אינטל ב-200 דולר? האנליסט שמאמין שהמניה תספק עוד 100%
מניית אינטל כבר זינקה בכ-160% מתחילת השנה ונסחרת סביב 102 דולר, אבל בן רייצס ממליוס ריסרץ' חושב שהמהלך יכול להימשך. מחיר היעד הרשמי שלו עומד על 165 דולר, ובתרחיש אגרסיבי יותר הוא רואה אפשרות ל-200 דולר בתוך שנתיים. מאחורי התחזית עומדים מפעלי הייצור של אינטל, הביקוש המחודש למעבדי CPU והפיכתה לנכס אסטרטגי עבור תעשיית השבבים האמריקאית.
כמה עוד יכולה אינטל לעלות אחרי זינוק של כ-160% מתחילת השנה? בן רייצס, אנליסט השבבים של מליוס ריסרץ', חושב שהתשובה יכולה להיות כמעט עוד 100%. רייצס משאיר המלצת קנייה ומחיר יעד של 165 דולר לשנתיים הקרובות, אבל מעריך שבתרחיש חיובי במיוחד המניה יכולה להגיע גם ל-200 דולר.
אינטל נסחרת כעת סביב 102 דולר, אחרי עלייה של יותר מ-5% במסחר, כך שמחיר של 200 דולר משקף כמעט הכפלה נוספת. התחזית חריגה גם ביחס לשוק: מחיר היעד הממוצע של האנליסטים נע סביב 110 עד 120 דולר, וחלק גדול מהם עדיין מחזיק בהמלצות החזק.
רייצס בונה את התחזית שלו משני חלקים. הראשון הוא עסקי השבבים של אינטל עצמה, בעיקר מעבדי ה-CPU למחשבים ולשרתים. השני הוא פעילות הייצור, אינטל פאונדרי, שבה החברה מנסה להפוך ליצרנית שבבים עבור חברות אחרות ולהתחרות ב-TSMC.
לדבריו, כל אחת משתי הפעילויות האלה יכולה להיות שווה יותר מ-80 דולר למניה בפני עצמה. יחד הוא מגיע לשווי תיאורטי של כ-200 דולר, כאשר מחיר היעד הרשמי שלו, 165 דולר, כולל הנחה של כ-15% עד 20% על התרחיש הזה.
המפעלים שהפכו מחיסרון לנכס
עד לפני כשנה, מפעלי אינטל נתפסו בעיקר כבעיה. החברה השקיעה עשרות מיליארדי דולרים במפעלים בארצות הברית ובאירופה, ספגה הפסדים כבדים בפעילות הפאונדרי והתמודדה עם ספקות לגבי היכולת שלה לסגור את הפער מ-TSMC.
עכשיו אותו מערך ייצור מקבל ערך אחר. ארצות הברית רוצה יותר ייצור שבבים בתוך המדינה, חברות הענן רוצות לגוון את שרשרת האספקה והחשש מהתלות בטייוואן גדל ככל שה-AI הופך את השבבים למשאב אסטרטגי.
רייצס מעריך שבסביבות 2030 אינטל פאונדרי יכולה להפוך לחברה עצמאית, מעין אלופת הייצור האמריקאית, עם תמיכה של הממשל ושל חברות טכנולוגיה גדולות. אינטל כבר קיבלה השקעות ותמיכה מהממשל האמריקאי, מאנבידיה ומסופטבנק, ולדעתו הרשימה הזאת יכולה להתרחב.
המגעים של אינטל עם SK הייניקס לייצור שבבי זיכרון בארצות הברית הם דוגמה למה שהמשקיעים מחפשים. אחת האפשרויות היא ש-SK הייניקס תשתמש בחלק מהמפעל של אינטל באוהיו. אפשרות אחרת היא הקמת מיזם משותף עם אינטל ולקוחות ענן גדולים. עבור אינטל, לקוח גדול כזה יכול להפוך מפעל יקר מאוד לנכס שמייצר הכנסות קבועות.
גם דור הייצור הבא, 14A, נמצא במרכז התחזית. רייצס מעריך שייצור משמעותי בטכנולוגיה הזאת יכול להתחיל סביב 2028. אם אינטל תציג לקוחות גדולים ותוכיח שהמפעלים שלה מסוגלים לייצר שבבים מתקדמים בכמויות גדולות, הוא מעריך שפעילות הפאונדרי לבדה יכולה להצדיק שווי של כ-100 דולר למניה.
- אחרי השבבים: ג'נסן הואנג מסמן את התחום הבא שייהנה ממהפכת ה-AI
- שוק השבבים בדרך ל-3.2 טריליון דולר: 4 המניות שבנק אוף אמריקה מסמן
החלק השני הוא דווקא העסק הישן של אינטל. במשך שנים השוק התמקד באובדן נתח ל-AMD וביתרון העצום של אנבידיה ב-AI, אבל העלייה בהשקעות במרכזי נתונים מגדילה גם את הצורך במעבדי CPU. מערכות AI מורכבות מאלפי מאיצים, אבל הן עדיין צריכות מעבדים רגילים כדי לנהל נתונים, אחסון, תקשורת ומשימות רבות סביב העבודה של ה-GPU.
מנכ"ל אינטל ליפ-בו טאן כבר טען שהמעבר לסוכני AI עשוי להגדיל מחדש את הביקוש למעבדי CPU. אם זה אכן קורה, אינטל יכולה ליהנות מגל ה-AI גם בלי להתחרות ישירות באנבידיה על המאיץ המרכזי.
גם ההשקעה של סופטבנק ממחישה עד כמה השתנה היחס לאינטל. סופטבנק השקיעה כ-2.5 מיליארד דולר במניות אינטל, והעלייה החדה במניה הפכה את ההחזקה הזאת לרווח גדול מאוד בתוך זמן קצר.
מניית אינטל כבר משקפת חלק גדול מהאופטימיות. היא עלתה הרבה יותר ממדד השבבים השנה, והתמחור מניח שיפור משמעותי בפעילות. במקביל, פעילות הפאונדרי עדיין דורשת השקעות עצומות והחברה צריכה להוכיח שהיא מסוגלת להביא לקוחות חיצוניים גדולים ולייצר עבורם ברווחיות.
רייצס מסתכל על המפעלים, העובדים, הקניין הרוחני והאריזה המתקדמת ורואה נכס שקשה מאוד לבנות מחדש בארצות הברית. אם אינטל תהפוך בפועל לכתובת המרכזית של ייצור שבבים מתקדם בארצות הברית, 165 דולר נראים מבחינתו יעד סביר ו-200 דולר כבר נכנסים לתרחיש האפשרי. המשקיעים שהעלו את המניה ביותר מפי שניים השנה מהמרים בדיוק על המעבר הזה, מחברה שנאבקה לשרוד את הירידה במעמדה ליצרנית שהממשל וחברות הטכנולוגיה הגדולות צריכות שתצליח.
