טידס צונחת ב-37%: שווי 17 מיליון דולר, חוב 657 מיליון

מניית טידס, החברה שנוצרה מהמיזוג של אאוטבריין הישראלית עם Teads האירופית, צונחת היום בכ-37% לכ-0.17 דולר, אחרי פרסום הדוחות לרבעון השלישי. בשער הזה שווי השוק של החברה עומד על כ-17 מיליון דולר, מול חוב של כ-657 מיליון דולר. מתחילת השנה איבדה המניה כ-76% מערכה, ומהשיא של סוף 2024, סביב 7.6 דולר, היא נמחקה בכ-98%.

ההכנסות ברבעון ירדו ב-26% ל-235.1 מיליון דולר, לעומת 318.8 מיליון דולר ברבעון המקביל. הרווח הגולמי ירד בחדות רבה יותר, ב-42%, ל-60.9 מיליון דולר, והשיעור הגולמי נשחק ל-25.9% מ-33.2% לפני שנה. הרווח הגולמי בניכוי התשלומים לאתרים, המדד שהחברה מדגישה, ירד ב-28% ל-93.5 מיליון דולר. ה-EBITDA המתואם עבר להפסד של 8.1 מיליון דולר, לעומת רווח של 19.2 מיליון דולר ברבעון המקביל.

ההפסד הנקי זינק ל-325.5 מיליון דולר, לעומת 19.7 מיליון דולר לפני שנה. רוב ההפסד נובע ממחיקת מוניטין חשבונאית של 272.4 מיליון דולר, שאינה כרוכה בתזרים, והיא מבטאת הודאה שהעסק שנרכש שווה פחות מההערכה בזמן הרכישה. בלי סעיפים חד פעמיים, ההפסד המתואם הגיע ל-46.7 מיליון דולר, יותר מפי שלושה מההפסד ברבעון המקביל.

אאוטבריין השלימה את רכישת Teads בתחילת 2025, בעסקה של כמיליארד דולר במזומן ובמניות, וחלק גדול ממנה מומן בחוב. לחברה יש אג"ח מובטחות בהיקף של כ-628 מיליון דולר, בריבית של 10% ועם פירעון ב-2030, ובנוסף מסגרות אשראי בכ-49 מיליון דולר. בקופה נותרו 90.3 מיליון דולר בסוף ספטמבר. תשלומי הריבית על האג"ח לבדם מגיעים לכ-63 מיליון דולר בשנה, והפער הזה נראה בדוח: התזרים החופשי לפני תשלומי ריבית היה כמעט מאוזן, מינוס 1.4 מיליון דולר, ואחרי הריבית הוא הגיע למינוס 33.1 מיליון דולר ברבעון אחד.

החברה השעתה את התחזיות שלה, כולל תחזית ה-EBITDA לשנה כולה, ולא נתנה תחזית חדשה. המנכ"ל דיוויד קוסטמן הצביע על הקשיים של כל הענף ברשת הפתוחה, שבה התנועה לאתרי התוכן נפגעת בין השאר בגלל מנועי חיפוש שעונים ישירות בעזרת בינה מלאכותית. מנגד, ההכנסות מטלוויזיה חכמה צמחו ב-37% והגיעו ל-12% מההכנסות ברבעון, וקוסטמן דיבר על שיפור מסוים במגמות בתחילת הרבעון הרביעי ועל צעדים לקיצוץ עלויות ולחיזוק המאזן. גל הקיצוצים הקודם בטידס, של עד 10% מהעובדים בעולם, הגיע מוקדם יותר השנה.

במקביל לדוחות הודיעה טידס על החלפת סמנכ"ל הכספים. ג'ייסון קיביאט, שמילא את התפקיד 13 שנים, יפנה את מקומו למייקל קויל, שהגיע מתאגיד הסליקה DTCC ומחברת התרופות מרק. בהודעה צוין במפורש שהמינוי נועד, בין היתר, להגיע למבנה הון בר קיימא, ניסוח שבשוק נוטים לקרוא כרמז לטיפול בחוב.

המניה נסחרת מתחת לדולר מאז סוף יוני, והיא הפכה למעשה למניית פני. כללי הרישום של נאסד"ק דורשים מחיר מינימלי של דולר אחד, וחברות במצב כזה נוטות לבצע איחוד הון כדי לחזור מעל הרף. גם המתחרה הישראלית לא נהנית מהשבוע: טאבולה, שאיבדה כ-20% אחרי הדוחות שלה, סובלת מאותה שחיקה בהכנסות מהרשת הפתוחה. מחזור המסחר היום בטידס כפול בערך מהממוצע של השבועות האחרונים, והשווי של החברה כולה נמוך כיום מההכנסות שלה בשבוע אחד.