פרמאונט מתקרבת להסדר שיפתח את הדרך לוורנר: העיכוב עולה מיליונים ביום
פרמאונט מנהלת מגעים מתקדמים עם 12 המדינות שמנסות לעצור את רכישת Warner Bros. Discovery בכ-110 מיליארד דולר כולל חוב; על הפרק פיקוח עצמאי על CNN והתחייבויות להפצת סרטים, כשמאוקטובר מתחיל להיצבר תשלום של כ-7 מיליון דולר ביום לבעלי מניות WBD
עסקת הענק שאמורה לחבר בין שניים מהשמות הגדולים בהוליווד מתקרבת לצומת מכריע. פרמאונט והקואליציה של 12 מדינות בארה"ב שמבקשת לחסום את רכישת Warner Bros. Discovery מנהלות מגעים להסדר שעשוי להסיר מכשול מרכזי בדרך להשלמת המיזוג. בין האפשרויות שנידונות נמצאים מנגנון פיקוח עצמאי על CNN והתחייבות מצד פרמאונט לגבי מספר הסרטים שיופצו בבתי הקולנוע.
הדיווחים על התקדמות במגעים התקבלו בעליות במסחר המאוחר במניות שתי החברות. מאחורי תגובת המשקיעים עומדת האפשרות לקצר מאבק משפטי שהוביל לדחיית השלמת העסקה ועשוי להימשך לתוך 2027. כפי שפורסם בביזפורטל עם הקפאת המיזוג ביולי, התביעה של המדינות הפכה לאחד המכשולים המרכזיים שנותרו בפני פרמאונט.
היקף העסקה דורש הבחנה בין שווי המניות לשווי הכולל. פרמאונט התחייבה לשלם 31 דולר במזומן עבור כל מניית WBD, מחיר ששיקף בעת חתימת ההסכם שווי הון של כ-80.9 מיליארד דולר. שווי העסקה הכולל, הכולל את החוב, הוערך בכ-110 מיליארד דולר.
לפרמאונט יש סיבה כלכלית לסיים את המחלוקת במהירות. אם העסקה לא תושלם עד 30 בספטמבר, יתחיל להיצבר לבעלי מניות WBD תשלום נוסף של 0.00277778 דולר למניה לכל יום של עיכוב. התשלום מוגבל ל-25 סנט למניה בכל תקופה של 90 יום.
במונחים מצרפיים מדובר בכ-7 מיליון דולר ביום ובסדר גודל של כ-650 מיליון דולר בכל 90 יום. מנגנון הפיצוי הופך את לוח הזמנים המשפטי לחלק ישיר ממחיר העסקה: ככל שהסגירה מתרחקת, הסכום שישולם לבעלי המניות של WBD גדל.
החשיפה של פרמאונט אינה מסתיימת שם. אם העסקה לא תושלם בשל עניינים רגולטוריים, החברה התחייבה לדמי ביטול של 7 מיליארד דולר. היא גם שילמה 2.8 מיליארד דולר בשם WBD לצורך סיום הסכם המיזוג הקודם עם נטפליקס. המאבק שקדם להסכם הנוכחי הסתיים בפברואר, כאשר נטפליקס ויתרה על וורנר ופרמאונט נותרה עם העסקה.
CNN ו-30 הסרטים נכנסים לחדר המשא ומתן
אחד הנושאים שנידונים במגעים הוא CNN. לפי הדיווחים, הצדדים בוחנים אפשרות למנגנון עצמאי שיפקח על תכני רשת החדשות אחרי השלמת הרכישה. בשלב זה לא פורסם כיצד ייבנה המנגנון, מי ימנה את הגורם המפקח ואילו סמכויות יהיו לו.
הדיון מגיע על רקע החשש שהעסקה תחבר תחת קבוצה אחת את CNN ואת CBS News, לצד נכסי תוכן, אולפנים ושירותי סטרימינג. מבקרים של מנכ"ל פרמאונט דייוויד אליסון העלו טענות בנוגע לאופן שבו תישמר עצמאות CNN תחת הבעלות החדשה. פרמאונט לא פרסמה במסגרת המגעים הנוכחיים תוכנית מפורטת למנגנון הפיקוח האפשרי.
העסקה קיבלה לאחרונה אישור נוסף מה-FCC למבנה הבעלות הזרה העקיפה. המימון כולל התחייבויות השקעה בהיקף של 24 מיליארד דולר מקרנות עושר של סעודיה, קטאר ואיחוד האמירויות. לפי המבנה שהוצג לרגולטור, המשקיעים הזרים אינם אמורים לקבל זכויות הצבעה, והשליטה התאגידית אמורה להישאר בידי משפחת אליסון ו-RedBird Capital.
