משקל ספייס אקס בנאסד"ק 100 צפוי לזנק - ועמו הביקוש מצד הקרנות
המשקל הראשוני צפוי לעלות מכ-1.28% לכ-2.82% בעקבות הגדלת כמות המניות הזמינות למסחר; הקרנות המחקות יצטרכו להתאים חשיפה, אבל יותר מניות זמינות פירושן גם אפשרות למכירות מצד בעלי מניות ותיקים
ספייס אקס (SpaceX) צפויה לקבל משקל גדול משמעותית במדד נאסד"ק 100 בעדכון הקרוב, שינוי שעשוי לייצר ביקושים של מיליארדי דולרים למניה מצד קרנות מחקות. לפי נתוני ההרכב הראשוניים שהופצו ב-11 בספטמבר, המשקל עשוי לעלות מכ-1.28% לכ-2.82%, יותר מפי שניים. המשקל הסופי ייקבע בהמשך החודש, כך שהמספרים עדיין אינם הרכב סופי ומחייב.
הסיבה קשורה לכמות המניות הזמינות למסחר. כשספייס אקס הצטרפה למדד ביולי, חלק גדול מהמניות עדיין היה חסום למכירה. עם פקיעת תקופות החסימה, גדלה כמות המניות שיכולה להיסחר, ובהתאם עשוי לגדול גם חלקה של החברה במדד. לא מדובר ברכישה חדשה, בשיגור מוצלח או בהעלאת תחזית עסקית, אלא בשינוי באופן שבו המדד משקף את המניה.
איך שינוי במשקל הופך לפקודות קנייה?
קרן שמחקה מדד מנסה להחזיק חשיפה דומה להרכב שלו. אם חלקה של מניה גדל, גם הקרן צריכה להתאים את החשיפה אליה כדי להמשיך לעקוב אחרי המדד. מנהל הקרן אינו נדרש להגיע למסקנה שספייס אקס זולה או שהעסק השתפר; ההתאמה נובעת מכללי המוצר שהמשקיעים קנו.
המספרים ממחישים את ההבדל. העלייה מ-1.28% ל-2.82% היא תוספת של 1.54 נקודות אחוז. בדוגמה של קרן שמנהלת 100 מיליארד דולר ומחזיקה את מניות המדד באופן מלא, מדובר במעבר מחשיפה של 1.28 מיליארד דולר לכ-2.82 מיליארד דולר, כלומר תוספת של כ-1.54 מיליארד דולר, בהנחה ששווי הנכסים והמחירים אינם משתנים.
זה חישוב להמחשה, ולא תחזית לזרימת כסף מקרן מסוימת. בפועל, מנהלי קרנות יכולים להתאים החזקות בהדרגה, להשתמש בנגזרים או לבצע חלק מהעסקאות לפני מועד העדכון. גם כסף שנכנס לקרן או יוצא ממנה ומחיר המניה בזמן הביצוע משנים את הכמות שצריך לרכוש. לכן אין להסיק מהמשקל החדש שכל הביקוש יגיע בפקודת קנייה אחת ביום אחד.
לצד הקרנות פועלים סוחרים שמנסים לצפות את ההתאמות האלה. מי שקונה לקראת עדכון המדד עשוי למכור למנהלי הקרנות כשהם מבצעים את הרכישות, ולכן חלק מההשפעה יכול להופיע עוד לפני העדכון ולהיחלש אחריו. הידיעה שקונה גדול צפוי להגיע אינה מבטיחה שהמחיר הנוכחי משאיר רווח למי שנכנס בעקבותיו.
יותר ביקוש, אבל גם יותר מניות שאפשר למכור
פקיעת חסימה פועלת בשני כיוונים: היא יכולה להגדיל את משקל המניה במדד, ובאותו זמן מאפשרת לבעלי מניות ותיקים למכור. הם אינם חייבים לעשות זאת. הגדלת הכמות הזמינה למסחר מעידה על אפשרות למכירה, ולא על הוראת מכירה שכבר ניתנה, ולכן צריך לבחון גם את הביקוש וגם את ההיצע.
המשמעות לבעל יחידות בקרן מחקה פשוטה יותר: אם ההרכב החדש ייכנס לתוקף, הוא יהיה חשוף יותר לספייס אקס גם בלי שבחר לקנות את מנייתה בנפרד. בדוגמה של תיק בסך 100 אלף שקל שמחקה בדיוק את המדד, החשיפה היחסית לחברה תעלה מכ-1,280 שקל לכ-2,820 שקל, לפני שינויים בשערים ובמטבע. זו חלוקה אחרת של אותו תיק, ולא תוספת כסף לחשבון.
הדבר רלוונטי גם למשקיעים בישראל שמחזיקים מוצרים העוקבים אחר נאסד"ק 100. החשיפה בפועל תלויה במוצר, בשיטת העקיבה ובחלק שהמדד תופס בתיק. אין להסיק מכך שכל חוסך בקרן פנסיה או השתלמות מחזיק את אותו שיעור בספייס אקס, משום שמסלולים שונים מנהלים הקצאות שונות.
- השיגור הקרוב של סטארשיפ הוא הראשון שמכניס כסף, וזו בדיוק הבעיה של ספייס אקס
- ספייסX מכוונת ל-AI בחלל - ו-Starship אמורה להיות המפתח
מבחינה עסקית, המשקיעים עדיין צריכים לבחון את היכולת של סטארשיפ להפוך את תוכניות ספייס אקס להכנסות. החברה פועלת בשיגורים, בתקשורת לוויינית ובתשתיות מחשוב, וההשקעות הנדרשות להרחבת הפעילות אינן קטנות בגלל שינוי במדד. קניות של קרנות יכולות להשפיע על המסחר, אך אינן משנות לבדן את הרווחיות של שירות או את עלות הפיתוח של רקטה.
גם את ההבדל בין הנפקת ספייס אקס לבין רכישת מניותיה בבורסה כדאי לשמור ברור. כשקרן מחקה קונה מניות קיימות, הכסף עובר למוכר שלהן ואינו נכנס לקופת החברה. גיוס הון חדש דורש מהלך נפרד; עדכון המשקל משנה את זהות המחזיקים ואת היקף החשיפה שלהם, ולא מממן באופן ישיר את השיגור הבא.
