נובה עקפה במקצת את הצפי - איך התחזית קדימה?

זה עוד רבעון שבו נובה נובה -1.71%   נהנית מהגידול בהשקעות בתעשיית השבבים, בעיקר בתחומי הזיכרונות והמארזים המתקדמים, זה עוד רבעון שיא מבחינתה השאלה הגדולה היא מה הלאה. 

נובה עקפה בשורה העליונה והתחתונה את הצפי וגם נותנת תחזית לרבעון הרביעי שגם היא נמצאת מעט מעל הצפי. היא צופה הכנסות של 305-315 מיליון דולר, כך שאם ניקח את אמצע הטווח נקבל צמיחה של כ-39% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-8% לעומת הרבעון השלישי, שזה גם כ-1% מעל הקונצנזוס לפני שיצאו התוצאות לרבעון השלישי. בשורה התחתונה היא צופה רווח מתואם של 3.03-3.18 דולר למניה, כשגם כאן אמצע הטווח גבוה בכ-2% מתחזיות האנליסטים ומשקף צמיחה של כ-45% לעומת אשתקד.

מה עושה המניה? בכל רבעון אחר כנראה שהתשובה אמורה להיות - המניה מזנקת. אבל נובה פוגשת בשוק שמתוח עד הקצה, שוק שכבר הוריד את חברותיה על ביצועים חזקים יותר - בינתיים נובה מגיבה בירידות קלות בטרום בוול סטריט, נראה האם אלו יתמתנו בהמשך או שמא יתחזקו. סה"כ המכפיל של נובה גבוה יחסית קדימה, היא צופה שתרוויח כ-10 דולר השנה ו-13 בשנה הבאה שזה נותן לנו מכפיל (לפני הירידות בעקבות הדוחות) של כ-30 על השנה וכ-22 קדימה.

ולתוצאות בהרחבה - החברה הישראלית, שמפתחת מערכות מדידה ובקרת תהליכים ליצרניות שבבים, דיווחה על הכנסות שיא של כ-288 מיליון דולר ועקפה את תחזיות האנליסטים, אם כי בשיעור מתון. גם התחזית לרבעון הרביעי מצביעה על המשך הצמיחה, כשברקע הגידול בהשקעות בתשתיות בינה מלאכותית והרחבת כושר הייצור של יצרניות השבבים.

ההכנסות הסתכמו ב-287.8 מיליון דולר, עלייה של 28% לעומת הרבעון המקביל אשתקד ושל 13% לעומת הרבעון הקודם. האנליסטים ציפו להכנסות של 282.81 מיליון דולר, כך שהחברה עקפה את הקונצנזוס בכ-5 מיליון דולר, או כ-1.8%. בשורה התחתונה דיווחה נובה על רווח נקי של כ-90 מיליון דולר, או 2.64 דולר למניה לפי כללי GAAP, לעומת כ-60 מיליון דולר ו-1.90 דולר למניה ברבעון המקביל. הרווח המתואם למניה הסתכם ב-2.86 דולר, עלייה של כ-32% לעומת אשתקד ומעל תחזית האנליסטים לרווח של 2.78 דולר למניה.

למרות השיפור בתוצאות, מניית נובה איבדה כ-15% מתחילת השנה. הביצועים העסקיים והביצועים בבורסה אינם בהכרח נעים באותו כיוון, במיוחד בענף שבו המשקיעים מייחסים חשיבות רבה לציפיות לצמיחה עתידית. נובה מציגה גידול דו-ספרתי בהכנסות וברווח, אך התוצאות ברבעון הנוכחי היו גבוהות רק במעט מההערכות המוקדמות. השאלה היא האם קצב הצמיחה הנוכחי יימשך גם בשנה הבאה.

הצמיחה בזיכרונות ובמארזים המתקדמים

נובה מדווחת על שיא בהכנסות ממערכות המיועדות לייצור שבבי זיכרון, בעיקר בזכות הביקוש לפתרונות למדידת ממדים ותכונות חומרים. במקביל, נרשם שיא בהכנסות מתחום המארזים המתקדמים, הנתמך בהרחבת כושר הייצור של זיכרונות HBM ושל שבבי לוגיקה מתקדמים.

הגידול בתחומים הללו קשור, בין היתר, להתרחבות תשתיות הבינה המלאכותית. זיכרונות HBM, המספקים רוחב פס גבוה, משולבים במאיצי AI ובמערכות מחשוב מתקדמות. ככל שהביקוש למערכות הללו גדל, יצרניות השבבים מרחיבות את הייצור ומשקיעות בציוד חדש. נובה אינה מייצרת את השבבים עצמם, אלא מספקת מערכות מדידה שנדרשות בשלבים שונים של תהליך הייצור.