סוגיה נוספת במגעים נוגעת לבתי הקולנוע. אליסון התחייב שהחברה המאוחדת תוציא לפחות 30 סרטים בשנה משני האולפנים יחד. הוא גם התחייב לחלון של לפחות 45 יום בבתי הקולנוע לפני הפצה דיגיטלית בתשלום ול-90 יום לפני מעבר לשירות הסטרימינג.
כעת נבחנת האפשרות להפוך חלק מההתחייבויות האלה מתוכנית עסקית לתנאי משפטי מחייב. קליפורניה הביעה בעבר הסתייגות מהסתפקות בהבטחה להוציא 30 סרטים בשנה ובחנה פתרונות נוספים. החשש של המדינות הוא שהאיחוד בין שני אולפנים גדולים יצמצם את התחרות על הפקת סרטים והפצתם.
התביעה הוגשה ביולי על ידי קליפורניה ו-11 מדינות נוספות. לטענתן, חיבור שני האולפנים עלול לצמצם את התחרות בשוק הסרטים והטלוויזיה, לחזק את כוחה של החברה המאוחדת מול בתי קולנוע ומפיצים ולפגוע בכמות ובמגוון התוכן. פרמאונט דוחה את הטענות וטוענת שהמיזוג ייצור מתחרה חזקה יותר לנטפליקס ולדיסני.
העסקה כבר קיבלה אישורים בשורה ארוכה של מדינות. ביולי האיחוד האירופי אישר את רכישת Warner Bros. Discovery, בכפוף להתחייבויות בתחום הפצת הסרטים. בארה"ב, לעומת זאת, ההליך המשפטי ממשיך לעכב את הסגירה.
פרמאונט ו-WBD הסכימו שלא להשלים את המיזוג עד חמישה ימים אחרי הכרעת בית המשפט או עד 1 ביוני 2027, המוקדם מביניהם. המשפט בתביעות נגד העסקה נקבע למרץ 2027, כך שהסדר מוקדם עשוי לחסוך לפרמאונט חודשים של אי ודאות ותשלומים נוספים לבעלי המניות.
- מניות הביופארמה הסיניות מזנקות עד 8%: ארה"ב משאירה את עסקאות התרופות פתוחות
- ריבית של עד 10% בשביל OpenAI: ההימור של סופטבנק הופך ליקר במיוחד
ההסדר עם המדינות לא בהכרח מסיים את המאבק
גם אם פרמאונט תגיע להסכמה עם המדינות, נותר הליך נוסף. Writers Guild of America הגיש תביעה עצמאית נגד המיזוג וטוען כי איחוד החברות יצמצם את מספר המעסיקים הגדולים בהוליווד ויחזק את כוח המיקוח של החברה המאוחדת מול כותבים ויוצרים.
לפי האיגוד, המיזוג עלול להביא לפחות משרות ולצמצום בהיקף ובמגוון ההפקות. אלה טענות במסגרת ההליך המשפטי ולא קביעות של בית המשפט. בשלב זה לא ברור אם ה-WGA משתתף במגעי ההסדר הנוכחיים או אם הסכמה בין פרמאונט למדינות תביא גם לסיום התביעה שלו.
אם העסקה תושלם, תחת קורת גג אחת יימצאו Paramount+, HBO Max, CNN, CBS, אולפני פרמאונט ואולפני וורנר, לצד מותגים וזיכיונות כמו "הארי פוטר", DC, "משחקי הכס" ו"טופ גאן". פרמאונט מציגה את השילוב כדרך ליצור קבוצת מדיה שתוכל להתמודד טוב יותר עם נטפליקס, דיסני וחברות הטכנולוגיה שנכנסו לעסקי התוכן.
הגודל מגיע עם התחייבויות מימון משמעותיות, ולכן ללוח הזמנים יש משמעות מעבר להליך המשפטי עצמו. כבר באוגוסט, כשפרמאונט וקליפורניה החלו לבחון פשרה, המחיר של העיכוב עמד במרכז המגעים. כעת המועד שבו מתחיל להיצבר התשלום הנוסף לבעלי מניות WBD נמצא במרחק של ימים.
הסדר עם המדינות לא ישלים לבדו את המיזוג, אך הוא עשוי להסיר מכשול משמעותי מהדרך. עבור פרמאונט, כל 90 יום נוספים אחרי סוף ספטמבר יכולים להוסיף כ-650 מיליון דולר לתמורה לבעלי מניות WBD, עוד לפני העלויות המשפטיות והפיננסיות של עסקה שכבר נאמדת בכ-110 מיליארד דולר כולל חוב.
