אוויס נופלת ב-10% לאחר הפספוס בדוחות: הביקוש נחלש והחוב נותר גבוה

מניית אוויס באדג׳ט Avis Budget Group -11.26%  נופלת ביותר מ־11% לאחר שהחברה החמיצה את תחזיות ההכנסות והרווח לרבעון השני. החולשה נבעה בעיקר מירידה בביקוש בשוק האמריקאי, שהובילה לפחות ימי השכרה ולפגיעה בהכנסות, אף שהחברה הצליחה לצמצם עלויות ולשמור על רווח תפעולי גבוה מהצפוי. ההכנסות הסתכמו בכ־3 מיליארד דולר, לעומת תחזית של כ־3.1 מיליארד דולר. הרווח לפי כללי החשבונאות המקובלים עמד על 98 סנט למניה, כמחצית מהתחזית של 1.92 דולר למניה. מנגד, ה־EBITDA המתואם הגיע ל־286 מיליון דולר ועקף את צפי האנליסטים, שעמד על 254 מיליון דולר.

הביקוש נחלש - והחברה צמצמה את הצי

בתחילת הרבעון ציפתה אוויס לעונת נסיעות חזקה יותר. הזמנות הקיץ הצביעו באפריל על צמיחה בקצב חד־ספרתי בינוני, בין היתר לקראת אירועי תיירות גדולים בארה״ב. אולם בתחילת מאי נחלשה מגמת ההזמנות, והחברה החליטה להאיץ את מכירת כלי הרכב מהצי. צי הרכב באמריקה הצטמצם בכ־5% לעומת השנה הקודמת והגיע לרמתו הנמוכה ביותר ברבעון שני מאז 2021. החברה העדיפה להקטין את ההיצע במהירות, עוד בזמן ששוק המכוניות המשומשות היה חזק יחסית, במקום להחזיק כלי רכב שלא יניבו הכנסות מספקות.

מספר ימי ההשכרה בעולם ירד ב־2% לכ־43.9 מיליון. באמריקה, השוק הגדול ביותר של אוויס, ירדו גם ההכנסות וגם ימי ההשכרה בשיעור דומה, וההכנסות באזור הסתכמו בכ־2.29 מיליארד דולר.

החברה ייחסה את החולשה לאי־ודאות בקרב הצרכנים, לעלויות נסיעה גבוהות ולמתיחות הגיאופוליטית. מספר הנוסעים העוברים בבידוק הביטחוני בנמלי התעופה בארה״ב עבר מצמיחה אפסית באפריל לירידה במאי וביוני, בעוד מספר המבקרים מחו״ל ירד בכ־8% ברבעון.

שיעור הניצול פיצה על חלק מהירידה

למרות הקטנת הצי, אוויס הצליחה להגביל את הירידה בימי ההשכרה באמצעות שיפור בשיעור הניצול. באמריקה הגיע שיעור השימוש בכלי הרכב ל־73.2%, הרמה הגבוהה ביותר שרשמה החברה ברבעון שני. השיפור התפעולי סייע ל־EBITDA המתואם באזור לעלות בכ־7.7%, אף שההכנסות ירדו בכ־1.9%. שיעור הרווח התרחב בכאחוז, לאחר שהחברה התמקדה פחות בהגדלת נפח ההשכרות ויותר ברווחיות של כל עסקה.

אוויס העדיפה השכרות לתקופות ארוכות על פני חלק מהעסקאות היומיות. השכרות קצרות אמנם מניבות בדרך כלל הכנסה גבוהה יותר ליום, אך הן כרוכות ביותר טיפול, ניקוי ותפעול. כתוצאה מהשינוי עלתה ההכנסה לעסקה בכ־6%, בעוד ההכנסה היומית הממוצעת נותרה כמעט ללא שינוי.

גם עלויות הצי ירדו ב־3% ל־302 מיליון דולר, בין היתר בזכות מכירה מוגברת של כלי רכב בשוק המשומשות. הפחת לרכב היה נמוך מהרגיל, אך החברה הבהירה כי הנתון הושפע מהיקף המכירות הגבוה ואינו בהכרח מייצג את העלות השוטפת לאורך זמן.

קריאות תיקון והפעילות הבינלאומית הכבידו

קריאות תיקון של יצרניות הרכב המשיכו להוציא כלי רכב מהשירות ולהכביד על התוצאות. כ־18 אלף מכוניות הושבתו בעקבות קריאות תיקון חדשות, והעלות הישירה שלהן מתחילת השנה כבר עברה 50 מיליון דולר, עוד לפני אובדן ההכנסות מהשכרות שלא בוצעו. הפעילות מחוץ לאמריקה הייתה חלשה יותר. ההכנסות בנטרול השפעות מטבע ירדו בכ־2.5%, ימי ההשכרה ירדו בכ־2.9% וה־EBITDA המתואם נחלש ב־11%. החברה הצביעה על ירידה בתיירות הנכנסת לאירופה ועל גידול בהיצע כלי הרכב בשווקים מרכזיים, שהכביד על המחירים.

למרות החולשה, אוויס הותירה ללא שינוי את תחזית ה־EBITDA המתואם השנתית, בטווח של 850 מיליון דולר עד מיליארד דולר. החברה צופה כי גם ברבעון השלישי צי הרכב באמריקה יהיה קטן בשיעור חד־ספרתי בינוני לעומת השנה הקודמת, ושיפור בשיעור הניצול ימשיך לפצות על חלק מהירידה.

• נגמר האוויר: מניית אוויס צונחת ב-50% אחרי שזינקה מאות אחוזים
• מניית אוויס זינקה יותר מ-500% בחודש: שורט סקוויז דוחף את העליות

החוב נשאר נקודת מבחן

יחס החוב נטו ל־EBITDA עמד בסוף יוני על פי 7.4, לאחר ירידה של נקודת מכפיל מתחילת השנה. החברה מצפה להפחית את המינוף בלפחות מכפיל נוסף עד סוף 2026, והאריכה את מועדי הפירעון של חלק ממסגרות האשראי והאג״ח שלה. אוויס גם צפויה לקבל 650 מיליון דולר במסגרת הסדר עם קרן Pentwater, בכפוף לאישור בית המשפט. חלק מהתמורה מיועד לפירעון יתרת אג״ח של 350 מיליון דולר שמועד פירעונן ב־2027, מהלך שעשוי להקל על לוח הסילוקין של החברה.

במקביל, החברה ממשיכה להשקיע בתחומים חדשים, ובהם תפעול צי הרובוטקסי של Waymo בדאלאס ושירות השכרה יוקרתי בשדות תעופה מרכזיים. אלא שבטווח הקרוב המשקיעים מתמקדים פחות ביוזמות האלה ויותר בשאלה אם אוויס תוכל להמשיך לשפר את היעילות בזמן שהביקוש לנסיעות נחלש והחוב נותר גבוה.