הנפט יורד מתחת ל-100 דולר - אז למה הדיזל בארה"ב מזנק לשיא?
מחיר הנפט יורד, אבל לנהגים, לחברות ההובלה ולחקלאים בארה"ב אין בינתיים הרבה סיבות לחגוג. ה-WTI, הנפט האמריקאי, ירד בכ-2.5% וחזר אל מתחת ל-100 דולר לחבית, וברנט ירד לכ-104-105 דולר. במקביל, מחיר הדיזל הממוצע בארה"ב דווקא חצה לראשונה בהיסטוריה את רף 6 הדולרים לגלון.
המחיר הממוצע הגיע לכ-6.06 דולר לגלון, לעומת כ-3.70 דולר לפני שנה, זינוק של יותר מ-60%. בקליפורניה המצב קיצוני עוד יותר, עם מחיר שמתקרב ל-8 דולר לגלון.
וזה אולי הנתון שמסביר טוב יותר מכל דבר אחר את האינפלציה שנבנית עכשיו בארה"ב. בנזין יקר פוגע בעיקר בנהגים. דיזל יקר נכנס כמעט לכל מקום: משאיות, רכבות, חקלאות, ציוד כבד, בנייה, כרייה, הובלת מזון ומשלוחים. גם מי שלא תדלק רכב דיזל בחייו צפוי לשלם את המחיר בסופר, בחנות ובמשלוח שמגיע הביתה.
איך הנפט יורד והדיזל ממשיך לעלות?
לכאורה זה אינו מסתדר. נפט הוא חומר הגלם שממנו מייצרים דיזל, ולכן כשהנפט יורד היינו מצפים שגם הדלקים יירדו. אבל כרגע צוואר הבקבוק נמצא במקום אחר.
השוק סובל לא ממחסור בחביות נפט בלבד, אלא ממחסור ביכולת להפוך את החביות האלה לדיזל ולהביא אותו למקום שבו הוא נדרש. בתי הזיקוק בארה"ב עובדים סביב 98% מהקיבולת, קרוב מאוד למקסימום, ועדיין מלאי הדלקים המזוקקים נמוך משמעותית מהממוצע לעונה. כלומר, אי אפשר פשוט לפתוח עוד קצת את הברז ולייצר הרבה יותר.
הפער בולט גם ברווחי הזיקוק. המרווח על ייצור דיזל, ההפרש בין מחיר הנפט הגולמי למחיר המוצר המזוקק, טיפס לאחרונה לאזור 100 דולר לחבית, רמה חריגה מאוד. לפני המשבר המרווח הזה היה קרוב יותר ל-20 דולר. במילים פשוטות, חבית נפט אולי עולה קצת פחות, אבל להפוך אותה לחבית של דיזל הפך לעסק יקר ומבוקש מאוד.
המצב שונה בבנזין. מחיר גלון בנזין רגיל בארה"ב נמצא סביב 4.3 דולר, גבוה מאוד לעומת השנה שעברה, אבל עדיין רחוק מהזינוק שנרשם בדיזל. זו עוד אינדיקציה לכך שהבעיה הנוכחית אינה מחיר הנפט לבדו, אלא מחסור ספציפי בתזקיקים.
הורמוז, רוסיה ובתי הזיקוק שכבר עובדים בקצה
כמה אירועים התחברו ביחד. הפגיעה בתנועה דרך מצר הורמוז צמצמה לא רק את זרימת הנפט הגולמי מהמזרח התיכון אלא גם את יצוא מוצרי הנפט המזוקקים. לאזור המפרץ יש בתי זיקוק גדולים שמייצאים כמויות עצומות של דיזל, דלק סילוני ומוצרים אחרים. כאשר התנועה הימית נפגעת, החביות האלה נעלמות מהשוק.
במקביל, רוסיה, אחת מיצואניות הדיזל החשובות בעולם, סובלת מפגיעה בבתי זיקוק בעקבות התקיפות האוקראיניות והטילה מגבלות על יצוא דיזל. המשמעות היא שאירופה, אמריקה הלטינית ושווקים נוספים מחפשים אספקה במקום אחר. ואחד המקומות היחידים שעדיין מסוגלים לספק אותה הוא ארה"ב.
