היכונו למחזור של 18 מיליארד שקל: טבע עם היצעים ופאלו אלטו עם ביקושים - ומי עוד יושפעו?
עדכון המדדים צפוי להזניק את מחזור המסחר לכ-18 מיליארד שקל, כמעט פי ארבעה מהממוצע היומי; טבע, פאלו אלטו וטאואר ירכזו את עיקר הפעילות; אל על ודוראל מצטרפות למדד המעוף אבל עשויות דווקא לספוג היצעים, בעוד שדמרי, שופרסל וקנון שיורדות לת"א 90 עשויות ליהנות
מביקושים
יום המסחר הנוכחי צפוי להסתיים עם מחזורי מסחר חריגים, כשברקע עדכון הרכב מדדי הבורסה שייכנס לתוקף בתום המסחר היום. קרנות הסל והקרנות המחקות יידרשו לבצע התאמות בהיקף של מיליארדי שקלים, בהתאם לשינויים בהרכב המדדים ובמשקל המניות הנכללות בהם. במוקד יעמדו בעיקר המניות הדואליות, ובראשן טבע, פאלו אלטו וטאואר, שצפויות לרכז ביקושים והיצעים גדולים במיוחד בשלב הנעילה.
לפי הערכת יחידת המחקר של הבורסה, מחזור המסחר במניות עשוי להגיע היום לכ-18 מיליארד שקל, כמעט פי ארבעה מהמחזור היומי הממוצע מתחילת השנה, שעומד על כ-4.7 מיליארד שקל. לשם השוואה, בעדכון המדדים הקודם, שנערך במאי, נרשם מחזור שיא של כ-24.5 מיליארד שקל, מתוכו כ-19.1 מיליארד שקל בשלב הנעילה בלבד. גם הפעם צפויה הפעילות להתרכז בדקות האחרונות של המסחר, כאשר הגופים העוקבים אחר המדדים יבצעו את ההתאמות הנדרשות.
היקף הפעילות החריג קשור גם לגידול בכספים המושקעים במוצרים הפסיביים. נכון לסוף אוקטובר, כ-84 מיליארד שקל הושקעו במוצרים העוקבים אחר שלושת המדדים המרכזיים - ת"א 35, ת"א 90 ות"א 125 - והיקף הנכסים העוקבים אחר כלל מדדי הבורסה הגיע לכ-103 מיליארד שקל. המשמעות היא שכל שינוי במשקל של מניה מרכזית במדד יכול לחייב קנייה או מכירה בהיקף של מאות מיליוני שקלים, גם ללא שינוי כלשהו בפעילות העסקית של החברה.
טבע במוקד ההיצעים, פאלו אלטו וטאואר בצד הביקושים
לפי הערכת מגדל שוקי הון, טבע צפויה לרכז את מחזורי המסחר הגדולים ביותר. מניית חברת התרופות רשמה עליות משמעותיות בתקופה האחרונה, שהביאו לעלייה במשקלה במדד ת"א 35 מעבר למגבלת המשקל המקסימלית של 7%. כעת, במסגרת העדכון, הקרנות העוקבות אחר המדדים יידרשו לצמצם את החזקותיהן במניה, מה שעשוי לייצר היצעים של עד כ-1.5 מיליארד שקל. לפי אומדן יחידת המחקר של הבורסה, ההיצעים צפויים להסתכם בכ-1.3 מיליארד שקל.
ההתאמה צפויה להיות משמעותית גם במדד ת"א 125, שבו משקלה של טבע צפוי לרדת מכ-6.87% לכ-4.89%. מבחינת המשקיעים, מדובר בהיצעים טכניים הנובעים מכללי המדדים ולא בהכרח משינוי בהערכות לגבי החברה עצמה. עם זאת, היקף ההיצעים עשוי להשפיע על המסחר במניה בשלב הנעילה, כתלות בביקושים שיעמדו מולם.
בצד השני נמצאת פאלו אלטו, שהצטרפה למדדים המובילים באוגוסט האחרון במסגרת מסלול הכניסה המהיר. בניגוד למניה שנכנסת למדד במשקלה המלא כבר ביום הראשון, פאלו אלטו נמצאת בתהליך של הגדלה הדרגתית במשקלה, שנועד לפרוס את הביקושים מצד המוצרים העוקבים על פני כמה מועדי עדכון. כעת צפויה פעימה נוספת בתהליך, ובמגדל מעריכים כי מחזורי המסחר במניה עשויים להגיע לכמיליארד שקל.
משקלה של פאלו אלטו במדד ת"א 125 צפוי לעלות מכ-1.54% לכ-2.45%, והגדלת המשקל צפויה לייצר ביקושים פסיביים של כ-900 מיליון שקל. בפברואר הקרוב צפויה פעימה נוספת, שבמסגרתה יגיע משקלה במדדים המובילים לכ-5%. בכך צפויה החברה להמשיך ולתפוס מקום משמעותי בהרכב המדדים המקומיים.
גם טאואר צפויה להיות בין הנהנות מהעדכון, עם ביקושים של מאות מיליוני שקלים בעקבות הגדלת משקלה במדדים המובילים. אומדנים נוספים שפורסמו בשוק מצביעים על ביקושים אפשריים של כ-500-600 מיליון שקל למניה. טאואר מגיעה לעדכון לאחר שדיווחה השבוע על הכנסות שיא של 526 מיליון דולר ברבעון השלישי, ועל תחזית להכנסות של 600 מיליון דולר ברבעון הרביעי.
