המנכ"ל מתחלף, התחזית נחתכת: מניית טרנינג פוינט נופלת ב-13%
טבק מניית טרנינג פוינט ברנדס Turning Point Brands -8.69% נופלת בכ-13% לאחר שהחברה שילבה שתי הודעות שהמשקיעים התקשו לעכל יחד - החלפת מנכ"ל וצמצום תחזית הרווחיות לשנה כולה. המניה נסחרה סביב 59 דולר, בדרך לירידה היומית החדה ביותר שלה מאז אפריל.
החברה הודיעה כי היו"ר הביצועי דיוויד גלייזק ייכנס לתפקיד המנכ"ל ב-1 באוקטובר ויחליף את גרהם פרדי, שעוזב מסיבות אישיות. טרנינג פוינט הדגישה כי הפרישה אינה קשורה למחלוקת בינו לבין החברה, בניסיון להפריד בין חילופי ההנהלה לבין השינוי בתחזית העסקית שפורסם באותו יום.
חילופי הנהלה אחרי יותר משני עשורים
פרדי מסיים תקופה ארוכה במיוחד בטרנינג פוינט. הוא הצטרף לחברה ב-2004, לאחר שבע שנים בפיליפ מוריס, התקדם בשורה של תפקידי ניהול ומונה למנכ"ל ב-2022. בתקופתו החברה הרחיבה את פעילותה מעבר למוצרי הטבק המסורתיים והעמיקה את החשיפה לקטגוריית שקיקי הניקוטין.
גלייזק לא מגיע מבחוץ. הוא מכהן כדירקטור בחברה מאז 2012, מונה ליו"ר ב-2023 ובהמשך ליו"ר ביצועי. בעברו עבד בבלקסטון, ובחברה מציגים את המינוי כהעברת מקל בתוך ההנהלה ולא כשינוי אסטרטגי חד. לצד המינוי, טרנינג פוינט הותירה ללא שינוי את תחזית המכירות של פעילות מוצרי הניקוטין האוראליים המודרניים. החברה עדיין צופה מכירות ברוטו של 330-350 מיליון דולר ומכירות נטו של 260-270 מיליון דולר ב-2026.
הרווחיות נדחפת מטה
הפגיעה הגיעה בתחזית ה-EBITDA. החברה צמצמה את הטווח ל-70-80 מיליון דולר, לעומת תחזית קודמת של 70-90 מיליון דולר. בכך ירד מרכז הטווח והתקרב לתחזית הקונצנזוס בוול סטריט, שעומדת על כ-76.5 מיליון דולר.
הסיבה המרכזית לשינוי אינה ירידה בתחזית המכירות אלא לחץ על המרווחים. טרנינג פוינט מעריכה כעת כי העברת חלק מהייצור לארה"ב לא תתרום לשיפור ברווחיות לפני 2027, בעוד שעלויות ההובלה הגבוהות צפויות להישאר איתה זמן ממושך יותר מהצפוי. המשמעות היא שהחברה ממשיכה לצפות לצמיחה בפעילות המרכזית שלה, אך חלק גדול יותר מההכנסות ייספג בעלויות לפני שיגיע לשורת הרווח התפעולי. עבור השוק, זהו פער משמעותי בתקופה שבה חלק מהתמחור של המניה נשען על שיפור הדרגתי במרווחים.
הייצור המקומי אמור להפוך עם הזמן לאחד ממנועי ההתייעלות של החברה, בעיקר באמצעות צמצום תלות בשרשראות אספקה יקרות ובהובלה בינלאומית. אלא שהעדכון הנוכחי מבהיר שהחיסכון הזה נדחה, בעוד ההוצאות הגבוהות ממשיכות להשפיע כבר עכשיו.
הלחץ הגיע גם למניות הטבק הגדולות
התגובה לא נשארה רק בטרנינג פוינט. מניית אלטריה ירדה בכ-1.4%, פיליפ מוריס איבדה כ-1% ובריטיש אמריקן טבק ירדה בכחצי אחוז בלונדון. הירידות המתונות יותר בענקיות הענף משקפות בעיקר את החשש סביב מצב שוק מוצרי הניקוטין החדשים ולא אירוע תפעולי ישיר אצלן.
טרנינג פוינט פועלת באמצעות מותגים כמו Zig-Zag, Stoker's, FRE ו-ALP ומוכרת את מוצריה ביותר מ-220 אלף נקודות מכירה בצפון אמריקה. בשנים האחרונות הפכה קטגוריית שקיקי הניקוטין, שאינם דורשים עישון או אידוי, לחלק מרכזי יותר מסיפור הצמיחה שלה. גלייזק עצמו הצביע עם כניסתו לתפקיד על ההזדמנות בקטגוריית ה-white pouch, שבה החברה מבקשת להרחיב את נוכחותה. לדבריו, המאזן, המותגים והצוות הקיים מעניקים לטרנינג פוינט בסיס להמשך הצמיחה, אך כעת יהיה עליו גם להתמודד עם הלחץ בטווח הקצר על שולי הרווח.
- השותפות עלתה בעשן: תביעה ב-11 מיליון שקל על ייבוא טבק ממצרים
- פיליפ מוריס מכפילה את ההימור על ZYN - דווקא כשהצמיחה בארה״ב נבלמת
מבחינת המשקיעים, הבעיה אינה שהחברה חזרה בה מתחזית המכירות, אלא שהדרך לתרגם את הצמיחה לרווחיות נראית מעט ארוכה יותר. הורדת הקצה העליון של התחזית מאותתת כי ההתרחבות העסקית עדיין כרוכה בהוצאות משמעותיות, וכי חלק מהשיפור שהיה אמור להגיע מהייצור המקומי נדחה לשנה הבאה.
