ASML לא עומדת בקצב הביקוש: מה זה אומר על נובה, קמטק וטאואר?
ענקית ציוד השבבים העלתה את תחזית המכירות השנתית ומעריכה שכושר האספקה המתוכנן שלה לא יספיק לביקוש גם ב־2027 וב־2028. הדוח מחזק את תמונת ההשקעות בענף, האם יש לכך השפעה גם על יצרניות השבבים הישראליות?
הביקוש לציוד לייצור שבבים ממשיך להתחזק, וב־ASML כבר מתקשים לראות כיצד יספקו את כל המכונות שהלקוחות רוצים. החברה ההולנדית פרסמה הבוקר דוחות לרבעון השלישי, עם הכנסות שיא של 11.66 מיליארד אירו ורווח נקי של 4.96 מיליארד אירו. אלא שהמסר המשמעותי לענף נמצא בתחזית: לפי החברה, כושר האספקה המתוכנן שלה בשנים 2027 ו־2028 לא יענה במלואו על צורכי הלקוחות.
ASML מספקת מערכות ליתוגרפיה, המכונות שמאפשרות ליצרניות השבבים ליצור את התבניות הזעירות על פרוסות הסיליקון. לכן, הביקוש למערכות שלה מספק הצצה לתוכניות ההשקעה של היצרניות לשנים הבאות. ההנהלה מדווחת על הזמנות ל־2028 ועל התעניינות בהזמנת ציוד אפילו ל־2029 ול־2030. מדובר בהתעניינות עתידית, שעדיין אינה כולה הזמנות חתומות.
הרווחיות התחזקה, אבל האם כל הרווח הגיע מהפעילות?
שיעור הרווח הגולמי הגיע ל־57.5%, מעל טווח התחזית של החברה, שעמד על 55% עד 57%. חשוב להדגיש כי הרווח הנקי כלל תרומה של כ־500 מיליון אירו משערוך ההשקעה ב־Mistral AI, ולכן חלק ממנו אינו נובע מפעילות ציוד השבבים עצמה. ההכנסות משירותים ומשדרוגי מערכות קיימות הסתכמו בכ־3.3 מיליארד אירו וסייעו לשיפור הרווחיות. המשמעות היא שהלקוחות משקיעים גם בהגדלת התפוקה של הציוד שכבר נמצא במפעלים.
לרבעון הרביעי צופה ASML הכנסות של 14.2 עד 15.2 מיליארד אירו, עם רווחיות גולמית של כ־57%. תחזית המכירות השנתית עודכנה ל־44 עד 45 מיליארד אירו, לעומת 43 עד 45 מיליארד אירו קודם לכן. זו העלאה של הרף התחתון בלבד, כשהתקרה נשארה ללא שינוי.
ASML מחזירה כסף לבעלי המניות
ברבעון השלישי רכשה החברה מניות של עצמה בהיקף של כ־4.1 מיליארד אירו, במסגרת תוכנית הרכישה העצמית לשנים 2026 עד 2028. הבייבק מצמצם את מספר המניות ועשוי לתמוך ברווח למניה בהמשך - ראוי לציין כי אינו אומר בהכרח ייצור ערך כלכלי לבעלי המניות. הערך נוצר רק כאשר הרכישה העצמית מבוצעת במחיר מנייה הוגן או זול, רכישה עצמית במחיר יקר יכולה להרוס ערך כלכלי. לצד זאת, החברה הודיעה על דיבידנד ביניים של 1.88 אירו למניה, שישולם ב־4 בנובמבר.
האם זהו סימן חיובי עבור נובה וקמטק?
מבחינת נובה, החיבור הוא להרחבת הייצור ולמורכבות ההולכת וגדלה של השבבים. החברה מספקת מערכות למדידת ממדים, חומרים ותהליכים במהלך הייצור. ברבעון השני היא כבר דיווחה על הכנסות שיא של 255 מיליון דולר ועל שיא בהכנסות משבבי לוגיקה מתקדמים, בין היתר בעקבות המעבר למבנה טרנזיסטורים מסוג Gate-All-Around.
המשמעות של דוח ASML לנובה היא שהלקוחות ממשיכים לתכנן הרחבות ייצור ומעבר לטכנולוגיות מתקדמות, תהליכים שיכולים להגדיל את צורכי המדידה והבקרה. נתון מעניין שחשוב לשים עליו את הזרקור הוא שגם ASML עצמה הדגישה צמיחה חזקה בתחום המדידה וצורך גובר של הלקוחות במדידות. זה מחזק את ההיגיון העסקי בתחום שבו פועלת נובה, אף שאינו מבטיח הזמנות חדשות עבורה.
בקמטק, החיבור עובר דרך בדיקה ומדידה של מארזים מתקדמים וזיכרונות HBM, המשמשים לצד מעבדי AI. החברה כבר דיווחה ברבעון השני על הכנסות של 133.2 מיליון דולר, על הזמנות מצטברות של יותר מ־600 מיליון דולר מתחילת השנה ועל צפי לצמיחה של יותר מ־30% במחצית השנייה לעומת הראשונה.
מבחינה ענפית, הרחבת ייצור שבבי AI יכולה לתמוך גם בביקוש לאריזה ולבדיקות הנלוות. עם זאת, תקציב לרכישת מכונות ליתוגרפיה אינו מתורגם באותו יחס או באותו מועד להזמנות מקמטק. המשקיעים יצטרכו לראות שהביקוש מתממש גם בתחומים שבהם היא פועלת.
הקשר לטאואר - והאם החברה תהנה מהביקושים
טאואר נמצאת במקום אחר בשרשרת. היא יצרנית שבבים, והחשיפה שלה לתשתיות AI כוללת סיליקון פוטוניקס, טכנולוגיה להעברת נתונים באמצעות אור. בפברואר הודיעה החברה על עבודה עם אנבידיה לקידום מודולים אופטיים בקצב 1.6 טרה־ביט לשנייה למרכזי נתונים.
לכן, ההשפעה האפשרית על טאואר נובעת מהמשך בניית תשתיות AI ומהצורך להעביר יותר מידע בין רכיבי המחשוב. דוח ASML מספק חיזוק לתמונת ההשקעות הרחבה, אך אינו מלמד ישירות על הביקוש למוצרי טאואר או על ניצולת המפעלים שלה.
מה משקיעי ענף השבבים צריכים לדעת?
זהו יכול להיות איתות מעודד לגבי כיוון הענף. המבט צריך להיות קדימה אל הדוחות שלהן: האם ההשקעות המתוכננות הופכות להזמנות, להכנסות ולרווחים. גם למחסור בציוד יש שני צדדים: הוא מעיד על ביקוש חזק, אך עלול לעכב את הקמת קווי הייצור ואת רכישת הציוד המשלים. דוח חזק של ASML מחזק את הסיפור העסקי בענף, אך עדיין המשקיעים צריכים לבחון כמה מהצמיחה העתידית כבר מגולמת במחירי המניות.
