מנרב זכתה במכרז של כ-140 מיליון שקל לשיקום תשתיות ולבניית ממ"דים בגליל העליון
מנרב זכתה במכרז לביצוע עבודות פיתוח ותשתיות בצפון, בהיקף של כ-140 מיליון שקל לפני מע"מ. את המכרז פרסמה החברה הכלכלית לפיתוח הגליל העליון, והעבודות יבוצעו בתחום המועצה האזורית גליל עליון, בין היתר בקיבוץ מנרה. הפרויקט כולל שיקום תשתיות, בניית מרחבים מוגנים ועבודות בנייה, ותקופת הביצוע הצפויה היא כ-24 חודשים ממועד קבלת צו התחלת העבודה. צו כזה עדיין לא התקבל.
לדברי החברה, שיעור הרווחיות הצפוי בפרויקט דומה לזה שבו היא מתמחרת בדרך כלל את העבודות שלה. גם לחברה בגודל של מנרב מדובר בהיקף משמעותי, שווה ערך לכ-8% מההכנסות שלה בשנה שעברה.
השיקום בצפון הופך למקור עבודה
קיבוץ מנרה, שנמצא על רכס צמוד לגבול לבנון, היה אחד היישובים שנפגעו קשה במלחמה בצפון, ותושביו פונו ממנו לתקופה ארוכה. במסגרת המאמץ להחזיר את התושבים ליישובי קו העימות, המדינה והרשויות המקומיות מפרסמות מכרזים לשיקום תשתיות, להקמת מרחבים מוגנים ולחיזוק מבנים. עבור חברות הבנייה והתשתיות זה מקור עבודה שהולך ומתרחב, גם אם הביצוע תלוי בתקציבים ממשלתיים ובהיערכות של הרשויות.
הכסף לשיקום מנרה מגיע מכמה כיוונים. בפברואר הגדירה הנהלת קק"ל את הקיבוץ כ"יעד סיוע מרכזי מיוחד" ואישרה כ-30 מיליון שקל לשיקום השכונות שנהרסו ולחידוש התשתיות בו. במקביל מקדמת המדינה תוכניות פינוי-בינוי ביישובי הגבול, שמבוססות על דירות ממוגנות חדשות במקום מבנים ישנים, כמו 12 מתחמי הפינוי-בינוי שהוכרזו בשלומי, שבהם אמורות לקום 825 דירות במקום 174.
הזכייה מצטרפת לצבר ההזמנות של מנרב, שעמד בסוף הרבעון השני על כ-7.8 מיליארד שקל. החברה פועלת בשני תחומים עיקריים: ביצוע עבודות בנייה ותשתית כקבלן, וייזום פרויקטים של נדל"ן ותשתיות. בתחום התשתיות היא מעורבת בין היתר בפרויקט הרכבת הקלה בנופית, שבו היא מחזיקה בכ-40% מהזכיין. עלות ההקמה של הקו מוערכת בכ-4.6 מיליארד שקל, ובחודשים האחרונים הורחב חלקה של מנרב בעבודות הביצוע, עם עבודות נוספות בהיקף של כ-288 מיליון שקל. את הקבוצה מנהל אלי כהן.
להרחבה: מנרב מרחיבה את חלקה בפרויקט הרכבת הקלה נופית: תבצע עבודות נוספות ב-288 מיליון שקל
צמיחה בהכנסות, רווח דק
הדוחות האחרונים של מנרב הציגו צמיחה בפעילות, אבל גם רווחיות נמוכה. ברבעון השני עלו ההכנסות בכ-17% לכ-501 מיליון שקל, והרווח הגולמי עמד על כ-8.7% מההכנסות. הרווח הנקי ברבעון הסתכם בכ-4.8 מיליון שקל. בשנה שעברה כולה הסתכמו ההכנסות בכ-1.83 מיליארד שקל והרווח הנקי בכ-18 מיליון שקל.
הפער בין ההיקפים לשורה התחתונה מוכר בענף הקבלנות, שבו המרווחים נמוכים, והוצאות המימון, המחסור בעובדים והתייקרות התשומות שוחקים את הרווח. מכאן המשקל של האמירה שהרווחיות בפרויקט החדש תהיה דומה לרווחיות הרגילה: הזכייה מוסיפה היקף פעילות, אבל כנראה לא תשנה את מבנה המרווחים של החברה. מנגד, פרויקט עם לקוח ציבורי מציע בדרך כלל ודאות גבוהה יחסית לגבי התשלומים, יתרון בתקופה שבה חלק מהקבלנים מתמודדים עם קשיי גבייה מול יזמים פרטיים.
להרחבה: מנרב: ההכנסות עלו ב-17% ל-501 מיליון שקל; צבר העבודות הגיע ל-7.8 מיליארד שקל
השוק מתמחר את הצבר
שווי השוק של מנרב עומד על כ-1.21 מיליארד שקל, לעומת הון עצמי של כ-881 מיליון שקל. מכפיל הרווח של המניה, כ-85, גבוה ביחס לרווח הנוכחי, ומשקף ציפייה של המשקיעים שהצבר הגדול יתורגם בשנים הקרובות לרווחים גבוהים יותר. בעלת השליטה בחברה היא אסנס פרויקטים, שמחזיקה בכ-76% ממניותיה, כך שהחלק שנסחר בבורסה מצומצם יחסית ועשוי להגביר את התנודתיות במניה.
מבחינת המשקיעים, השאלה המרכזית היא קצב ההמרה של ההזמנות להכנסות ולרווח. בפרויקט בגליל העליון, כמו בפרויקטים אחרים מהסוג הזה, מועד תחילת העבודה תלוי בצו התחלת העבודה, ולכן ההכנסות ממנו צפויות להיכנס לדוחות בהדרגה.
