שוקי שפר מכר מניות אמדוקס בכ-22 מיליון דולר, חודשים לפני הקריסה

בזמן שמשקיעי אמדוקס סופגים את אחת המכות הקשות בתולדות החברה, מתברר ששוקי שפר, שעמד בראשה עד לפני כמה חודשים, הספיק לממש חלק גדול מהחזקותיו במחירים גבוהים בהרבה. בהודעות שהגיש לרשות ניירות הערך האמריקאית מאז מרץ הוא דיווח על כוונה למכור מניות בהיקף מצטבר של כ-22.5 מיליון דולר. המניות שהוא מכר נבעו ממענקי מניות חסומות (RSU) שקיבל לאורך השנים כחלק מתגמול ההנהלה, חלקן עוד מ-2015.

• במרץ מכר שפר כ-167 אלף מניות בתמורה לכ-10.9 מיליון דולר, כלומר מחיר ממוצע של כ-65 דולר למניה.
• באמצע מאי מכר עוד כ-51 אלף מניות בכ-3.1 מיליון דולר, כ-62 דולר למניה.
• בתחילת יוני הוגשה בשמו הודעה על מכירה של 50 אלף מניות שנבעו ממימוש אופציות, בשווי של כ-3.3 מיליון דולר.
• בסוף יוני הודיע על כוונה למכור כ-102 אלף מניות נוספות, בשווי של כ-5.2 מיליון דולר באותה עת.

כל המכירות האלה התרכזו ב-12 החודשים האחרונים. בשנה שלפניהן, כשעוד כיהן כמנכ"ל, לא הוגשה בשמו אף הודעה על מכירת מניות, כך שבמבט על השנתיים האחרונות הסכום נשאר כ-22.5 מיליון דולר. שתי המכירות הראשונות, בכ-14 מיליון דולר, אושרו בדיעבד בהודעות שהגיש אחר כך. על השתיים האחרונות קיימות הודעות על כוונת מכירה, ולכן ייתכן שבפועל הסכום שונה מעט.

הנפילה של המניה הגיעה אחרי פרסום התוצאות השנתיות. אמדוקס צופה ירידה של 14% עד 18% בהכנסות המדווחות בשנת הכספים 2027, וירידה של 26% עד 30% ברווח המתואם למניה. בנטרול פעילויות שנמכרו והשפעת המטבע, הירידה בהכנסות מצטמצמת ל-7% עד 11%. מאחורי התחזית עומד סכסוך עם טי-מובייל, הלקוחה השנייה בגודלה של החברה, שתרמה כחמישית מההכנסות. שני הצדדים שלחו זה לזה הודעות על הפרה מהותית של ההסכמים ביניהם, עם איום בביטול ובבוררות. המניה צנחה בעשרות אחוזים, לרמות שלא נראו מאז 2013, ושווי השוק ירד לכ-4 מיליארד דולר. להרחבה: אמדוקס צונחת ב-45%: תחזית חלשה וסכסוך עם טי-מובייל

כדי לשים את המספרים בפרופורציה: המכירות של שפר בוצעו במחירים של כ-51 עד 67 דולר למניה. במחיר של כ-35 דולר, סביב הרמה שאליה ירדה המניה, אותה כמות מניות הייתה שווה כ-13 מיליון דולר. כלומר, העיתוי חסך לו, לפחות על הנייר, כ-9.5 מיליון דולר.

נדגיש שאין בנתונים עדות לכך שהמכירות קשורות לסכסוך. מנהלים בכירים נוהגים לממש מניות שהבשילו, במיוחד סביב סיום כהונה, ומכירות רבות מתבצעות לפי תוכניות מסחר שנקבעות מראש. ההחלפה בצמרת התרחשה לפני כשני רבעונים, כששמעי הורטיג נכנס לתפקיד המנכ"ל, והמחלוקת עם טי-מובייל הסלימה, לפי החברה, ברבעון האחרון. עם זאת, המכירה של מניות בעשרות מיליוני דולרים בידי מי שהכיר את החברה מבפנים, זמן קצר לפני ירידה בסדר גודל כזה, צפויה לעורר שאלות מצד משקיעים.

במקביל, הנהלת אמדוקס מנסה להראות שהעסק נשען על יותר מלקוח אחד. החברה חתמה על הסכם לשמונה שנים עם AT&T, הלקוחה הגדולה שלה, להטמעת מערכת מבוססת סוכני בינה מלאכותית, והשלימה את רכישת EIS, שמפתחת תוכנה לחברות ביטוח, תמורת כ-340 מיליון דולר. היא גם צופה חזרה לצמיחה בשנת הכספים 2028 והעלתה את הדיבידנד הרבעוני ב-3%. ההנהלה טוענת שבלי טי-מובייל, שאר הפעילות צפויה לצמוח בכמה אחוזים.

המשקיעים הגדולים בחברה הם גופים מוסדיים אמריקאיים, ובראשם Pzena עם כ-13% ופידליטי עם כ-9%. לפי ההחזקות האחרונות שדווחו, שווי האחזקה של שניהם ירד ביחד בכחצי מיליארד דולר. החשיפה של המוסדיים הישראליים למניה נמוכה מאוד, אבל הנפילה הורגשה גם בבורסה בתל אביב. להרחבה: אמדוקס צונחת 45% במסחר המאוחר, טבע בפער שלילי והניקיי יורד 3%