ברקשייר בשיא כל הזמנים לפני הדוחות - והשאלה הגדולה היא מה עשתה עם 360 מיליארד דולר
מניית A עלתה לכ-875 אלף דולר והשלימה זינוק של כ-16% בחודש; המשקיעים יעקבו בעיקר אחרי היקף הרכישות העצמיות, קצב פריסת המזומנים ותוצאות ג'ייקו ו-BNSF תחת המנכ"ל גרג אייבל
מניית ברקשייר האת׳וויי מסוג A עלתה ביום חמישי בכ-0.7% ל-875 אלף דולר - שיא כל הזמנים - אחרי קפיצה של כמעט 4% ביום רביעי. סדרת B נסחרה סביב 583 דולר. בחודש האחרון הוסיפה מניית A כ-16%, מהלך שבולט על רקע מימושים במניות טכנולוגיה רבות, כשחלק מהמשקיעים מחפשים חשיפה לכלכלה האמריקאית דרך ביטוח, רכבות, אנרגיה וקמעונאות תחת קורת גג אחת.
הקניות ביולי מול מכפיל גבוה יותר עכשיו
ברבעון השני רכשה החברה מניות של עצמה בכ-4.5 מיליארד דולר, הסכום הרבעוני הגבוה ביותר שלה זה כארבע שנים. לפי חישוב המבוסס על מספר המניות שדווח ב-29 ביולי בדוח 10-Q, בארבעת השבועות הראשונים של יולי בלבד נרכשו מניות בהיקף מוערך של כ-3.4 מיליארד דולר - בעת שמניית A נסחרה בממוצע מתחת ל-750 אלף דולר, סביב פי 1.4 מההון העצמי לסוף יוני.
מאז המחיר טיפס מעל 800 אלף דולר, והמניה נסחרת כעת בכפי 1.6 מהערכת ההון העצמי לסוף ספטמבר, כ-540 אלף דולר למניית A. זה קצה עליון של טווח המכפילים בשנים האחרונות, ולכן השאלה בדוח היא האם הקצב האגרסיבי נמשך גם במחצית השנייה של הרבעון ובאוקטובר, או שהוא הואט ככל שהמחיר עלה.
בסוף יוני ישבו בקופה כ-360 מיליארד דולר במזומן, שווי מזומן ואג״ח ממשלתיות קצרות - כמעט 30% משווי השוק של כ-1.25 טריליון דולר. נתון ספטמבר עשוי להיות נמוך יותר, בין השאר בגלל רכישת יצרנית הבתים טיילור מוריסון ביולי תמורת כמעט 7 מיליארד דולר במזומן. משקיעים רבים מצפים שאייבל, שנכנס לתפקיד המנכ״ל בסוף 2025, יפרוס יותר מהקופה בעסקאות או ברכישות עצמיות.
מה צפוי בשורת הרווח
הרווח למניית A בניכוי רווחי או הפסדי השקעות במניות צפוי לרדת בכ-6% ל-8,821 דולר. לחץ אפשרי מגיע מרווחי חיתום נמוכים יותר בשוק ביטוח רכוש ותאונות תחרותי יותר. אנליסט ביו.בי.אס רואה תמונה אחרת: עלייה של כ-3% ברווח התפעולי, בעיקר בזכות העסקים התעשייתיים של הקבוצה.
גורם שלילי חשבונאי עשוי להיות הפסדי מטבע של כמה מאות מיליוני דולרים על חוב הנקוב בין. היין התחזק ברבעון, מה שמגדיל את ערך ההתחייבות בדולרים לפי כללי GAAP. ברקשייר כוללת את תנודות המטבע הלא-מזומניות ברווח התפעולי; משקיעים מנוסים נוהגים לנטרל אותן, ויש מי שטוענים שהחברה צריכה להציג גם מדד רווח תפעולי מתואם בלעדיהן.
שני מוקדים תפעוליים יזכו לתשומת לב מיוחדת: האם תוצאות החיתום בג׳ייקו נחלשו על רקע התחרות בביטוח הרכב, והאם נמשך השיפור התפעולי ברכבת BNSF, ששוליה עדיין נמוכים משל רוב המתחרות. חיזוק שולי BNSF הוגדר כעדיפות ארגונית של אייבל.
תיק המניות וקופת המזומנים
השפעת הדוחות על המסחר ביום שני לעיתים מוגבלת, בין השאר כי באפט נהג להדגיש מבט ארוך טווח. מיקוד המשקיעים נשאר ברווח התפעולי בניכוי תנודות נייר בתיק המניות, ששוויו סביב 360 מיליארד דולר. ברבעון השני הייתה ברקשייר קונה נטו של מניות בהיקף של כ-20 מיליארד דולר, כולל יותר מ-10 מיליארד דולר באלפאבית, ובנוסף רכשה כ-600 מיליון דולר במניות בנדינג ספונס בהנפקה ביולי. המשך הקניות ברבעון השלישי הוא נתון נוסף שייבדק בדוח.
- ברקשייר בשיא כל הזמנים לפני הדוחות - והשאלה הגדולה היא מה עשתה עם 360 מיליארד דולר
- ברקשייר עלתה 3% בשבוע של ירידות וחזרה למחיר רגע לפני פרישת באפט
כמו תמיד, לא תתקיים שיחת ועידה עם אנליסטים. חלק מהמשקיעים סבורים שאייבל צריך לשנות את המסורת הזו, כדי להבהיר מגמות בחברה המורכבת - במיוחד כשהמניה בשיא והקופה עדיין עצומה, והשאלה אינה רק מה הרוויחה ברקשייר, אלא כמה היא מוכנה לשלם על עצמה ועל הזדמנויות חדשות.
