טאבולה מאבדת כ-20% אחרי הדוחות: ההכנסות ממשיכות להישחק והתחזית מאכזבת

מניית טאבולה Taboola -19.41%  צונחת בכ-20% במסחר המוקדם בוול סטריט לאחר פרסום תוצאות מאכזבות. 

החברה הישראלית, שהוקמה ומנוהלת על ידי אדם סינגולדה, הציגה תמונה מעורבת: מצד אחד, שיפור ברווח הגולמי המתואם וברווחיות התפעולית אבל ההכנסות ממשיכות לרדת, והתחזית קדימה לא מספקת את וול סטריט.

טאבולה רשמה ברבעון הכנסות של כ-465 מיליון דולר, ירידה של כ-7% לעומת כ-500 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. 

מדובר גם בפספוס של תחזיות האנליסטים, שעמדו על כ-475 מיליון דולר, הרווח למניה עמד על 6 סנט בהתאם לציפיות.

צריך להגיד שלא כל הנתונים היו שליליים- הרווח הגולמי בניכוי עלויות רכישת תנועה, מדד מרכזי לבחינת הפעילות של טאבולה, הסתכם בכ-190 מיליון דולר, עלייה של כ-7% לעומת השנה שעברה. גם הרווח הגולמי עלה בכ-10% לכ-150 מיליון דולר.

ה-EBITDA עמדה על כ-56 מיליון דולר, עלייה של 16% לעומת כ-48 מיליון דולר ברבעון המקביל.

היה גם שיפור בשיעור הרווחיות המתואמת שעלה לכ-30%, לעומת כ-27% לפני שנה.

אז טאבולה מצליחה להפיק יותר רווח מהפעילות שלה, גם כשההכנסות הכוללות מצטמצמות.

הבעיה היא בתחזית 

התחזית אכזבה עם צפי לרבעון הרביעי של 477-493 מיליון דולר- נמוך משמעותית מציפיות האנליסטים שעמדו על כ-535 מיליון דולר.

גם בשורת הרווחיות התחזית לא מספקת הרבה סיבות לאופטימיות כשהחברה צופה רווח גולמי בניכוי עלויות רכישת תנועה של 204.5-213.5 מיליון דולר, ו-EBITDA מתואם של 73.5-82.5 מיליון דולר.

זה לא נגמר פה והחברה גם עדכנה כלפי מטה את התחזית לשנה כולה. 

• טאבולה תנהל את הפרסום האוטומטי באתרי NBC News
• טאבולה נופלת - פספסה את הצפי וחותכת את התחזית השנתית

כעת היא צופה הכנסות של 1.88-1.89 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 1.93-1.95 מיליארד דולר. תחזית ה-EBITDA המתואם ירדה ל-212-221 מיליון דולר, לעומת 228-240 מיליון דולר קודם לכן. 

גם תחזית הרווח הגולמי המתואם בניכוי עלויות רכישת תנועה הופחתה ל-754-763 מיליון דולר, לעומת 772-783 מיליון דולר.

המודל של טאבולה עומד בפני מבחן

כדי להבין את הרגישות של המשקיעים לתוצאות, צריך להסתכל על העסק עצמו. 

טאבולה מפעילה רשת פרסום דיגיטלית שמחברת בין מפרסמים לבין אתרי תוכן. היא מוכרת לרבים בזכות המלצות התוכן שמופיעות בתחתית כתבות באתרי חדשות, אבל בשנים האחרונות היא מנסה להתרחב הרבה מעבר למודל הזה.

החברה פועלת מול אלפי מפרסמים ואתרי תוכן, ומגיעה לכ-600 מיליון משתמשים פעילים ביום. המודל שלה מבוסס על היכולת להביא לגולשים תוכן ומודעות שעשויים לעניין אותם, ולגבות מהמפרסמים תשלום על התנועה והתוצאות שהיא מייצרת.

• נובה עקפה במקצת את הצפי - איך התחזית קדימה?
• אחרי החזרה לבורסה וגיוס החוב: נגב במגעים לרכישת חברה בתחום מוצרי הגמר לבנייה

אבל הפעילות הזאת רגישה מאוד לשינויים בשוק הפרסום הדיגיטלי, לתנועת הגולשים באינטרנט ולתחרות מצד ענקיות כמו גוגל ומטא. כשהתנועה לאתרי התוכן נחלשת או כשמפרסמים מצמצמים תקציבים, טאבולה מרגישה את זה בשורת ההכנסות.

סינגולדה מנסה לשנות את התמונה באמצעות פלטפורמת Realize, שנועדה להפוך את טאבולה לשחקנית רחבה יותר בעולם הפרסום מבוסס הביצועים, ולא רק ברשת המלצות התוכן. באוגוסט הרחיבה החברה את שיתוף הפעולה עם NBC News, כך שהמערכת שלה תפעיל גם פרסום תצוגה מתוכנת באתרי NBC News ו-TODAY, ולא רק מודעות תוכן מהסוג שבו הייתה מזוהה עד היום.

בספטמבר הודיעה טאבולה גם על רכישת חברת הפרסום הבריטית Dianomi, שמתמחה בפרסום בתחומי הפיננסים, העסקים וסגנון החיים. העסקה אמורה להרחיב את הגישה שלה למפרסמים גדולים ולרשת של אתרי תוכן מובילים, בהם רויטרס, CNN Business והוול סטריט ג'ורנל.

אלה מהלכים שיכולים להרחיב את שוק היעד של החברה ולייצר לה מנועי צמיחה נוספים, אבל כרגע המשקיעים רוצים לראות את הצמיחה הזאת מופיעה במספרים. 

המצב לא אבוד אבל הירידה בהכנסות, לצד תחזית חלשה משמעותית לרבעון הבא, מעלה סימני שאלה לגבי הקצב שבו המעבר לפלטפורמת פרסום רחבה יותר יביא תוצאות.

הרווחיות דווקא משתפרת, וזה נתון שאסור להתעלם ממנו, אבל השוק רוצה לקבל צמיחה גם כן.