שוק השבבים בדרך ל-3.2 טריליון דולר: 4 המניות שבנק אוף אמריקה מסמן
בנק אוף אמריקה מעריך ששוק השבבים העולמי כמעט יכפיל את עצמו עד 2030, מכ-1.7 טריליון דולר השנה ל-3.2 טריליון דולר. הביקוש ל-AI מוביל את הצמיחה, אבל גם הזיכרונות, הרכב והתעשייה חוזרים להתרחב. ארבע המניות שהבנק מסמן הן מיקרון, אינטל, לאם ריסרץ' ואפלייד מטיריאלס, וכל אחת תופסת חלק אחר בשרשרת.
מניות השבבים עברו השבוע טלטלה בעקבות הדיבורים על האטה אפשרית בקצב פיתוח ה-AI, אבל בבנק אוף אמריקה מסתכלים כמה שנים קדימה ורואים שוק גדול בהרבה. ההערכה שם היא ששוק המוליכים למחצה יגיע ל-3.2 טריליון דולר ב-2030, כמעט פי שניים מהיקפו השנה. הזמנות, הסכמי אספקה ומחירי השבבים ממשיכים להצביע על ביקוש גבוה, 2027 כבר נראית עמוסה מאוד, והמחסור בחלק מהמוצרים עשוי להימשך לתוך 2028.
ההזדמנות רחבה יותר ממעבדי AI. כל שרת חדש צריך כמויות גדולות של זיכרון, תקשורת וציוד ייצור, ובמקביל מתחילה התאוששות גם בשבבים לרכב ולתעשייה. בנק אוף אמריקה העלה בהתאם את התחזית לשוק ציוד ייצור השבבים לכ-156 מיליארד דולר השנה, כ-210 מיליארד דולר ב-2027 ועד כ-360 מיליארד דולר בסוף העשור.
מיקרון היא הבחירה הישירה ביותר על המחסור בזיכרון. שבבי HBM הפכו למרכיב מרכזי במערכות AI, ומיקרון נהנית גם ממחירים גבוהים יותר בזיכרונות רגילים. ברבעון האחרון היא הציגה הכנסות של כ-41.5 מיליארד דולר ותזרים מפעילות של יותר מ-25 מיליארד דולר. החברה כבר חתמה על הסכמי אספקה ארוכי טווח בהיקף גדול, והביקוש מתחיל לסגור קיבולת שנים קדימה.
הסיכון במיקרון נמצא בדיוק במקום שהופך אותה כיום לאטרקטיבית. זיכרונות הם שוק מחזורי מאוד. מיקרון ומתחרותיה משקיעות מאות מיליארדים בהרחבת הייצור, ואם הקיבולת החדשה תגיע מהר יותר מהביקוש, מחירי הזיכרון והרווחיות יכולים לרדת במהירות. אחרי העלייה החדה במניה השנה, המשקיעים כבר משלמים על חלק מהצמיחה העתידית.
אינטל היא הבחירה החריגה יותר. החברה עדיין נמצאת במהלך שיקום ארוך, אבל הביקוש למעבדי שרתים, תהליכי הייצור החדשים והאריזות המתקדמות מתחילים לתת תוצאות. ברבעון השני ההכנסות עלו ב-25% ל-16.1 מיליארד דולר, פעילות מרכזי הנתונים גדלה ב-59% והכנסות הפאונדרי הגיעו לכ-5.8 מיליארד דולר. אינטל גם מגדילה השקעות ב-18A ובמפעלי הייצור.
מצד שני, הפאונדרי עדיין הפסיד כ-2.1 מיליארד דולר ברבעון. ההזדמנות באינטל תלויה ביכולת להפוך מפעלים יקרים מאוד לעסק שמשרת גם לקוחות חיצוניים בקנה מידה גדול. הצלחה יכולה לשנות משמעותית את הרווחיות, בעוד שקצב איטי יותר ישאיר הוצאות כבדות לאורך זמן.
לאם ריסרץ' ואפלייד מטיריאלס מציעות דרך אחרת להשתתף בצמיחה: למכור את המכונות שיצרניות השבבים חייבות לקנות. לאם נהנית במיוחד מההשקעות בזיכרון, חריטה ושכבות מתקדמות. ברבעון האחרון היא הציגה הכנסות שיא של 6.7 מיליארד דולר ומצפה לכ-8.1 מיליארד דולר ברבעון הבא. מניית לאם כבר זינקה בעקבות התחזית החזקה.
אפלייד מטיריאלס רחבה עוד יותר. ברבעון האחרון ההכנסות הגיעו לשיא של 9.1 מיליארד דולר, עלייה של 25%, והרווח למניה עלה ב-43%. החברה נהנית מהמעבר לשבבים מורכבים יותר, HBM, אריזה מתקדמת ותהליכי ייצור תלת ממדיים. הנהלת אפלייד כבר אמרה שהלקוחות נותנים לה ראות של כשמונה רבעונים קדימה, נתון חריג לענף שהתאפיין בעבר במחזורים קצרים בהרבה.
היתרון של לאם ואפלייד הוא שהן יכולות ליהנות גם כאשר המנצח בין אנבידיה, אינטל או יצרניות אחרות משתנה. כולם צריכים מפעלים וציוד. הרגישות שלהן מגיעה מתקציבי ההשקעות: עצירה בבניית מפעלים או ירידה במחירי הזיכרון יכולה לדחות הזמנות במהירות.
- התוכנה עקפה את השבבים בפער הגדול ביותר ב-25 שנה - מי באמת גובה את הכסף על ה-AI?
- אינטל ו-SK Hynix במגעים לייצור שבבי זיכרון בארה"ב
המסר של בנק אוף אמריקה הוא שהשוק עבר לשלב שבו צווארי הבקבוק מתרחבים ממעבד ה-AI עצמו לזיכרון, לאריזה ולציוד שמייצר את כל המערכת. מיקרון נותנת חשיפה ישירה למחירי הזיכרון, אינטל מציעה מהלך שיקום עם פוטנציאל גדול וסיכון גבוה יותר, ואילו לאם ואפלייד מוכרות את הכלים למי שמרחיב את הייצור. שוק של 3.2 טריליון דולר יכול להספיק לכולן, אבל אחרי העליות החדות במניות השבבים, קצב הצמיחה ברווחים יצטרך להמשיך להצדיק את המחירים.
