דואולינגו מחטיאה ברווח ומזנקת: המשתמשים חוזרים, והתחזית עולה
דואלינגו המשקיעים בדואולינגו החליטו להתעלם מהרווח ולהסתכל על המשתמשים. אפליקציית לימוד השפות הציגה ברבעון השלישי רווח של 54 סנט למניה, מעט מתחת ל-57 סנט שציפו האנליסטים, ובכל זאת המניה מזנקת בשיעור דו-ספרתי, בסביבות 12% עד 15%, במסחר שלפני הפתיחה. הסיבה ברורה למדי: מספר המשתמשים הפעילים ביום קפץ ב-29% לעומת הרבעון המקביל, ל-64.9 מיליון, והחברה העלתה את התחזית לרבעון הרביעי ולשנה כולה. אחרי שנה שבה המניה איבדה כמחצית מערכה, זה בדיוק הנתון שהשוק חיכה לו.
ההכנסות עלו ב-14% והסתכמו ב-309 מיליון דולר, מעל כ-303 מיליון דולר שהעריכו בשוק. ההזמנות, שמשקפות את הכסף שנכנס בפועל, צמחו ב-12% ל-316 מיליון דולר, וזה כבר שיפור של ארבע נקודות אחוז לעומת קצב הצמיחה ברבעון השני. בתוך זה, הזמנות המנויים זינקו ב-16%. מספר המנויים המשלמים הגיע ל-13.1 מיליון בסוף ספטמבר, עלייה של 14%, ומספר המשתמשים החודשיים עלה ל-153 מיליון.
הרווח הנקי ירד ל-27.2 מיליון דולר, לעומת 292 מיליון דולר שנה קודם. אבל הירידה הזאת מטעה, כי אשתקד נרשמה הטבת מס של פעם אחת בהיקף של כ-223 מיליון דולר. ה-EBITDA המתואם ירד מעט ל-78.7 מיליון דולר, והשוליים הצטמצמו ל-25.5% מ-29.5%. חלק מהשחיקה מגיע מבונוס של 11.4 מיליון דולר לכל העובדים, שמותנה ביעד צמיחה של 25% לפחות במשתמשים היומיים ברבעון הרביעי.
מה קורה בשאר השוק? אפשר לראות בסקירת וול סטריט, שבה בולטות דווקא הירידות במניות של אילון מאסק אחרי הבחירות.
המנכ"ל והמייסד לואיס פון אהן כתב לבעלי המניות שהאסטרטגיה שהציב בתחילת השנה, להעדיף איכות לימוד וצמיחה במשתמשים על פני רווחיות מהירה, מתחילה להניב תוצאות. לדבריו, הצמיחה נרשמה בכל האזורים בעולם ובכל המקצועות שהאפליקציה מלמדת, ולכן לחברה עוד פתוחה הזדמנות גדולה מאוד. הוא חזר על השאיפה להגיע בסופו של דבר למיליארד לומדים. ההאצה הגיעה ממאות ניסויים קטנים במוצר, למשל בהתראות וברצפי הלימוד, וגם משיתופי פעולה עם משחקי מובייל פופולריים, שלפי החברה הביאו מיליוני משתמשים חדשים וחוזרים.
הזווית של הבינה המלאכותית מעניינת במיוחד. לפני שנה וחצי דואולינגו הפכה לסמל של חברה שמחליפה עובדים ב-AI, ובמקביל חששו בשוק שצ'אטבוטים כלליים ייקחו ממנה את הלומדים. עכשיו היא מנסה להפוך את ה-AI ליתרון: היא מרחיבה את שיחות הווידאו עם דמות מבוססת AI, שמאפשרות לתרגל דיבור, ועד סוף השנה כל מנויי Super יקבלו אותן בלי הגבלה. בעקבות זה החברה סוגרת את מסלול Max, היקר ביותר שלה, ומעבירה את המנויים שלו לתוכנית משפחתית באותו מחיר. לפי החברה, עלויות ה-AI לכל שימוש ירדו, ושולי הרווח הגולמי עלו מעט ל-72.9%.
ועדיין, ה-AI עולה כסף. ברבעון הרביעי החברה צופה ירידה בשולי הרווח הגולמי ל-72%, בעיקר בגלל הרחבת הפיצ'רים האלה.
התחזית לרבעון הרביעי מדברת על הזמנות של 382 מיליון דולר, צמיחה של 13%, ועל הכנסות של 322 מיליון דולר, צמיחה של 14%. ה-EBITDA המתואם צפוי להגיע ל-84 מיליון דולר. לשנה כולה החברה מעריכה כעת הכנסות של 1.22 מיליארד דולר, צמיחה של 18%, והזמנות של כ-1.3 מיליארד דולר. כלומר, החברה צפויה לסיים את השנה בקצה העליון של היעדים שהציגה בפברואר. היא גם מעריכה שקצב הצמיחה במשתמשים היומיים ברבעון הרביעי יהיה דומה לזה של הרבעון השלישי. תחזית ל-2027 תפורסם עם הדוחות השנתיים.
יש גם כרית כספית רחבה: כ-1.4 מיליארד דולר במזומן ובהשקעות קצרות טווח, ותזרים מזומנים חופשי של 75 מיליון דולר ברבעון. מתוך תוכנית רכישה עצמית של 400 מיליון דולר, החברה קנתה עד סוף אוקטובר מניות ב-82 מיליון דולר. בצד החלש, ההכנסות מרכישות בתוך האפליקציה צנחו ב-38% וההכנסות מפרסום נותרו כמעט ללא שינוי. אם כי החברה מצביעה על אירועי האיסוף החדשים, שבהם לומדים אוספים חלקים כדי לפתוח תלבושות לאווטאר, כמקור הכנסה שעשוי לגדול.
השאלה המרכזית למשקיעים היא אם ההאצה במשתמשים תתורגם להכנסות. ההכנסות ממנויים נרשמות בהדרגה לאורך תקופת המנוי, ולכן הן מגיבות באיחור לשינויים בהזמנות. אם הקצב הנוכחי יחזיק, השיפור אמור להופיע בשורת ההכנסות במהלך 2027. המבחן הבא יגיע בפברואר.
להרחבה: 15 מיליון משתמשים ועשרות מיליוני דולרים בהכנסות: לורה גייסה 22 מיליון דולר
