למונייד צונחת בכ-11.5% אחרי דוחות: צמיחה מואצת, אבל הרווחיות עדיין בדרך
למונייד Lemonade מאבדת כ-11.5% במסחר בוול סטריט ונסוגה לסביבת 40.6 דולר, אחרי שפרסמה דוח רבעוני חזק בצמיחה אבל עדיין הפסדי בשורה התחתונה. החברה דיווחה על פרמיות בתוקף (IFP) של כ-1.55 מיליארד דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל, על הכנסות של כ-336 מיליון דולר - זינוק של כ-73% - ועל רווח גולמי שיא של כ-118 מיליון דולר, עלייה של 48%.
ההפסד הנקי עמד על כ-44 מיליון דולר, או 0.56 דולר למניה, מול הפסד של 0.51 דולר למניה בשנה שעברה. ההפסד ב-EBITDA מתואם הצטמצם לכ-20 מיליון דולר, מול כ-26 מיליון דולר ברבעון המקביל. האנליסטים ציפו להפסד של כ-0.58 דולר למניה ולהכנסות של כ-323 מיליון דולר, כך שבשתי השורות החברה עקפה את הצפי - ועדיין המניה נמכרת בחדות, על רקע יום חלש בטכנולוגיה וסימני שאלה סביב קצב ההגעה לרווחיות.
בשיחת הוועידה אמר המנכ"ל והמייסד-שותף דניאל שרייבר כי מדובר ברבעון מצוין, עם האצה בצמיחה, ביצועי חיתום בריאים והתקדמות לעבר רווחיות. לדבריו, רצף של 12 רבעונים רצופים של האצה בצמיחת ה-IFP נמשך, והוא הדגיש במיוחד את מומנטום ביטוח הרכב: הפרמיות בתוקף של למונייד קאר צמחו ב-63% לעומת השנה שעברה, עם שיאים במכירות חדשות גם בערוץ הישיר וגם ללקוחות קיימים. להרחבה על התמונה הרחבה בשוק: סקירת וול סטריט.
שרייבר חזר על המסר שהחברה נמצאת במסלול לרבעון הראשון עם EBITDA מתואם חיובי כבר ברבעון הרביעי, וכי 2027 צפויה להיות שנה חיובית ב-EBITDA על בסיס שנתי. "התוויתי את הציפייה לרבעון חיובי ב-EBITDA מתואם ברבעון הרביעי של 2026 עוד ב-2022", אמר, והוסיף כי מאז עברה החברה תנודתיות מאקרו משמעותית - והלוח הזמנים לרווחיות נשאר בעינו. לדבריו, מינוף התפעול של הפלטפורמה מבוססת ה-AI הוא מנוע מרכזי: החברה סיימה את הרבעון עם 1,321 עובדים, פחות מאשר לפני ארבע שנים, בזמן שבסיס הפרמיות כמעט שולש ומספר הלקוחות הוכפל.
הנשיא והמייסד-שותף שי וינינגר דיבר על הרחבה גיאוגרפית ועל מוצר הרכב האוטונומי. ביטוח השוכרים של למונייד זמין כעת בכל 50 המדינות בארה"ב, וביטוח הרכב פעיל ב-14 מדינות שמכסות יותר ממחצית האוכלוסייה. במוצר הרכב האוטונומי, לדבריו, שיעורי ההמרה בקרב בעלי טסלה גבוהים פי כ-2.2 מהמוצר הרגיל. וינינגר גם הציג את כיוון הסוכנים האישיים מבוססי AI, וטען כי יתרון של מערכת שנבנתה מלכתחילה לאוטומציה קשה יותר להעתקה מאצל מתחרים שרצים על מערכות ישנות.
הצלבות מכירה ללקוחות קיימים הפכו למנוע צמיחה נפרד: מתחילת השנה עברו מכירות אלה את רף 100 מיליון הדולר, וקצב הצמיחה שלהן כפול מזה של ה-IFP הכולל. חלק הפרמיות המאוגדות (bundled) מתקרב ל-20% מסך ה-IFP. תזרים המזומנים החופשי המתואם היה חיובי בפעם השישית ברציפות, כ-27 מיליון דולר, והחברה סיימה עם כ-1.2 מיליארד דולר במזומן והשקעות.
בחלק השאלות והתשובות נשאל הסמנכ"ל הפיננסי טים ביקסבי על האיזון בין צמיחה לרווחיות לקראת 2027. הוא אמר שההיסטוריה של למונייד היא מדריך טוב: בשנים האחרונות נראית תבנית של שלושה רבעונים ראשונים, ואז קפיצה ניכרת ברבעון הרביעי - והיא צפויה להימשך. לדבריו, קצב הגידול בהוצאות השיווק צפוי להאט משמעותית, גם אם הסכום המוחלט יעלה, והטייה של החברה נשארת להשקיע דולרים עודפים בצמיחה עם תשואה גבוהה, בעיקר בלמונייד קאר.
אנליסט מורגן סטנלי שאל למה תחזית ההכנסות לשנה הועלתה בזמן שטווח ה-EBITDA המתואם נשאר ללא שינוי. ביקסבי ייחס את הפער בעיקר ליחס ההפסדים בביטוח החיות מחמד, על רקע עליית עלויות וטרינריות, ואמר שהחברה מעלה תעריפים ומצפה להתמתנות בתוך כמה רבעונים. במקביל הדגיש כי חיית המחמד היא כ-40% מהעסק ולא כולו, וכי הגיוון בין מוצרים תומך בעמידות הצמיחה. לתחזית הרבעון הרביעי מציגה החברה EBITDA מתואם חיובי של 5 עד 9 מיליון דולר, ו-IFP בטווח של כ-1.632 עד 1.639 מיליארד דולר.
בשאלה על סוכנים אישיים אמר שרייבר שהחברה עדיין לא רואה נפחים משמעותיים משם, אבל רואה בכך שינוי אסטרטגי: הצרכן מקבל "מחליף" דיגיטלי, והמערכת כולה הופכת לסוכנית. לדבריו, סוכנים אישיים מגישים מסמכים ארוכים ומנומקים יותר, וזה סוג של עומס שלמונייד בנויה להתמודד איתו - בעוד שמתחרים שמבוססים על מגע אנושי-אנושי עלולים להיפגע. הוא גם טען שמותגי הפרסום הקלאסיים של הענף מאבדים כוח מול סוכן רציונלי שלא מגיב לקמע פרסומי.
ברקע, מספר הלקוחות עלה לכ-3.52 מיליון (+23%), הפרמיה ללקוח לכ-440 דולר (+9%), ושיעור השימור הדולרי השנתי עלה נקודה אחת ל-86%. יחס ההפסדים הגולמי ברבעון עמד על 65%, וב-12 החודשים האחרונים על כ-60%. השוק, בינתיים, מתמחר פחות את האצה בצמיחה ויותר את הפער בין התוצאות החזקות לבין המועד שבו הרווחיות אכן מתייצבת - ואת זה המניה משקפת בנפילה הדו-ספרתית אחרי הדוח.
