הנפט יורד, האג"ח הבריטיות עולות והבורסה בלונדון מתאוששת
הברנט יורד לכ-102 דולר, התשואות בבריטניה מתרחקות מהשיאים וה-FTSE 100 עולה; השוק מקבל הקלה אחרי שבוע שבו מחירי האנרגיה והריבית שוב הפכו לבעיה מרכזית
הבורסה בלונדון פותחת את השבוע בעליות, בעיקר בזכות ירידה במחירי הנפט והקלה בשוק האג"ח. מדד FTSE 100 עולה בכ-0.3%, אחרי ירידה של כ-1.4% ביום שישי, כשהבנקים מובילים את העליות וברקליס מוסיפה כ-2%. במקביל, מניות האנרגיה כמו BP ושל נחלשות בגלל ירידה של כ-2% במחיר הנפט. הברנט נסחר סביב 101.7 דולר לחבית והנפט האמריקאי סביב 98 דולר, אחרי שבשבוע שעבר החשש משיבושים באספקה מהמזרח התיכון דחף את המחירים גבוה יותר.
הירידה בנפט חשובה במיוחד לבריטניה. הכלכלה הבריטית נכנסה לחודשים האחרונים עם אינפלציה שעדיין גבוהה מהיעד, ריבית של 3.75% ועלויות מימון ממשלתיות שעלו לרמות חריגות. כל עלייה נוספת במחירי האנרגיה עוברת מהר יחסית לחשבונות החשמל, התחבורה והמזון, ולכן גם ירידה של כמה דולרים במחיר החבית מורידה חלק מהחשש שהבנק המרכזי יצטרך להעלות ריבית שוב מוקדם יותר.
בשבוע שעבר הבנק של אנגליה השאיר את הריבית על 3.75%, אבל שלושה מתוך תשעת חברי הוועדה כבר רצו העלאה של רבע אחוז. הנגיד אנדרו ביילי הזהיר שהמשך המלחמה במזרח התיכון ועלייה ממושכת במחירי האנרגיה עלולים לחייב מדיניות קשוחה יותר. השוק כבר מתמחר לפחות העלאת ריבית אחת נוספת השנה, כשהאפשרות להעלאה בנובמבר קיבלה הסתברות גבוהה.
במקביל, הבנק המרכזי נתן לשוק האג"ח הקלה משמעותית. הוא עוצר למשך שישה חודשים את מכירת האג"ח הממשלתיות שצבר בשנים של רכישות, ומפסיק לגמרי מכירות של אג"ח ארוכות. מדובר בשינוי חשוב אחרי שהתשואה על האג"ח ל-30 שנה התקרבה ל-6%, הרמה הגבוהה ביותר מאז סוף שנות ה-90. אחרי ההודעה ירדה התשואה ל-30 שנה לכ-5.75%, והתשואה ל-10 שנים ירדה לאזור 5.24%.
המהלך הזה עוזר לממשלה הבריטית לא פחות מאשר למשקיעים. תשואה גבוהה על אג"ח פירושה שהמדינה משלמת יותר כדי למחזר חוב ולהנפיק חוב חדש. בבריטניה, שבה החוב הציבורי גדול והתקציב רגיש מאוד לשינויים בריבית, כל ירידה של כמה עשיריות אחוז בתשואות יכולה לחסוך סכומים גדולים לאורך זמן.
הפאונד עדיין חלש יחסית ונסחר מתחת ל-1.34 דולר, אחרי שכבר ירד בשבוע שעבר לרמה הנמוכה ביותר שלו בכשבעה שבועות. זה משקף שוק שנמצא בין שני כוחות: מצד אחד אינפלציה שמעלה את הסיכוי לריבית גבוהה יותר, ומצד שני כלכלה שמתמודדת עם צמיחה חלשה ועלויות מימון גבוהות.
הכול חוזר לנפט
מה שהשתנה הבוקר הוא בעיקר מחיר האנרגיה. סעודיה מאותתת שהיא עשויה להחזיר בתוך ימים חלק מהפעילות בצינור מזרח-מערב שנפגע בתקיפות רחפנים. הצינור מאפשר להעביר נפט מהשדות במזרח המדינה אל ינבוע בים האדום, ובכך לעקוף את מצר הורמוז. חזרה של אפילו מחצית מהקיבולת מורידה חלק מהחשש ממחסור מיידי.
כתבנו כאן על הפגיעה בצינור הסעודי שהתחילה ללחוץ על אספקת הנפט לאירופה, כאשר לקוחות אירופיים נאלצו לחפש חלופות והמחיר בשוק הפיזי עלה הרבה מעל מחיר החוזים. במקביל, הנפט הסעודי כבר חוזר בחלקו דרך הורמוז, אבל עלויות ההובלה נשארות גבוהות.
לכן העליות בלונדון מגיעות כרגע משילוב די פשוט: פחות חשש מנפט יקר עוד יותר, פחות מכירות אג"ח מצד הבנק המרכזי ותשואות שיורדות מעט מהשיאים. ועדיין, הברנט נשאר מעל 100 דולר והריבית הבריטית עשויה לעלות שוב, כך שהשוק קיבל קצת הקלה - הרבה לפני שהוא קיבל פתרון.
