האם יש הזדמנויות בשוק המניות הישראלי?

מי שיסתכל על מדדי המניות המובילים באחוזת בית, ישים לב שמתחילת השנה מדדי המניות המובילים ירוקים, והשנה אמורה להיות עוד שנה חיובית לחוסכים. עם זאת, אם מסתכלים עמוק מתחת לפני השטח מגלים שלא מעט מניות חטפו חזק מתחילת שנה ירידות חדות של 20%-40%. וזאת למרות תוצאות עסקיות טובות של חלק מאותן חברות. הירידות החדות יצרו להערכתי למשקיע הסולידי (בעל אופק ארוך טווח) לא מעט הזדמנויות להשקיע בחברות טובות ואיכותיות במחירים ומכפילי רווח נוחים. לכבוד השנה החדשה שהתחילה לה, להלן מספר מניות של חברות סולידיות ואיכותיות שמחירן הנוכחי מהווה להערכתי הזדמנות קנייה:

סנו - מחיר יעד של 432  - 471 שקל (פרמיה של 25% - 35% על מחיר שוק הנוכחי)

סנו היא לדעתי מהחברות האיכותיות, החזקות והטובות הנסחרות בבורסה בת"א. הירידות האחרונות יצרו הזדמנות נדירה להיכנס להשקעה במנית סנו במחיר מאוד נוח, וזאת אחרי שהמניה ירדה מעל 20% מתחילת שנה (למחיר של 348 שקל בלבד), וזאת למרות תוצאות שיא מצד החברה.

סנו היא חברה מובילה בישראל לייצור, שיווק והפצה של מוצרי צריכה ביתיים שאינם מזון. מוצריה נמצאים כמעט בכל בית בישראל, והיא נחשבת לאחד המותגים המזוהים ביותר עם התעשייה הישראלית. לסנו יש מאזן נדיר עם 0 חוב פיננסי ומנגד יתרות נזילות של מעל 630 מיליון שקל. לא משהו שרואים כל יום. ההון העצמי של החברה מהווה כ-83% מסך המאזן.

ואם עד עכשיו לא התרשמתם. תראו את הדוח רווח והפסד של החברה. החברה מציגה בשנים האחרונות עליה עיקבית ברווחיות התפעולית והנקייה. כאשר את המחצית הראשונה של 2026 סנו סיימה עם רווח נקי של כ 158 מליון שקל (קצב שנתי של מעל 300 מליון שקל) למול רווח נקי של 240 מליון שקל בלבד בשנת 2023, וזאת למרות יציבות ברמת ההכנסות העומדת על רמה של 2.1-2.2 מיליארד שקל.

סנו - נתונים פיננסים בולטים (במיליוני שקל):

בהתחשב בעוצמה הנדירה של סנו ברמה העסקית והפיננסית, החברה ראויה להיסחר לדעתי במכפיל 11-12 על תזרים ה EBITDA הנוכחי העומד על רמה של כ-400 מליון שקל, כאשר לשווי החברה יש להוסיף את עודפי הנזילות המשמעותיים שברשותה. מה שגוזר לסנו שווי כלכלי של כ-4.5-4.9 מיליארד שקל.  פרמיה של 25%-35% על מחיר המניה הנוכחי. לעניין זה, יצוין כי ב 4.2026 כאשר המניה הייתה ברמה של 439 שקל, בעלי השליטה רכשו מניות סנו בשוק.

 אי.טי.ג'י.איי  - מחיר יעד של 25 שקל (פרמיה של 20% על מחיר שוק)

אז אם את חברת סנו שמוכרת בכל בית בישראל לא באמת צריך להציג, אני מניח שלא מעט משקיעים מהציבור לא מכירים את חברת אי.טי.ג'י.איי (ETGA), אשר עוסקת במתן שירותים בתחום הלוגיסטיקה, מימון ייבוא סחורות ואשראי חוץ בנקאי. בעלת השליטה בחברה הינה הקבוצה המוערכת די.בי.אס.אי. (DBSI – אשר בשליטת ברק דותן) לה היסטוריה מוצלחת של השבחה ופיתוח של חברות. בין החברות בהן די.בי.אס.אי. הייתה מעורבת בעבר אפשר לציין את: ראדא, דנאל, פוינטר, טלדור, כפרית ועוד.

לאורך השנים האחרונות אי.טי.ג'י.איי. מציגה צמיחה משמעותית בהיקפי פעילותה ורווחיותה וזאת בין היתר על ידי ביצוע של רכישות מוצלחות ושילובן בפעילות החברה. ב 7 שנים האחרונות החברה דיווחה על לא פחות מ 6 רכישות, כאשר הרכישה האחרונה הייתה של חברת יחדיו (שעוסקת בעמילות מכס ופתרונות לוגיסטיים מקיפים) תמורת 120 מליון שקל וכן של תיק אשראי בתחום הנדלן, וזאת על מנת לעבות את פעילותה במגזר זה. לאורך השנים האחרונות אי.טי.ג'י.איי. מציגה צמיחה עקבית בהכנסותיה וברווחיותה, כאשר קצב הרווחיות ברבעון האחרון כבר עמד על קצב שנתי של כ 55 מליון שקל, למול רווח נקי של כ 42.5 מליון שקל שהחברה הציגה בשנת 2025. החברה גם דואגת לשתף בצורה שוטפת את בעלי מניותיה בחלוקה של דיבידנדים, אשר מייצרים למשקיע תשואה שוטפת שנתית של מעל 8%, בהתחשב בשווי המניה הנוכחי.

