אוויס מחקה זינוק של יותר מ-600% - וחזרה לפחות מ-100 דולר
שבעה חודשים אחרי ששורט סקוויז הקפיץ את המניה מעל 700 דולר, הירידות מחזירות את המשקיעים ליסודות: ביקוש חלש יותר, ריבית גבוהה ולחץ על ענף השכרת הרכב
שבעה חודשים אחרי שאוויס Avis Budget Group -0.97% זינקה ביותר מ-600% והגיעה לזמן קצר למחיר של יותר מ-700 דולר, הסיפור נסגר כמעט מעגל שלם. המניה ירדה ביום שני עד 99.2 דולר, ובכך מחקה למעשה את כל מהלך השורט סקוויז שהפך אותה לאחת המניות התנודתיות בוול סטריט מוקדם יותר השנה.
הירידה הנוכחית אינה נובעת רק מהתפוגגות הספקולציה. ענף השכרת הרכב מתמודד כעת עם שילוב של אינפלציה, ריבית גבוהה, מחירי אנרגיה גבוהים וחולשה בתיירות הנכנסת לארה"ב - תנאים שמכבידים על הביקוש ועל הרווחיות.
מהלך של 600% שנעלם בתוך חודשים
הראלי החל במרץ, לאחר שקרן הגידור Pentwater הגדילה את ההחזקה שלה באוויס. באותה תקופה יותר ממחצית מהסחורה הצפה במניה היתה בשורט, ולכן כל ביקוש חדש הכריח חלק מהשורטיסטים לקנות מניות כדי לסגור פוזיציות. התוצאה היתה מהלך קיצוני: בתוך קצת יותר מארבעה שבועות זינקה המניה בכ-600%. העליות ניזונו גם מתנאים טובים יותר בשוק השכרת הרכב, אבל עוצמת המהלך היתה קשורה במידה רבה למבנה החריג של השורט.
הבעיה התחילה כשהתברר ש-Pentwater עצמה מכרה 4.3 מיליון מניות. בתוך יומיים נמחקו כ-70% מהעליות, והסיפור עבר מהתלהבות ספקולטיבית למחלוקת משפטית בין אוויס לבין הקרן.
אוויס טענה כי פעולות הקרן תרמו לתנודתיות החריגה במניה, ובסופו של דבר Pentwater אמורה לשלם לחברה 650 מיליון דולר במסגרת הסדר הקשור לרווחים שנצברו בתקופה שבה היתה בעלת עניין משמעותית. אלא שההסדר הזה לא משנה את תמונת הפעילות. הדוחות האחרונים של החברה אכזבו, ובמהלך הקיץ נרשמה חולשה בביקוש להשכרת רכב, אחרי שבתחילת השנה נראה היה ששיבושים בשדות תעופה דווקא מגדילים את הביקוש לנסיעות יבשתיות.
החולשה הזו הפכה את הרבעון השלישי לאחד הקשים של המניה בשנים האחרונות. המשקיעים חזרו להתמקד בשאלה כמה רווח החברה יכולה לייצר לאורך זמן, ולא בכמה שורטיסטים עדיין נאלצים לקנות מניות.
הלחץ בענף לא מוגבל לאוויס
גם הרץ נמצאת תחת לחץ. ביוני רשמה המניה את היום הגרוע בתולדותיה לאחר שהחברה הודיעה על גיוס באמצעות אג"ח להמרה במבנה חריג, שכלל גם הקצאת מניות לשורטיסטים.
היקף השורט בהרץ נשאר קיצוני, עם כ-81% מהסחורה הצפה שמוחזקת בפוזיציות שורט לפי נתוני S3 Partners. באוויס, לעומת זאת, שיעור השורט ירד לכ-29% - הרבה מתחת לרמות שנרשמו במרץ.
הפער הזה חשוב כי הוא מסביר למה הסיכוי לשחזור של מהלך דומה באוויס קטן יותר כיום. כאשר שיעור השורט יורד, גם הפוטנציאל ללחץ קנייה כפוי קטן, ולכן המניה חוזרת להיות תלויה יותר בתוצאות העסקיות.
השוק חזר לתמחר את היסודות
הסיפור של אוויס ממחיש עד כמה שורט סקוויז יכול לנתק מניה מהפעילות העסקית שלה לתקופה מסוימת, אבל גם עד כמה קשה לשמר את הפער לאורך זמן. בלי שיפור עקבי בביקוש, ברווחיות ובתזרים, עלייה ספקולטיבית מתקשה להפוך לרמת מחיר חדשה.
החזרה לאזור 100 דולר אינה בהכרח אומרת שהחברה עצמה נמצאת במשבר חריג, אלא שהשוק הפסיק לשלם את הפרמיה שנוצרה במהלך הסקוויז. אחרי חודשים שבהם מבנה השורט היה הגורם המרכזי במחיר, המשקיעים שוב בוחנים את אוויס כמו חברת השכרת רכב - עם כל הלחצים שמגיעים עם זה.
מכאן, הכיוון של המניה יהיה תלוי הרבה פחות בזיכרון של הזינוק ל-700 דולר והרבה יותר בשאלה אם הביקוש בקיץ החלש היה תקלה זמנית או סימן להאטה ממושכת יותר בענף. בלי חזרה לצמיחה, קשה לראות את המניה חוזרת במהירות לרמות שבהן נסחרה בשיא הספקולטיבי.