מעבר להרחבת כושר הייצור, החברה נהנית גם מהמורכבות הגוברת של השבבים. ככל שתהליכי הייצור והמארז הופכים מדויקים ומורכבים יותר, כך נדרשות יותר מדידות ובדיקות לאורך התהליך. בנובה מציינים כי השימוש במערכות החברה מתרחב גם ליישומים קריטיים נוספים אצל הלקוחות, כך שהצמיחה אינה תלויה רק בהקמת קווי ייצור חדשים, אלא גם בהגדלת השימוש בציוד המדידה בקווים הקיימים והחדשים.

• 8.1 מיליארד דולר: הרף של לאם ריסרץ' אחרי שבוע של ירידה ב-17%
• ASML לא עומדת בקצב הביקוש: מה זה אומר על נובה, קמטק וטאואר?

מנכ"ל החברה, גבי ויסמן, התייחס לתוצאות וציין כי הן משקפות את מחזור ההשקעות הנוכחי בתעשייה ואת האימוץ המתרחב של פתרונות החברה. לדבריו, ההנהלה מזהה שיפור בנראות לגבי תוכניות ההשקעה של הלקוחות, התפתחות שתומכת בציפיות להמשך הפעילות בתקופה הקרובה.

הרווח התפעולי צמח ב-40%, התזרים כמעט הוכפל

גם ברמת הרווחיות נרשם שיפור. שיעור הרווח הגולמי הגיע ל-57%, לעומת 56.5% ברבעון הקודם ו-56.7% ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי המתואם הסתכם בכ-102.2 מיליון דולר, עלייה של 40% לעומת אשתקד ושל 20% לעומת הרבעון הקודם, כאשר שיעור הרווחיות התפעולית המתואמת עלה ל-35.5%, לעומת 32.4% ו-33.4%, בהתאמה.

השיפור ברווחיות התפעולית משקף גידול בהכנסות בקצב מהיר יותר מהגידול בהוצאות. ההוצאות התפעוליות הסתכמו בכ-73 מיליון דולר, לעומת כ-68 מיליון דולר ברבעון הקודם, על רקע המשך ההשקעה בפעילות החברה.

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הגיע ל-138.1 מיליון דולר, עלייה של כ-94% לעומת הרבעון המקביל. לצד הגידול ברווח, התזרים הושפע גם משינויים בהון החוזר, ובהם ירידה ביתרת הלקוחות ועלייה בהכנסות הנדחות ובהתחייבויות לספקים. לכן, חלק מהשיפור בתזרים נובע מעיתוי תשלומים ותקבולים ולא רק מהתרחבות הפעילות העסקית.

התחזית לרבעון הרביעי: הכנסות של 305-315 מיליון דולר

נובה צופה ברבעון הרביעי הכנסות בטווח של 305-315 מיליון דולר, כאשר אמצע הטווח, 310 מיליון דולר, משקף עלייה של כ-8% לעומת הרבעון השלישי. אם התחזית תתממש, החברה תחצה לראשונה את רף 300 מיליון הדולר בהכנסות רבעוניות.

• אחרי החזרה לבורסה וגיוס החוב: נגב במגעים לרכישת חברה בתחום מוצרי הגמר לבנייה
• הבת של ג'י סיטי באירופה מדווחת: ה-EBITDA עלה ב-25%, ההכנסות משכירות עלו ב-7.5%

בשורה התחתונה צופה החברה רווח מתואם של 3.03-3.18 דולר למניה, לעומת 2.86 דולר ברבעון השלישי. לפי כללי GAAP, התחזית היא לרווח של 2.78-2.93 דולר למניה. אמצע התחזית משקף צמיחה של כ-39% בהכנסות ושל כ-45% ברווח המתואם למניה לעומת הרבעון המקביל אשתקד. גם ביחס לקונצנזוס התחזית גבוהה יותר, אם כי בפער של כ-1% בהכנסות וכ-2% ברווח למניה.

התחזית המעודכנת מצביעה גם על האצה מסוימת בפעילות במחצית השנייה של השנה. לפי אמצע טווח התחזית לרבעון הרביעי, ההכנסות במחצית השנייה צפויות להיות גבוהות בכ-22% מאלו של המחצית הראשונה, לעומת הערכה קודמת של ההנהלה לצמיחה של 15%-20%.