- פוליאסטר בשיא של ארבע שנים וכותנה בשיא דו שנתי: המלחמה מייקרת את הבגדים שתקנו באביב
- הרחפנים על הצינור הגיעו מעיראק
בתי הזיקוק האמריקאיים מגבירים יצוא כדי לנצל את המחירים הגבוהים בעולם. מבחינת חברות הזיקוק זה מצוין, אבל מבחינת הצרכן האמריקאי זה אומר שחלק מהדיזל שמיוצר בארה"ב יוצא לחו"ל דווקא כשהמלאים המקומיים נמוכים.
זו הסיבה שאפשר לראות מצב שנראה בהתחלה מוזר: ארה"ב מייצרת כמעט 14 מיליון חביות נפט ביום, בתי הזיקוק שלה עובדים סביב 98% מהקיבולת, ובכל זאת הדיזל בתחנות עולה לשיא. אין כרגע הרבה קיבולת נוספת שאפשר להכניס לפעולה במהירות.
והעיתוי בעייתי במיוחד
הדיזל מגיע לשיא דווקא כשהביקוש העונתי מתחיל לעלות. הסתיו בארה"ב מביא איתו פעילות חקלאית מוגברת, יותר שימוש בדלק לחימום ותקופה עמוסה של הובלת סחורות לקראת עונת הקניות של סוף השנה.
חברות ההובלה אינן יכולות פשוט להפסיק לנסוע בגלל שמחיר הדיזל עלה. חקלאים אינם יכולים לדחות את הקציר וחברות שילוח אינן יכולות להפסיק להביא חבילות. זו בדיוק הסיבה שהמחיר יכול לעבור מהר מאוד הלאה.
חברות שילוח והובלה כבר משתמשות בתוספות דלק כדי לגלגל חלק מההתייקרות ללקוחות. כשעלות משאית שעושה מאות קילומטרים ביום מזנקת, המחיר מתגלגל לחברה ששולחת את המוצר, משם לקמעונאי ובסוף לצרכן.
- צמיחה בלי AI: שמונה חברות שיכולות להכפיל רווח עד סוף העשור
- ריבית המשכנתא בארה"ב חצתה את 7%, ומניות הבנייה ירדו לסף שסימן בעבר תחתית
במזון ההשפעה יכולה להיות בולטת במיוחד. ירקות, פירות, בשר, דגים ומוצרים שדורשים שרשרת קירור תלויים מאוד בהובלה. ככל שהמרחק מהיצרן למדף גדול יותר, כך הדלק הופך לרכיב משמעותי יותר במחיר.
גם בנייה ותשתיות נפגעות. מנופים, טרקטורים, משאיות ומכונות כבדות צורכים כמויות גדולות של דיזל. עלויות הביצוע עולות בדיוק בתקופה שבה גם עלויות המימון גבוהות.
עוד כאב ראש לפד
וזה מגיע לרגע גרוע במיוחד עבור הפדרל ריזרב. הפד כבר מתמודד עם חזרת האינפלציה בעקבות התייקרות האנרגיה. מדד המחירים ליצרן האחרון הראה עלייה של 5.4% לעומת השנה שעברה, ושוק האג"ח כבר דוחף את התשואה ל-10 שנים לכיוון 5%.
הדיזל עלול להוסיף שכבה נוספת. ההשפעה שלו על האינפלציה פחות מיידית ממחיר הבנזין, אבל רחבה יותר. הוא נכנס דרך עלויות הייצור וההובלה, ולכן ההתייקרות יכולה להמשיך להופיע במדדים גם חודשים אחרי שמחיר הנפט עצמו כבר מתחיל לרדת.
זה גם מסביר למה ירידה של כמה דולרים במחיר הנפט לא בהכרח תפתור את הבעיה. כדי שהדיזל יירד בצורה משמעותית צריך לא נפט זול יותר בלבד, אלא חזרה של אספקת תזקיקים לשוק: יותר יצוא מהמזרח התיכון, התאוששות של בתי הזיקוק ברוסיה, עלייה במלאים בארה"ב וירידה במרווחי הזיקוק החריגים.
עד שזה יקרה, מחיר החבית לבדו עלול להטעות. הנפט האמריקאי אמנם ירד מתחת ל-100 דולר, אבל עבור חלק גדול מהכלכלה האמריקאית, האנרגיה ממשיכה דווקא להתייקר.
