צלזיוס מתאוששת מהשפל - והמותג שרכשה כבר גדול יותר ממותג הדגל
צלזיוס Celsius Holdings -2.31% דיווחה על הכנסות שיא של 847.2 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של כ-17% מול התקופה המקבילה. בתוך המספרים מסתתר מהפך פנימי: אלאני נו, המותג שנרכש באפריל 2025, הניב 410.1 מיליון דולר בהכנסות, עלייה של כ-24%, ועקף את המותג הראשי של הקבוצה, שירד בכ-6% ל-356.8 מיליון דולר. רוקסטאר, שנרכש מפפסיקו באוגוסט 2025, תרם 80.3 מיליון דולר. הרווח הנקי הגיע לכ-127 מיליון דולר, או 0.39 דולר למניה בדילול, אחרי הפסד ברבעון המקביל. הרווח המתואם למניה עמד על 0.41 דולר, מעל הערכות השוק.
המניה נסחרת סביב 30.75 דולר, קרוב לשני שלישים מתחת לשיא של כ-96 דולר ממרץ 2024. במסחר של יום הדיווח נרשמה תגובה חיובית לתוצאות, אבל הרמה עדיין רחוקה מהשיאים של לפני כשנתיים. במקביל הפורטפוליו כולו מחזיק כ-20.7% מנתח הדולר בקטגוריית משקאות האנרגיה המוכנים לשתייה בארה"ב, בערוצי המעקב, כשאלאני נו עומד על כ-9.8% ומותג צלזיוס על כ-9.1%.
הדיווח מגיע ביום מסחר חלש למניות הטכנולוגיה. הפירוט על המסחר מופיע בסקירת וול סטריט. קטגוריית משקאות האנרגיה בארה"ב לבדה מוערכת בהיקף שנתי של כ-25 מיליארד דולר, וממוקמת בין משקאות מוגזים למים ארוזים. מעגל הצרכנים התרחב והוא כולל גם קהל כושר וקהל צעיר שמושפע מרשתות חברתיות, מעבר לקהל המסורתי של נהגים, סטודנטים וגיימרים.
אלאני נו עלה לאוויר ב-2018 בפחיות בגוונים בהירים ובטעמים מתוקים, ונקנה בידי צלזיוס בכ-1.8 מיליארד דולר, או כ-1.65 מיליארד נטו אחרי נכסי מס. העסקה נסגרה באפריל 2025, אחרי הודעה בפברואר אותה שנה. ההודעה על הרכישה הרימה אז את המניה, ונועדה לפתוח דלת לנשים צעירות ולהורים שמעדיפים מארזים במועדוני קנייה סיטונאיים על פני פחית בודדת בתחנת דלק. ברבעון האחרון תרמו למותג גם הרחבת ההפצה ברשת החלוקה של פפסיקו וסדרת טעמי Witch's Brew, שהפכה להשקה מוגבלת בזמן החזקה בהיסטוריה של הקבוצה, עם מכירות קמעונאיות של יותר מ-130 מיליון דולר.
מותג צלזיוס עצמו חזר לשוק ב-2015 במינון קפאין של כ-200 מ"ג, בפחית דקה ובמיצוב כושר, אחרי השקה ראשונה ב-2004. ההפצה בארה"ב עוברת בעיקר בפפסיקו, שמחזיקה גם נתח מועדף בצלזיוס בהיקף של כ-11% בדילול מלא. במקביל רכשה צלזיוס את רוקסטאר בארה"ב ובקנדה מפפסיקו באוגוסט 2025, והמותג נמצא עדיין בשלב ייצוב אחרי צמצום מק"טים. ברקע נשארים רד בול, שחקן פרטי מאוסטריה מאז 1987, ומונסטר, במינון של כ-160 מ"ג קפאין בפחית הרגילה, כאחד השחקנים החזקים בקטגוריה לאורך שני עשורים.
אנליסטים מורידים מחיר יעד, אבל משאירים אפסייד רחב
באוגוסט הורידה סטיבנס את מחיר היעד לצלזיוס מ-65 ל-50 דולר והשאירה המלצת Overweight. מחיר של 50 דולר מול סביבות 31 דולר משקף אפסייד של יותר מ-60%. באותו חודש דויטשה בנק העבירה את ההמלצה ל-Hold והעלתה את מחיר היעד ל-35 דולר מ-30 דולר, מתוך הערכה שהתחרות צפופה וההתאוששות המלאה במותג הליבה עשויה להידחות ל-2027. בתי השקעות אחרים קיצצו גם הם מחירי יעד בחודשים האחרונים, עם ממוצע קונצנזוס שנע סביב 40 עד 42 דולר.
בצד התומך מצביעים בבתי ההשקעות על מכפיל רווחים עתידי נמוך יחסית לממוצע של שלוש השנים האחרונות, על קצב הגידול בקטגוריה ועל היכולת של אלאני נו למשוך קהל שהמותג הלבן-סטרילי דיבר אליו פחות. במקביל מציינים התייקרות באלומיניום ובדלק, שחיקה במרווח הגולמי ל-46.8% ברבעון, וחולשה במכירות הקמעונאיות של מותג צלזיוס, שירדו בכ-7% בערוצי המעקב. מכירות הקמעונאות של אלאני נו זינקו בכ-58% באותה תקופה.
להנהלה יש יעד ברור: להחזיר את מותג הדגל לצמיחה ב-2027, בזמן שאלאני נו ממשיכה למשוך צרכנים חדשים ורוקסטאר מתייצב. המשקיעים יבחנו אם המהלך הזה מתורגם גם לשיפור במרווחים, אחרי רבעון שבו הרווחיות הגולמית נשחקה. הדוח האחרון של פפסיקו הראה גם הוא התכווצות בנפחי משקאות בצפון אמריקה, תזכורת שהמפיצה הגדולה מתמודדת עם צרכן זהיר יותר על המדף.
להרחבה: צלזיוס מזנקת אחרי ההודעה על רכישת המתחרה ב-1.8 מיליארד דולר