מניות דואליות נוספות הצפויות לרכז פעילות חריגה הן אלביט מערכות וגילת. אלביט עשויה לספוג היצעים בהיקף של מאות מיליוני שקלים בעקבות התאמות המשקל, ואילו גילת צפויה להיגרע ממדד ת"א 90 ולעבור לת"א SME60, מהלך שעשוי לייצר היצעים של כרבע מיליארד שקל לפי אומדנים בשוק. גם קנון צפויה לרכז פעילות ערה, אם כי במקרה שלה מדובר דווקא בביקושים הנובעים מהמעבר למדד ת"א 90.
אל על ודוראל נכנסות לת"א 35 - אבל לא בטוח שהקרנות יקנו
מעבר לשינויי המשקל במניות הגדולות, העדכון כולל חילופי משמרות במדד הדגל. אל על ודוראל מצטרפות לראשונה למדד ת"א 35, בעוד שדמרי, שופרסל וקנון מפנות את מקומן ועוברות לת"א 90. בכך יחזור המדד לכלול 35 מניות, לאחר שמאז אוגוסט הוא מנה באופן זמני 36 מניות בעקבות הצטרפותה של פאלו אלטו במסלול המהיר.
אלא שהכניסה למדד בכיר יותר אינה מבטיחה בהכרח ביקושים למניה. אל על ודוראל כבר נכללות בת"א 125, ולכן המעבר משפיע בעיקר על חלוקת ההחזקות בין הקרנות העוקבות אחר ת"א 35 לבין אלו העוקבות אחר ת"א 90. מכיוון שמשקלן היחסי של השתיים במדד ת"א 90 גבוה ממשקלן הצפוי במדד החדש, ייתכן שהמכירות מצד הקרנות העוקבות אחר ת"א 90 יהיו גדולות מהקניות של הקרנות העוקבות אחר ת"א 35.
לפי אומדנים נוספים בשוק, אל על עשויה לרכז היצעים נטו של כ-350 מיליון שקל, ודוראל היצעים של כ-110 מיליון שקל. מנגד, שלוש המניות שיורדות מת"א 35 לת"א 90 - דמרי, שופרסל וקנון - עשויות דווקא ליהנות מביקושים נטו של מאות מיליוני שקלים כל אחת. מדובר בתוצאה של הבדלי המשקל בין המדדים ושל היקף הנכסים העוקבים אחר כל אחד מהם, ולא בהכרח בהבעת אמון או חוסר אמון מצד המשקיעים.
ההנפקות החדשות נכנסות למדדים, והרף ממשיך לעלות
העדכון הנוכחי מסמן גם את השתלבותן של חברות שהצטרפו לבורסה רק בחודשים האחרונים. תדהר, שהחלה להיסחר ביוני האחרון, מצטרפת למדד ת"א 90 פחות מחצי שנה לאחר הנפקתה, ולצדה גם בגירה ואביסרור, שהונפקה באוגוסט. אליהן מצטרפת אלפא תאו, שנרשמה לאחרונה למסחר כפול, לצד טלסיס ואפקון החזקות.
לפי נתוני הבורסה, מתוך 21 חברות שביצעו הנפקת מניות ראשונה מתחילת השנה ועד סוף ספטמבר, 15 צפויות להיכנס לראשונה למדד אחד או יותר במסגרת העדכון הנוכחי, נוסף על ארבע שכבר השתלבו במדדים קודם לכן. החברות שהונפקו בתקופה זו גייסו יחד כ-7.8 מיליארד שקל, והעדכון ממחיש עד כמה מהר עשויות חברות חדשות להפוך לחלק מתיקי ההשקעות של הציבור באמצעות הקרנות המחקות.
במקביל, רף הכניסה בפועל למדדים המובילים ממשיך לעלות. לפי נתוני הבורסה, שווי השוק הממוצע הנדרש לכניסה ישירה לת"א 35 הגיע בעדכון הנוכחי לכ-14.3 מיליארד שקל, לעומת כ-4.3 מיליארד שקל בפברואר 2017. בת"א 90 עלה הרף מכ-823 מיליון שקל לכ-2.6 מיליארד שקל. מדובר בתוצאה של העלייה בשווי החברות הגדולות ובתחרות על המקומות במדדים, כאשר בפועל קיימים גם כללי דירוג המאפשרים כניסה בעקבות מקומות שמתפנים במדד.
השינויים אינם מסתכמים רק ברשימת החברות. לפי הבורסה, משקל ענף הטכנולוגיה בת"א 35 צפוי לעלות מכ-31% לכ-32.2%, בין היתר בעקבות הגדלת משקלן של פאלו אלטו וטאואר. מנגד, משקל הביומד צפוי לרדת מכ-9.5% לכ-6.9%. שלושת הענפים הגדולים במדד - טכנולוגיה, בנקים וביטוח - צפויים להוות יחד כ-72.6% ממשקלו, לעומת כ-70% קודם לכן.
עדכון המדדים הוא קודם כול אירוע של התאמות טכניות. הביקושים וההיצעים הגדולים יוצרים בעיקר תנודות חזקות בשערי המניות, במיוחד במקרים שבהם הפעילות הצפויה גדולה ביחס למחזור המסחר הרגיל. היום, כשהקרנות יידרשו לבצע את ההתאמות בפועל, המוקד יהיה בשלב הנעילה וביכולת השוק לקלוט את היקפי המסחר החריגים.
