פלייטיקה קונה לעצמה רווחיות, אבל עדיין מאבדת שחקנים: המניה עולה 8% לפני המסחר

לאחר תקופה ממושכת של אי ודאות, פלייטיקה Playtika 5.47%  יוצאת מבחינה אסטרטגית עם החלטה שלא בטוח שכל המשקיעים יאהבו: החברה לא נמכרת, לא מצטרפת לשותף חדש ולא יוצאת למהלך שישנה את מבנה הבעלות שלה. 

במקום זאת, דירקטוריון החברה החליט להמשיך לפעול כחברה עצמאית, מתוך אמונה שזו הדרך הטובה ביותר לייצר ערך לבעלי המניות בטווח הארוך. בינתיים החברה צריכה להתמודד עם שאלה לא פחות חשובה: איך מחזירים את עסקי המשחקים לצמיחה?

הדוחות שפרסמה מראים את המצב המורכב, היא הצליחה לשפר את הרווחיות בקצב מרשים, לצמצם הוצאות ולהציג את הרבעון הטוב ביותר שלה מבחינת EBITDA מתואם. 

אבל ההכנסות כמעט לא צומחות, מספר המשתמשים המשלמים ממשיך לרדת וחלק מהמשחקים המרכזיים בפורטפוליו מאבדים הכנסות. 

היא מצליחה להוציא יותר רווח מכל דולר שהיא מכניסה, אבל לא הוכיחה שהיא יודעת להגדיל מחדש את העסק.

ההכנסות ברבעון היו כ-675 מיליון דולר, עלייה של כ-1% לעומת תחזיות האנליסטים שעמדו על כ-667 מיליון דולר. בהשוואה לרבעון המקביל מדובר בירידה קלה, ובהשוואה לרבעון השני ההכנסות ירדו ב-8%.

החברה הצליחה לעקוף את הציפיות, אבל קשה לקרוא לזה חזרה לצמיחה.

הסיפור המעניין יותר נמצא בשורת הרווח שם רשמה רווח נקי של כ-40 מיליון דולר, לצד רווח נקי מתואם של 120 מיליון דולר. ה-EBITDA המתואמת של-252 מיליון דולר, עלייה של כ-16% לעומת הרבעון המקביל ושל 22% לעומת הרבעון הקודם. שיעור הרווחיות התפעולית המתואמת הגיע ל-37.4%, שיא רבעוני.

איך מגיעים לשיפור כזה כשההכנסות כמעט לא זזות? 

אחת התשובות היא הוצאות השיווק. בפלייטיקה הפחיתו את הוצאות השיווק בהתאם לתוכנית העבודה של 2026. המהלך משפר את הרווחיות בטווח הקצר, אבל יש לו גם צד שני: בענף משחקי המובייל, שבו חברות מתחרות ללא הפסקה על תשומת הלב של השחקנים, קיצוץ בשיווק עלול להקשות על גיוס משתמשים חדשים ועל החלפת שחקנים שעוזבים.

הבעיה המרכזית של פלייטיקה ניכרת במדד המשתמשים המשלמים היומיים. מספרם הממוצע ירד ל-333 אלף, צניחה של כ-6% לעומת הרבעון המקביל וכ-9% לעומת הרבעון הקודם. זהו נתון שקשה להתעלם ממנו, משום שבסופו של דבר, ככל שפחות שחקנים משלמים נכנסים מדי יום למשחקים, כך קשה יותר לשמור על בסיס ההכנסות לאורך זמן.

• מנכ"ל גיימסטופ מביע אמון בחברה: רכש מניות ב־22.8 מיליון דולר
• אחד הישראלים העשירים ביותר - ואתם כנראה לא שמעתם עליו

אחד הסיפורים המדאיגים הוא Bingo Blitz, אחד המשחקים המרכזיים של החברה. הכנסותיו הסתכמו ב-133 מיליון דולר, ירידה של 18% לעומת הרבעון המקביל ושל 8% לעומת הרבעון הקודם. מדובר בשחיקה משמעותית במשחק ותיק שהיה אחד ממנועי ההכנסה של פלייטיקה.

יש גם נקודות אור. Disney Solitaire, משחק שקשור לפעילות SuperPlay שרכשה פלייטיקה, הכניס 111 מיליון דולר, צמיחה של 88% לעומת הרבעון המקביל, אבל לעומת הרבעון הקודם ההכנסות דווקא ירדו ב-22%.

גם מדד ההמרה של שחקנים למשלמים השתפר ל-4.7%, לעומת 4.6% ברבעון הקודם ו-4.3% ברבעון המקביל. זהו סימן חיובי לכך שהחברה מצליחה להפיק יותר תשלומים מתוך בסיס המשתמשים שלה, אבל הוא עדיין לא פותר את הבעיה המרכזית של בסיס המשלמים עצמו שהולך ומצטמצם.

התחזית נשארת ללא שינוי, והמניה כבר עלתה לפני הדוחות

פלייטיקה אישררה את תחזית ההכנסות שלה לשנת 2026 בטווח של 2.75-2.85 מיליארד דולר ואת תחזית ה-EBITDA המתואם בטווח של 750-790 מיליון דולר וציינה שהיא מצפה להתכנסות סביב נקודת האמצע של שני הטווחים. היא לא מעלה את הרף בעקבות השיפור ברווחיות, אלא מסתפקת בשמירה על התחזית הקיימת.

במאזן היו לחברה מזומנים, שווי מזומנים והשקעות לטווח קצר של כ-595 מיליון דולר. לצד זאת, אחד הנושאים שכדאי למשקיעים לעקוב אחריהם הוא מסגרת האשראי המתחדשת של החברה בהיקף 550 מיליון דולר, שצפויה לפקוע במרץ 2027. החברה עצמה מציינת בדוח את הסיכון שבאי יכולת למחזר את החוב או לגייס מימון נוסף בתנאים נוחים.

• אחרי החזרה לבורסה וגיוס החוב: נגב במגעים לרכישת חברה בתחום מוצרי הגמר לבנייה
• הבת של ג'י סיטי באירופה מדווחת: ה-EBITDA עלה ב-25%, ההכנסות משכירות עלו ב-7.5%

מניית פלייטיקה ירדה כמעט 50% מתחילת השנה, לכן הרף היום יחסית נמוך.

בסופו של דבר, פלייטיקה נמצאת בנקודה מעניינת אך לא פשוטה. היא הצליחה להראות שאפשר לשפר את הרווחיות גם בלי צמיחה בהכנסות, אבל התייעלות היא לא תחליף למנוע צמיחה לאורך זמן. 

אחרי שהאפשרות למכירת החברה ירדה מהפרק, האחריות להוכיח שהעסק מסוגל להתחדש ולצמוח חוזרת להנהלה. השאלה הגדולה היא האם SuperPlay והמשחקים החדשים יצליחו לפצות על השחיקה במשחקים הוותיקים, או שפלייטיקה תמשיך להרוויח יותר מעסק שהולך וקטן.