע בין היתר מהפעילות בשוק החוזים. קרנות גידור וסוחרים לטווח קצר צמצמו בשבועות האחרונים הימורים על עליית הזהב, ובחלק מהמקרים הגדילו פוזיציות שמרוויחות מירידות. המכירות האלה יכולות להשפיע על המחיר בטווח הקצר, גם כשהבנקים המרכזיים ממשיכים להגדיל החזקות לטווח של שנים.
בוול סטריט עדיין קיימות תחזיות למחיר זהב של 6,000 דולר ואף יותר. ג'יי פי מורגן הציג בעבר תחזית של 6,000 דולר לסוף 2026 ו-6,300 דולר ב-2027. אלה הערכות אופטימיות מאוד ביחס למחיר הנוכחי, והן תלויות בשינוי בסביבת הריבית ובהמשך הביקוש מצד הבנקים המרכזיים.
בטווח הקצר, אזור 4,100 דולר הפך לרמת מחיר משמעותית משום שהזהב חוזר אליה שוב ושוב במהלך החודש. ירידה ממושכת מתחתיה עשויה להגביר מכירות ולהפנות את תשומת הלב לאזור 4,000 דולר. מנגד, התאוששות מעל 4,200 דולר והתקדמות לעבר 4,300 דולר עשויות להעיד על שינוי בגישת המשקיעים. אלה רמות למעקב, ולא תחזית ודאית.
שלושה תרחישים מרכזיים עומדים על הפרק. בראשון, הנפט ממשיך להתייקר ותשואות האג"ח עולות, והזהב נשאר במגמת ירידה. בשני, מחירי האנרגיה מתמתנים והציפיות לריבית יורדות, וקונים חוזרים לשוק. בשלישי, משבר פיננסי או ערעור האמון בחובות ממשלתיים מגבירים את הביקוש לזהב גם כשהריבית גבוהה.
בישראל נכנס לחשבון משתנה נוסף: שער הדולר. עלייה של 5% בזהב לצד ירידה של 5% בשער הדולר מול השקל עשויה להשאיר את שווי ההשקעה בשקלים כמעט ללא שינוי, לפני עלויות ודמי ניהול. קרנות שמבצעות גידור מטבע מציעות חשיפה שונה.
- צרפת בוערת, מארין לה פן מתחזקת: האם המהומות משנות את המרוץ לנשיאות?
- העור של הכריש הגיע למטוסים: הטכנולוגיה החדשה שחוסכת דלק בכל טיסה
לצד החלטת הריבית, יתפרסמו באותו שבוע גם נתוני ההוצאות לצריכה פרטית, הכוללים את מדד האינפלציה המועדף על הבנק המרכזי. שינוי בציפיות לריבית בעקבות שני האירועים האלה יכול לקבוע אם הזהב ממשיך להיסחר סביב 4,100 דולר או מתחיל להתקדם בחזרה לרמות הגבוהות יותר שנרשמו בקיץ.
