המסחר במניות משתנה - וול סטריט מסמנת את החברות שעשויות להרוויח

האפשרות לסחור במניות באמצעות טוקנים דיגיטליים מקבלת מסלול רגולטורי בארה"ב, ומניות החברות שעשויות ליהנות מהשינוי מזנקות. קוינבייס (COIN) עולה בכ-11% ורובינהוד (HOOD) בכ-9% בעדכונים המצורפים לדיווח, על רקע הערכות שהמהלך יאפשר להן להרחיב את פעילותן בשוק ניירות הערך. האנליסטים מצביעים גם על הזדמנויות לחברות שמספקות שירותי מסחר, רישום בעלות ושמירה על נכסים, שיכולות לגבות תשלום על התשתית שמאחורי העסקאות.

רשות ניירות הערך האמריקאית, ה-SEC, מעניקה הקלות זמניות ומותנות לזירות מסחר מסוימות ולספקי נזילות, לתקופה של חמש שנים. המסגרת מאפשרת מסחר במניות מטוקנות, בכפוף לדרישות שנועדו לשמור על זכויות המשקיעים ועל תקינות המסחר. זו פתיחה הדרגתית של השוק, עם מגבלות על מספר ניירות הערך והיקף הפעילות, ולא אישור גורף להעביר את כל המסחר במניות לבלוקצ'יין. תנאי המסגרת החדשה.

טוקניזציה היא ייצוג של נכס פיננסי, כמו מניה או יחידה בקרן, באמצעות טוקן דיגיטלי שנרשם ברשת בלוקצ'יין. הרשת משמשת מערכת לתיעוד הבעלות והעברת הנכס בין מחזיקים. החברה שהנפיקה את המניה ממשיכה לנהל את עסקיה כרגיל, אבל התשתית שבאמצעותה המשקיעים מחזיקים במניה וסוחרים בה יכולה להשתנות.

פיטר כריסטיאנסן מסיטי מעריך שההשפעה עשויה להתרחב הרבה מעבר להשלמה מהירה יותר של עסקאות. לדבריו, טוקניזציה יכולה לשנות את הדרך שבה מנפיקים ניירות ערך, מעבירים בעלות, משתמשים בנכסים לקבלת מימון ומפיצים השקעות ללקוחות בעולם. מבחינת המשקיע הפרטי, הפוטנציאל כולל סכומי כניסה נמוכים יותר וגישה נוחה יותר לניירות ערך אמריקאיים.

רכישת חלק ממניה כבר קיימת אצל ברוקרים, כך שהחידוש אינו עצם האפשרות להשקיע סכום קטן. השאיפה היא לשלב את הבעלות, המסחר והתשלום במערכות שמתקשרות ביניהן בצורה יעילה יותר. כפי שעולה גם מהדיון על ההזדמנויות והסיכונים בטוקניזציה, המבנה המשפטי של המוצר חשוב לא פחות מהטכנולוגיה שמפעילה אותו.

בוליש במוקד: הזדמנות להגיע לאלפי חברות

אד אנגל מקומפאס פוינט מסמן דווקא את בוליש (BLSH) כנהנית המרכזית האפשרית מההקלות. חברת המסחר בנכסים דיגיטליים נמצאת בתהליך רכישת אקוויניטי, ספקית גדולה של שירותי רישום בעלי מניות והעברת בעלות. החיבור עשוי לתת לבוליש גישה לכ-3,000 לקוחות של אקוויניטי, שאליהם תוכל להציע שירותי טוקניזציה ומסחר.

אנגל מעריך שהסכמים לשירותי נזילות בתחום יכולים להגיע למיליוני דולרים. לפי התרחיש שהוא מציג, מכירת השירותים לכ-10% מלקוחות אקוויניטי עשויה לייצר הזדמנות להכנסות של כ-300 מיליון דולר. מדובר בהערכת אנליסט שתלויה בהשלמת הרכישה, באימוץ השירות ובתמחור שלו, ולא בהכנסות שכבר הובטחו בחוזים.

שירותי נזילות נועדו לאפשר למשקיעים למצוא צד שני לעסקה. גם אם אפשר לרשום מניה כטוקן, עדיין צריך שמישהו יהיה מוכן לקנות כשלקוח רוצה למכור, ולהפך. אחת האפשרויות היא שימוש במאגרים של נכסים וכסף ובתוכנה שקובעת מחירים ומבצעת עסקאות לפי כללים מוגדרים.

מסחר ממוחשב אינו המצאה של הבלוקצ'יין. ההזדמנות שעליה מצביעים האנליסטים היא שילוב ישיר יותר של פעולות כמו העברת נכס ותשלום בתוכנה, באופן שעשוי להפחית עבודה ידנית ותיאום בין גופים. החברות שיצליחו להפעיל את המערכות האלה ולמשוך אליהן פעילות יוכלו לגבות תשלום על השירותים.

• מניות מסביב לשעון: ה-SEC פותחת את הדרך למסחר על בלוקצ'יין
• הביטקוין מעל 80 אלף דולר - רובינהוד וקוינבייס מזנקות בוול סטריט

רובינהוד וקוינבייס בחזית, אבל הרשימה רחבה יותר

קומפאס פוינט מציין לצד בוליש גם את רובינהוד וקוינבייס, וכן את סירקל (CRCL), ביטגו (BTGO), אקסודוס מובמנט (EXOD) ו-DeFi Technologies, הנסחרת בסימול DEFT. במורגן סטנלי מצביעים גם על ג'מיני (GEMI), לצד רובינהוד וקוינבייס, כחברות שעשויות ליהנות מהרחבת הפעילות בנכסים דיגיטליים.

ההיגיון העסקי משתנה בין החברות. פלטפורמות מסחר יכולות להציע ללקוחות יותר מוצרים ולהגדיל פעילות; ספקי ארנקים ושירותי שמירה יכולים לספק את הכלים להחזקה ולהעברה; וספקי תשתיות תשלום יכולים להשתלב בהעברת הכסף בין הצדדים. עם זאת, גידול בשימוש אינו מבטיח שכל אחת מהחברות תצליח לגבות עמלות גבוהות או לשמור על רווחיות מול התחרות.

ההקלות מגיעות לאחר שהניסיון לקדם בקונגרס את חוק Clarity, שנועד להסדיר את שוק הנכסים הדיגיטליים, נתקע. פליקס סטרטמן ממורגן סטנלי מעריך שהפעולות של ה-SEC ושל רשות המסחר בחוזים עתידיים ממחישות שהרגולטורים יכולים להמשיך להסיר חסמים גם בלי חקיקה מקיפה. הוא מדגיש שמדובר בהקלות ממוקדות, שאינן מחליפות מסגרת מלאה לענף.

לפי תנאי ה-SEC, המניות המטוקנות במסלול החדש צריכות להעניק זכויות זהות למניות רגילות מאותו סוג. כאשר צד שלישי מבצע את הטוקניזציה, החברה המנפיקה מקבלת הודעה ואפשרות להתנגד, והמסחר בטוקן חייב להיעצר במקביל לעצירת המסחר במניית הבסיס. מסחר בשעות רחבות יותר עדיין תלוי בזמינות קונים, מוכרים ואמצעי תשלום; בשעות דלות בפעילות, הפער בין מחיר הקנייה למחיר המכירה עלול לגדול. דרישות המסחר והגנת המשקיעים.