AMD זינקה 10%, אינטל 12% וארם 17% - אז למה אנבידיה נשארה מאחור?
ההצלחה של Muse של מטא יצרה פתאום ראלי דווקא במעבדים המרכזיים: סוכני AI צריכים הרבה יותר CPU כדי לבצע משימות, להריץ קוד ולתפעל מערכות. AMD חצתה שווי של טריליון דולר, אבל אנבידיה כמעט עמדה במקום, למרות שהיא כבר נכנסה בעצמה לשוק ה-CPU וצופה ממנו הכנסות של מיליארדים
הראלי שהתחיל מההצלחה של Muse של מטא התפשט השבוע כמעט לכל תחום השבבים, אבל בצורה שונה מהראלים שהכרנו בשנתיים האחרונות. AMD זינקה בכ-10% וחצתה לראשונה שווי של טריליון דולר, אינטל קפצה בכ-12%, ארם זינקה ביותר מ-17% וקוואלקום בכ-9%. אנבידיה, המניה שהפכה כמעט לסמל של מהפכת ה-AI, עלתה בשיעור קטן בהרבה.
הסיבה היא שהפעם השוק מתמחר CPU יותר מ-GPU. מודלי AI מהסוג שהוביל את הגל הראשון נזקקו לכמויות עצומות של מעבדים גרפיים כדי להתאמן ולייצר תשובות. סוכנים כמו Muse מוסיפים שכבה אחרת: הם צריכים לפעול ברקע לאורך זמן, לתכנן משימות, לפתוח יישומים, להשתמש בכלים, להריץ קוד, לקרוא נתונים ולבצע מספר גדול של פעולות בין קריאה אחת למודל לבאה אחריה.
חלק גדול מהעבודה הזאת מתבצע דווקא על המעבד המרכזי. ככל שסוכני AI עוברים משיחה עם המשתמש לביצוע משימות בפועל, הביקוש לשרתים עם הרבה כוח CPU וזיכרון גדל. זאת הסיבה שהשוק רץ השבוע ליצרניות שה-CPU נמצא בליבת העסקים שלהן.
AMD הפכה למרוויחה הגדולה. החברה כבר מחזיקה נתח משמעותי משוק המעבדים לשרתים עם משפחת EPYC, ובדור החדש היא מכוונת ישירות למרכזי הנתונים שמפעילים עומסי AI. הזינוק האחרון העלה את שווי החברה מעל טריליון דולר, אחרי עלייה של כמעט 190% מתחילת השנה.
אינטל נהנתה מאותו שינוי. מנכ"ל החברה אמר לאחרונה שהחברה מצליחה כיום לספק בערך מחצית מהביקוש שהיא מקבלת בחלק מהמוצרים. ארם נהנית מכיוון אחר: הארכיטקטורה שלה משמשת יותר ויותר במעבדים שמפותחים בתוך חברות הענן עצמן, ולכן גידול במספר השרתים והסוכנים מגדיל גם את הביקוש לטכנולוגיה שלה.
מטא עצמה כבר עובדת על הרחבת השימוש בשבבים שפיתחה למערכות ה-AI שלה, כך שהשינוי אינו מוגבל למכירה של עוד שבבים מצד הספקיות המסורתיות. חברות הענן הגדולות מנסות לפזר את התלות שלהן בין מעבדים מתוצרת עצמית לבין AMD, אינטל, ארם ואנבידיה.
אנבידיה דווקא הכינה את עצמה בדיוק לשלב הזה. החברה השיקה השנה את Vera, מעבד מרכזי שפותח במיוחד לעידן סוכני ה-AI. הוא מיועד להרצת קוד, תפעול כלים, עיבוד נתונים וניהול אלפי פעולות במקביל, ויכול להימכר גם כמוצר עצמאי ולא רק כחלק ממערכת שמחוברת למעבדים הגרפיים של אנבידיה.
החברה כבר מפיקה יותר מ-5 מיליארד דולר בשנה ממעבדי Grace מדור קודם, וג'נסן הואנג מעריך שפעילות ה-CPU עשויה להגיע לכ-20 מיליארד דולר בשנה. Vera כבר נכנס לייצור, ולקוחות ובהם OpenAI, אנתרופיק וחברות ענן גדולות מתכננים להשתמש בו.
ועדיין, השוק הגיב אחרת. אנבידיה כבר שווה סביב 5.5 טריליון דולר, והמניה עלתה ביותר מ-20% מתחילת השנה וכ-27% ב-12 החודשים האחרונים. כדי להזיז חברה בגודל הזה, גם שוק CPU של עשרות מיליארדי דולרים צריך להיות גדול מאוד ביחס לפעילות הקיימת. אצל AMD ואינטל, לעומת זאת, כל שינוי בנתח השוק יכול להשפיע הרבה יותר על קצב הצמיחה והרווח.
גם המעבר מאימון מודלים להפעלת סוכנים יכול לשנות מעט את חלוקת הכסף בענף. ה-GPU נשאר הרכיב היקר והמרכזי במערכות AI, אבל ככל שהשימוש עובר להפעלה רציפה של מיליוני סוכנים, נוצרת יותר עבודה סביב המעבד המרכזי, הזיכרון והרשת. הראלי האחרון במטא ובמניות השבבים כבר דחף את הנאסד"ק לעלייה חדה, והפעם חלק גדול מהכסף זרם דווקא לחברות שהיו פחות מרכזיות בגל הראשון של ה-AI.
מבחינת אנבידיה זו עדיין הזדמנות גדולה, אבל גם שינוי במגרש. החברה בנתה את העליונות שלה סביב המעבד הגרפי. עכשיו היא מנסה לקחת נתח גם מה-CPU, בדיוק בזמן שבו AMD, אינטל וארם מגלות שסוכני AI יכולים לפתוח להן שוק גדול בהרבה מזה שהמשקיעים העריכו עד לפני כמה שבועות.
