ריינמטאל צונחת בכ-15%: הורדת תחזית שנייה השנה מטלטלת את מניות הביטחון
ריינמטאל צונחת בכ-15% בפרנקפורט, מאחת הירידות הבולטות במדד STOXX 600, אחרי שהחברה הורידה בפעם השנייה בתוך חודשים את תחזית 2026. המכירות השנתיות צפויות כעת להסתכם בכ-13.2 מיליארד אירו, לעומת 13.7 עד 14.2 מיליארד אירו בתחזית הקודמת, ושיעור הרווח התפעולי ירד לכ-18.5%, משיעור של כ-19%.
זו הורדת תחזית שנייה מאז אוגוסט, אז נחתכה התחזית אחרי שגרמניה ביטלה תוכנית לבניית ספינות מלחמה, שהייתה אמורה להיות אחת ההזמנות הגדולות של החברה מאז מלחמת העולם השנייה. הפעם העיכוב מגיע מפרויקט Arminius של רכבי הבוקסר לבונדסוור ומאישורי מנות תחמושת ארטילרית שמתעכבים.
ההזמנה הראשונה בפרויקט עשויה להגיע לכ-12.4 מיליארד אירו, עם מקדמה של יותר מ-3 מיליארד אירו, אבל גם ההזמנה וגם המקדמה צפויות להתגלגל ל-2027. במקביל, חלק מהפעילות עם Destinus ההולנדית לא יתממש במלואו עוד השנה. ברקע, המסחר בשווקים הגלובליים ממשיך לעכל את סיבוב הבחירות בארה"ב ואת השפעתו על מניות הביטחון.
רבעון חזק, תזרים חלש
הפער בין הדוח הרבעוני לבין התגובה במניה בולט. ברבעון השלישי עלו המכירות ב-32% ל-3.15 מיליארד אירו, והרווח התפעולי זינק ב-62% ל-553 מיליון אירו, עם שולי רווח של 17.5%. צבר ההזמנות עמד בסוף הרבעון על כ-78 מיליארד אירו. ועדיין, ההזמנות החדשות ברבעון הסתכמו ב-2.89 מיליארד אירו בלבד, מתחת להיקף המכירות.
הידעת?מהו פרויקט Arminius?
תזרים המזומנים התפעולי החופשי ברבעון היה שלילי ב-82 מיליון אירו, אחרי בניית מלאי לקראת הצמיחה. החברה ביטלה את יעד המרת המזומנים מעל 40% לשנה כולה, אף שהיא עדיין צופה תזרים שנתי חיובי. בלי המקדמות של פרויקט הבוקסר, יעד ההמרה הגבוה נראה רחוק השנה.
הידעת?כמה ירדה המניה מתחילת השנה?
בשוק רואים בהורדת התחזית אות אזהרה רחב יותר למניות הביטחון המסורתיות באירופה, מול השקעות בטכנולוגיות חדשות. גם מניות ביטחון אחרות נחלשו במסחר, ובהן לוקהיד מרטין, על רקע שאלות סביב קצב הביצוע של הזמנות גדולות מול לוחות הזמנים המדיניים.
בחטיבת הרכב נדחים גם המכירות וגם המקדמות ל-2027, ותחזית השוליים שם ירדה לכ-12%. בחטיבת הנשק והתחמושת ירדה תחזית המכירות ל-4.4 עד 4.5 מיליארד אירו, מ-4.9 עד 5 מיליארד אירו, בין היתר בגלל עיכובי אישור וחלק מהפעילות עם Destinus שלא ייכנס השנה. חטיבת ההגנה האווירית הייתה החריגה: תחזית המכירות שלה דווקא עלתה ל-1 עד 1.1 מיליארד אירו.
המניה נסחרת סביב 850 אירו, רחוק מאוד מהשיא של כ-1,966 אירו ב-52 השבועות האחרונים. עבור משקיעים שרכשו את הסיפור של חימוש מחדש באירופה, הורדת התחזית השנייה בתוך זמן קצר מעלה שאלה פשוטה: כמה מהביקוש הביטחוני כבר מגולם במחיר, וכמה ממנו תלוי באישורים ממשלתיים שמתעכבים.
בתשעת החודשים הראשונים של השנה עלו המכירות של ריינמטאל ב-38% ל-8.4 מיליארד אירו, והרווח התפעולי הגיע לשיא של 1.34 מיליארד אירו. כלומר, העסק עצמו צומח מהר. מה שמטריד את המשקיעים הוא הפער בין הביקוש המוצהר לביטחון באירופה לבין היכולת להפוך משא ומתן ממשלתי להכנסות ולמזומן בלוח הזמנים שהובטח. להרחבה: צבר של 80 מיליארד אירו ומניה שאיבדה חצי מהשיא: מה קורה בריינמטאל
להרחבה: מניות הביטחון נופלות: בוול סטריט מטילים ספק בתקציב של 1.5 טריליון דולר
