נובו נורדיסק מעלה תחזיות: גלולת ההרזיה מתחילה לעבוד, המניה עולה ב-4%

אחרי תקופה לא פשוטה שבה מנייתה איבדה 24% מתחילת השנה וחלק ניכר משוויה על רקע התחרות הגוברת בשוק תרופות ההרזיה, נובו נורדיסק Novo Nordisk A/S 2.2%  מספקת הבוקר למשקיעים סיבה מחודשת לאופטימיות. 

היא פרסמה תוצאות חזקות לרבעון השלישי, העלתה את התחזית לשנה כולה והציגה סימנים לכך שהמוצרים החדשים שלה מתחילים לתפוס תאוצה. מניית החברה עולה כ-4% במסחר המוקדם.

הסיפור המרכזי בדוחות הוא לא רק הגידול במכירות, אלא השיפור בקצב הצמיחה של הפעילות. המכירות ברבעון השלישי הסתכמו ב-12 מיליארד דולר, עלייה של 4% בנטרול השפעות מטבע. הרווח התפעולי המתואם זינק ב-27% לכ-5 מיליארד דולר. בנוסף החברה העלתה את התחזית השנתית שלה וצופה כעת צמיחה של בין 2%- ל-2% במכירות ובין 2%- ל-2% ברווח התפעולי המתואם, בנטרול השפעות מטבע. מדובר בשיפור בתחזית הקודמת, כאשר החברה מייחסת את העדכון לציפיות גבוהות יותר למכירות תרופות ממשפחת GLP-1.

הגלולה מתחילה לשנות את התמונה

אחת ההתפתחויות החשובות ביותר עבור נובו היא ההתקדמות של גרסת הגלולה של וויגובי. עד לא מזמן, שוק תרופות ההרזיה נשען בעיקר על זריקות שבועיות, אבל המעבר לטיפול שניתן ליטול דרך הפה עשוי להרחיב משמעותית את קהל המטופלים ולהקל על מי שנרתע מזריקות.

הנתונים הראשונים כבר מתחילים להראות את הפוטנציאל כשמכירות גלולת וויגובי הסתכמו ברבעון השלישי ב-800 מיליון דולר. התרופה הושקה עד סוף הרבעון בארה"ב, באיחוד האמירויות, בבריטניה ובגרמניה, ובהמשך התרחבה לארבע מדינות נוספות, כך שהיא משווקת כעת בשמונה שווקים.

במקביל, החברה ממשיכה להוביל בארה"ב במספר המטופלים החדשים שמתחילים טיפול במותגי ההרזיה שלה, עם נתח של יותר מ-50% מהמרשמים החדשים בשוק הממותג. זהו נתון משמעותי במיוחד בתקופה שבה המתחרה המרכזית שלה, אלי ליליEli Lilly and Co -0.11% , ממשיכה להרחיב את פעילותה ולנסות לקחת ממנה נתח שוק.

גם גלולת אוזמפיק, שהושקה בארה"ב במאי, מציגה סימנים מעודדים. מספר המרשמים השבועיים החדשים לתרופה גבוה כיום בכ-100% מהרמה שנרשמה לפני ההשקה תחת המותג ריבלסוס. כלומר, נובו מצליחה להרחיב את הפעילות גם באמצעות מוצרים קיימים בגרסה חדשה ונוחה יותר לשימוש.

הקרב מול אלי לילי רחוק מלהסתיים

למרות השיפור, נובו עדיין צריכה להוכיח שהיא מסוגלת לשמור על מעמדה מול אלי לילי, שהפכה בשנים האחרונות למתחרה משמעותית במיוחד בשוק ההרזיה. היתרון של לילי בתחום היעילות הקלינית, לצד ההתרחבות המהירה של פעילותה, הציבו את נובו תחת לחץ והיו אחד הגורמים המרכזיים לירידה במניה.

אחד הקלפים החשובים של החברה הוא CagriSema, תרופה משולבת שנועדה לספק את הדור הבא של טיפולי ההרזיה. בניסוי REDEFINE 9 הציגה התרופה ירידה של 21% במשקל לאחר 68 שבועות. מדובר בתוצאה שממחישה את הפוטנציאל של הדור הבא של המוצרים, אם כי עדיין מדובר בתוצאות ניסוי ולא בתרופה שכבר זמינה.

• טראמפ מוזיל את התרופות בארה"ב - והאירופים עלולים לשלם את המחיר
• אינוביו שילשה את ערכה במסחר המאוחר: ה-FDA אישר את התרופה הראשונה שלה, והמתחרה צנחה

גם בתחום הסוכרת הציגה החברה נתון מעניין: בניסוי REIMAGINE 5 השיגה CagriSema ירידה של 12.4% במשקל, לעומת 9.1% בטיפול בטירזפטייד במינון 5 מ"ג, לצד הפחתה ברמת הסוכר שהייתה לא פחות טובה. חשוב להדגיש שההשוואה נעשתה מול מינון מסוים של התרופה המתחרה, ולא מול המינון הגבוה ביותר שלה.

נובו גם החלה לקדם ניסוי שלב 3 בתרופה פומית נוספת להשמנה, זנאגמטייד, מהלך שממחיש שהחברה אינה מתכוונת להסתפק במוצרים הנוכחיים ומנסה לבנות צנרת מוצרים שתאפשר לה להישאר תחרותית גם בשנים הבאות.

לא כל המספרים חיוביים

לצד התוצאות המעודדות, יש גם כמה נקודות שצריך לשים לב אליהן. הרווח התפעולי ירד בכ-3% לכ-3.6 מיליארד דולר, כ-3.7 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד.. הסיבה אינה חולשה בפעילות השוטפת, אלא הוצאות חד-פעמיות משמעותיות: החברה רשמה מחיקות של 1.3 מיליארד דולר, מתוכן 700 מיליון דולר בגין התרופה ziltivekimab ועוד 600 מיליון דולר במסגרת צמצום והתאמת מערך הייצור.

גם העלייה החדה ברווח המתואם דורשת מעט פרופורציות. ברבעון המקביל אשתקד רשמה החברה הוצאות של כ-1.4 מיליארד דולר בגין תוכנית התייעלות רחבה, כך שבסיס ההשוואה היה נמוך יחסית.

המסר המרכזי מהדוחות הוא שנובו מצליחה להחזיר לעצמה חלק מהמומנטום שאיבדה. גלולת וויגובי הופכת למוצר משמעותי, גלולת אוזמפיק מציגה התחלה חיובית, והחברה מנסה לבנות את הדור הבא של התרופות שיתחרה באלי לילי.

• אודיוקודס עקפה את הצפיות בהכנסות, ופגשה ברווח; שירותי ה-AI ממשיכים לצמוח
• עולם בלי מחלות בזכות ה-AI? מנכ"לי חברות התרופות לא קונים את זה

העלאת התחזית והתגובה החיובית במניה עשויות לסמן שינוי בסנטימנט כלפי החברה, אבל המבחן הגדול עדיין לפניה: האם נובו תצליח להפוך את ההשקות החדשות לצמיחה מתמשכת, לשמור על נתח השוק שלה ולהוכיח שהיא עדיין יכולה להוביל את אחד השווקים הרווחיים והצומחים ביותר בתעשיית התרופות.