משקל ספייסX בנאסד"ק 100 צפוי לעלות לכ-2.82% - והקרנות יצטרכו לקנות

ספייס אקס (SpaceX) צפויה לקבל משקל גדול משמעותית במדד נאסד"ק 100 בעדכון הקרוב, שינוי שעשוי לייצר ביקושים של מיליארדי דולרים למניה מצד קרנות מחקות. לפי נתוני ההרכב הראשוניים שהופצו ב-11 בספטמבר, המשקל עשוי לעלות מכ-1.28% לכ-2.82%, יותר מפי שניים. המשקל הסופי ייקבע בהמשך החודש, כך שהמספרים עדיין אינם הרכב סופי ומחייב.

הסיבה קשורה לכמות המניות הזמינות למסחר. כשספייס אקס הצטרפה למדד ביולי, חלק גדול מהמניות עדיין היה חסום למכירה. עם פקיעת תקופות החסימה, גדלה כמות המניות שיכולה להיסחר, ובהתאם עשוי לגדול גם חלקה של החברה במדד. לא מדובר ברכישה חדשה, בשיגור מוצלח או בהעלאת תחזית עסקית, אלא בשינוי באופן שבו המדד משקף את המניה.

איך שינוי במשקל הופך לפקודות קנייה?

קרן שמחקה מדד מנסה להחזיק חשיפה דומה להרכב שלו. אם חלקה של מניה גדל, גם הקרן צריכה להתאים את החשיפה אליה כדי להמשיך לעקוב אחרי המדד. מנהל הקרן אינו נדרש להגיע למסקנה שספייס אקס זולה או שהעסק השתפר; ההתאמה נובעת מכללי המוצר שהמשקיעים קנו.

מ-1.28% ל-2.82% זו תוספת של 1.54 נקודות. בקרן של 100 מיליארד דולר זה בערך 1.54 מיליארד דולר נוספים למניה, אם המחירים לא זזים.

זה חשבון לדוגמה, לא תחזית לקרן מסוימת.

לצד הקרנות פועלים סוחרים שמנסים לצפות את ההתאמות האלה. מי שקונה לקראת עדכון המדד עשוי למכור למנהלי הקרנות כשהם מבצעים את הרכישות, ולכן חלק מההשפעה יכול להופיע עוד לפני העדכון ולהיחלש אחריו. הידיעה שקונה גדול צפוי להגיע אינה מבטיחה שהמחיר הנוכחי משאיר רווח למי שנכנס בעקבותיו.

יותר ביקוש, אבל גם יותר מניות שאפשר למכור

פקיעת חסימה פועלת בשני כיוונים: היא יכולה להגדיל את משקל המניה במדד, ובאותו זמן מאפשרת לבעלי מניות ותיקים למכור. הם אינם חייבים לעשות זאת. הגדלת הכמות הזמינה למסחר מעידה על אפשרות למכירה, ולא על הוראת מכירה שכבר ניתנה, ולכן צריך לבחון גם את הביקוש וגם את ההיצע.

המשמעות לבעל יחידות בקרן מחקה פשוטה יותר: אם ההרכב החדש ייכנס לתוקף, הוא יהיה חשוף יותר לספייס אקס גם בלי שבחר לקנות את מנייתה בנפרד. בדוגמה של תיק בסך 100 אלף שקל שמחקה בדיוק את המדד, החשיפה היחסית לחברה תעלה מכ-1,280 שקל לכ-2,820 שקל, לפני שינויים בשערים ובמטבע. זו חלוקה אחרת של אותו תיק, ולא תוספת כסף לחשבון.

הדבר רלוונטי גם למשקיעים בישראל שמחזיקים מוצרים העוקבים אחר נאסד"ק 100. החשיפה בפועל תלויה במוצר, בשיטת העקיבה ובחלק שהמדד תופס בתיק. אין להסיק מכך שכל חוסך בקרן פנסיה או השתלמות מחזיק את אותו שיעור בספייס אקס, משום שמסלולים שונים מנהלים הקצאות שונות.

מבחינה עסקית, המשקיעים עדיין צריכים לבחון את היכולת של סטארשיפ להפוך את תוכניות ספייס אקס להכנסות. החברה פועלת בשיגורים, בתקשורת לוויינית ובתשתיות מחשוב, וההשקעות הנדרשות להרחבת הפעילות אינן קטנות בגלל שינוי במדד. קניות של קרנות יכולות להשפיע על המסחר, אך אינן משנות לבדן את הרווחיות של שירות או את עלות הפיתוח של רקטה.

• ספייס אקס נופלת מתחת למחיר ההנפקה - למרות קנייה של קת'י ווד ואפסייד של כמעט 90%
• ספייסX נופלת 7%, טסלה ב-5%; אחרי המהפך בחוזים - איך וול סטריט עומדת לפתוח?

גם את ההבדל בין הנפקת ספייס אקס לבין רכישת מניותיה בבורסה כדאי לשמור ברור. כשקרן מחקה קונה מניות קיימות, הכסף עובר למוכר שלהן ואינו נכנס לקופת החברה. גיוס הון חדש דורש מהלך נפרד; עדכון המשקל משנה את זהות המחזיקים ואת היקף החשיפה שלהם, ולא מממן באופן ישיר את השיגור הבא.