 אי.טי.ג'י.איי - נתונים פיננסים בולטים (במיליוני שקל):

להלן גם ריכוז של פרמטרים מובילים בתוצאות הרבעון השני של 2026:

* מתוך מצגת אי.טי.ג'י.איי שדווחה ב 8.2026.

בדומה לסנו גם מניית אי.טי.ג'י.איי ירדה מתחילת שנה מעל 20% למרות תנופה בעסקיה והצגה של תוצאות שיא ומומנטום טוב בעסקיה.

 לאור הצמיחה העקבית בפעילותה של אי.טי.ג'י.איי., הפיזור והאיזון בין תחומי פעילותה, וכן תשואת הדיבידנד השוטפת הגבוהה שמחולקת בצורה שוטפת, להערכתי אי.טי.ג'י.איי. ראויה להיסחר במכפיל רווח של לפחות 10 על הרווח הנקי המייצג (כ-55 מליון שקל), כפי שדווח בתוצאות הרבעון האחרון. מה שגוזר לחברה שווי כלכלי של כ-550 מליון שקל למול שווי נוכחי של כ-457 מליון שקל, פרמיה של 20% על מחיר המניה הנוכחי.

מניבים ריט - מחיר יעד של 2.38 שקל (פרמיה של כ 30% על מחיר שוק)

מניבים ריט היא קרן השקעות במקרקעין (REIT) ציבורית. הקרן הוקמה בשנת 2015 ונחשבת לאחת השחקניות המרכזיות והצומחות בסקטור הנדל"ן המניב בישראל. החברה מציגה בשנים האחרונות צמיחה נאה בהיקפי הכנסותיה ורווחיותה וזאת עקב רכישה של נכסים וכן השבחה של נכסים בבעלות.

בשונה מקרנות ריט אחרות המתמקדות בקניונים, משרדים או מגורים, התמהיל של מניבים ממוקד ב: לוגיסטיקה ותעשייה (מרכזים לוגיסטיים ומחסנים שנהנים יחסית מביקוש קשיח), המהווים כ 50% מסך השטחים המניבים של החברה וכ 47% מסך NOI (תזרים תפעולי נקי) המיוצר על ידי החברה.

את הקרן מובילים מנהלים מקצועיים מוערכים בעלי ניסיון וטרק רקורד מוצלח (שרון שוופי אשר כיהנה בעבר בין היתר כמנכ"ל חברת גב ים, עופר אברהם אשר שימש בין היתר כסמנכ"ל בקבוצת עזריאלי וכן איתי מל אשר לו ניסיון של תפקידי ניהול בחברות שונות).

מתוקף היותה קרן ריט, מניבים ריט מחלקת דיבידנד שוטף נאה לבעלי מניותיה, אשר בהתחשב בשווי השוק הנוכחי מגלם תשואה נאה של כ-7%, ברמת סיכון נמוכה יחסית.

שלא בצדק לטעמי, מניבים ריט נסחרת בדיסקאונט עמוק (0.8 בלבד) על הונה העצמי החשבונאי וכן במכפיל FFO חד ספרתי אטרקטיבי, וזאת בין היתר בעקבות הירידות במניה מתחילת שנה, ולמרות הביצועים העסקיים והפיננסים הטובים של החברה.

למניבים ריט מינוף סולידי של פחות מ 50% על תיק נכסים בשווי של כ 4 מיליארד שקל. שיעור התפוסה בנכסי החברה הינו גבוה ועומד כ 96% ל 30.6.2026. לאור איתנותה הפיננסית הגבוהה, אגרות החוב של החברה מדורגות בדירוג גבוה של (Aa3) על ידי מדרוג (אקוולנטי לדירוג AA- על ידי חברת הדירוג S&P מעלות).

קצב ה NOI של החברה ברבעון האחרון עמד על כ-65 מליון שקל (מייצג קצב שנתי של כ 260 מליון שקל). וקצב תזרים ה FFO של החברה ברבעון האחרון עמד על כ-48.5 מליון שקל (מייצג קצב שנתי של כ 195 מליון שקל). יצוין כי הקצב הנגזר מתוצאות הרבעון גבוהים יותר מתחזיות החברה לשנת 2026. מה שצפוי לאותת כי הרווחיות של מניבים צפויה להמשיך להשתפר גם בשנת 2027.

לאור שיעורי ההיוון השמרניים יחסית (כ 7%) בהם מניבים ריט עושה שימוש לצורך שערוך נכסיה, לאור איתנותה הפיננסית ואיכות נכסיה, מניבים ריט ראויה להערכתי להיסחר לפחות לפי הונה העצמי העומד על כ 2 מיליארד שקל למול שווי נוכחי של 1.565 מיליארד שקל בלבד. יצוין כי בשווי זה מכפיל ה FFO יעמוד על כ 10 פעמים בלבד אשר הינו סולידי יחסית למול המקובל בענף.  מה שגוזר למניית החברה שווי כלכלי של כ 2.38 שקל למניה, פרמיה של כ 30% על מחיר המניה הנוכחי.

הכותב משמש כבעלים וכמנכ"ל של חברת י.מ.ל.א. ייעוץ והשקעות בע"מ.

גילוי נאות: למועד זה הכותב עשוי להחזיק במישרין ובעקיפין בני"ע (אג"ח ו/או מניות) של חברות המוזכרות בכתבה. לכותב אין קשר עסקי כלשהו עם החברות המוזכרות במאמר והוא לא קיבל (ולא צפוי לקבל) שום תגמול משום גורם הקשור אליהן בגין הניתוח לעיל. הניתוח לעיל של הכותב התבסס על מידע פומבי בלבד. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא.